最簡單的估值法，PE相對估值簡單估計(jì)，就用PE就行了，一般企業(yè)的PE≈10~20。用的較多的估值法，PEGPE估值其實(shí)可以看做是現(xiàn)金流折現(xiàn)的簡化版，如果企業(yè)未來生命期很長，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，那么就可以用PE估值，針對高成長企業(yè)的估值，在《估值就是講故事》中，Dr2總結(jié)了私募股權(quán)投資最常用的兩種估值方法。
1、相對估值法有什么缺陷？
作為投資人，經(jīng)常被創(chuàng)業(yè)者問到關(guān)于估值的問題，而相對估值法也是常見的估值法之一，它主要的缺陷，在我看來是以下3個(gè)方面：競品的團(tuán)隊(duì)價(jià)值是不能被評估。因?yàn)楣蚕砀拍畹脑?，幾乎大多?shù)掛上共享概念的項(xiàng)目都是在對標(biāo)滴滴與摩拜，但實(shí)質(zhì)上，很多時(shí)候是媒體的對標(biāo)讓大家認(rèn)為相同。兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的價(jià)值是沒辦法去在早期估值的，在融資低迷的時(shí)候，基本上不適用中早期項(xiàng)目的估值。
2、公司估值是什么意思？
借用Dr2在《估值就是講故事：創(chuàng)業(yè)融資與投資》一書中的定義：公司估值是指著眼于公司本身，對公司的綜合價(jià)值進(jìn)行評估，公司估值是投融資、交易的前提。對上市公司進(jìn)行估值，是要確定公司股價(jià)與公司實(shí)際價(jià)值之間的關(guān)系，判斷是否值得買入；非上市公司的估值，通常發(fā)生在創(chuàng)投階段，投資人要注入資金到公司，通過估值來確定應(yīng)該占有的份額，
不管是哪種場景，估值都是一種前瞻性的預(yù)測，要考慮公司未來的變化，可持續(xù)經(jīng)營的公司才有估值的基礎(chǔ)。公司估值方法在很多經(jīng)典的教材里，都對公司估值方法有詳細(xì)的解讀，在《估值的藝術(shù)：110個(gè)解讀案例》這本書里，作者總結(jié)了6種比較常用的估值方法，并對其優(yōu)劣勢進(jìn)行了對比。以上這些估值方法，是用于計(jì)算的數(shù)學(xué)模型，但是其實(shí)沒有一個(gè)公認(rèn)的能夠適用所有公司的估值方式，需要選擇不同的方法，根據(jù)具體狀況分析估值結(jié)果。
這也是估值的魅力所在，我們不得不把一些定性的外部因素，與一些定量的事實(shí)數(shù)據(jù)，有機(jī)地融合在一個(gè)合適的估值模型里，以便得到一個(gè)相對準(zhǔn)確的答案，為了保證估值的合理性，通常會(huì)選用多種估值模型，對不同模型的結(jié)果進(jìn)行評估。而且，在實(shí)際的估值過程中，還依賴對市場的理解，對公司商業(yè)模式的認(rèn)識(shí)，這是估值中藝術(shù)的部分，如果是對上市公司進(jìn)行估值，最好是先不要關(guān)注股價(jià)和當(dāng)前市值，以確保估值的獨(dú)立性，避免先入為主。
高成長企業(yè)的估值方法在數(shù)學(xué)模型之外，對公司價(jià)值的判斷并沒有確定的規(guī)則，不同的投資機(jī)構(gòu)對市場的理解不同，對估值對象的判斷也會(huì)不同，所以，估值常常是動(dòng)態(tài)的，成長企業(yè)因?yàn)槲磥淼氖袌鲆?guī)模、用戶需求有更多的不確定性，估值的波動(dòng)區(qū)間更大。就比如小米的IPO，最開始有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到1000億美元，最終定價(jià)是540億美元，中間的差距就很明顯，
針對高成長企業(yè)的估值，在《估值就是講故事》中，Dr2總結(jié)了私募股權(quán)投資最常用的兩種估值方法：1、風(fēng)險(xiǎn)收益法其核心還是基于一定的利潤倍數(shù)進(jìn)行估值，只是在進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)，要充分考慮到投資的風(fēng)險(xiǎn)。下圖是書中提供的估值計(jì)算表格，其中50%的目標(biāo)回報(bào)率，是投資機(jī)構(gòu)期望的投資回報(bào)率，用于計(jì)算貼現(xiàn)終值，在傳統(tǒng)的DCF估值模型里，比較難以確定的也是貼現(xiàn)率，可謂“失之毫厘謬以千里”。
在風(fēng)險(xiǎn)收益法里，目標(biāo)回報(bào)率同樣會(huì)是投資人和被投資企業(yè)雙方博弈的結(jié)果，投資人要考慮投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，考慮財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的水分；被投資企業(yè)則要考慮股權(quán)融資隱含的成本，考慮未來再融資的股權(quán)結(jié)構(gòu)，考慮公司的真實(shí)價(jià)值。最后才能得到一個(gè)雙方都認(rèn)可的價(jià)格，2、比較法這是一種快速簡潔的估值方法，通過尋找與估值對象有類似特征的公司，參考這些公司的估值，這些特征包括：未來的風(fēng)險(xiǎn)、增長率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、利潤率等。
在《估值就是講故事》中，對“二百七公司”的估值，就參考了H公司和P公司，最后得到一個(gè)合理的價(jià)值，需要注意的是，在使用比較法進(jìn)行估值時(shí)，不能但看一些關(guān)鍵指標(biāo)，還需要從公司價(jià)值鏈的角度考慮估值對象與參照公司的差異，比如關(guān)鍵客戶、供應(yīng)商分布情況，運(yùn)營管理能力、核心人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)儲(chǔ)備研發(fā)能力等，都是考量的重點(diǎn)。