茅臺(tái)酒市盈率是怎么算的，貴州茅臺(tái)目前的市盈率是怎么計(jì)算出來(lái)的

股票中的市盈率是指，市贏率也被稱(chēng)為“本益比”“股價(jià)的收益比率”等。市贏率是一種比值，是指某種股票的每一股的市價(jià)與每一股盈利的比值。市贏率對(duì)于個(gè)股，類(lèi)股及大盤(pán)都具有很重要的參考指標(biāo)，經(jīng)常用市贏率來(lái)評(píng)估估價(jià)的水平是否合理。 00:00 / 00:3670% 快捷鍵說(shuō)明 空格: 播放 / 暫停Esc: 退出全屏 ↑: 音量提高10% ↓: 音量降低10% →: 單次快進(jìn)5秒 ←: 單次快退5秒按住此處可拖拽 不再出現(xiàn) 可在播放器設(shè)置中重新打開(kāi)小窗播放快捷鍵說(shuō)明熱詞課代表

市盈率等于股價(jià)除以每股收益。因?yàn)楣蓛r(jià)是動(dòng)態(tài)的，況且每股收益每季度都有變化（并不是按比例上漲的），所以市盈率也是動(dòng)態(tài)的。你說(shuō)的貴州茅臺(tái)市盈率27-28倍，可能是按中報(bào)2.96元收益計(jì)算的：163/（2.96*2）=27.53

茅臺(tái)合理的市盈率應(yīng)在40倍左右，對(duì)應(yīng)的股價(jià)約為1500元/股，高出這個(gè)價(jià)位就是嚴(yán)重高估，隨時(shí)可能會(huì)崩塌。茅臺(tái)大漲到2400元的時(shí)候，市場(chǎng)很多著名高級(jí)分析師給出茅臺(tái)75倍市盈率，股價(jià)3000元，并信誓旦旦宣稱(chēng)該估值合理。 但實(shí)際情況是，白酒股的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)雖然價(jià)值很高，但公司年化符合增長(zhǎng)率不到百分之20，估值30--35倍才是合理的，這已經(jīng)是溢價(jià)估值了，因?yàn)槠放苾r(jià)值、技術(shù)不可復(fù)制價(jià)值可以溢價(jià)評(píng)估。拓展資料：市盈率的含義：市盈率也稱(chēng)“本益比”、“股價(jià)收益比率”或“市價(jià)盈利比率（簡(jiǎn)稱(chēng)市盈率）”。市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果）。計(jì)算時(shí)，股價(jià)通常取最新收盤(pán)價(jià)，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計(jì)算，稱(chēng)為歷史市盈率；計(jì)算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值，一般采用市場(chǎng)平均預(yù)估，即追蹤公司業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測(cè)所得到的預(yù)估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒(méi)有一定的準(zhǔn)則。 市盈率是某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。市場(chǎng)廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常看好時(shí)，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 市盈率是很具參考價(jià)值的股市指針，一方面，投資者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的盈利數(shù)字真實(shí)反映公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的獲利能力，因此，分析師往往自行對(duì)公司正式公布的凈利加以調(diào)整。

說(shuō)到這個(gè)市盈率，人們是又愛(ài)它又恨它，有人說(shuō)它很管用，同時(shí)也有反駁的說(shuō)不管用。話又說(shuō)話了，它到底有沒(méi)有用，如何用？在和大家分享我到底怎么使用市盈率買(mǎi)股票之前，先給大家介紹機(jī)構(gòu)近期非常值得關(guān)注的三只牛股名單，分分鐘都可能被刪除，有需要的還是應(yīng)該盡早領(lǐng)取再說(shuō)：【絕密】機(jī)構(gòu)推薦的牛股名單泄露，限時(shí)速領(lǐng)?。?！一、市盈率是什么意思？市盈率就是股票的市價(jià)除以每股收益的比率，它充分的反映了一筆投資，從開(kāi)始投資到回本所需要的具體時(shí)間。它的計(jì)算公式是：市盈率=每股價(jià)格(P)/每股收益(E)=公司市值/凈利潤(rùn)就好像，有家上市公司股價(jià)有20元的話，買(mǎi)入成本我們可以算20元，過(guò)去的一年里公司每股收益可以到達(dá)5元，此時(shí)市盈率=20/5=4倍。公司需要花費(fèi)一定時(shí)間(4年）去賺回你投入的錢(qián)。那就代表了市盈率越低越好，投資價(jià)值越大？這種說(shuō)法是不對(duì)的，不能把市盈率就這么簡(jiǎn)單的拿來(lái)套用的，具體原因下面來(lái)分析分析~二、市盈率高好還是低好？多少為合理？因?yàn)椴煌袠I(yè)的市盈率差別的比較大的，傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展前景會(huì)有限制，市盈率還是差點(diǎn)，然而高新企業(yè)有很強(qiáng)的發(fā)展實(shí)力，那么作為投資者的話就會(huì)給予更高的估值，市盈率隨之變高。有的朋友又會(huì)有這樣的疑惑，并不知道哪些股票需要我們?nèi)ゾ駬?？我連夜找到了一份股票名單是各行業(yè)龍頭股的，正確的選股方法是選頭部，會(huì)自動(dòng)更新排名，先領(lǐng)了各位再研究：【吐血整理】各大行業(yè)龍頭股票一覽表，建議收藏！那多少是合理的市盈率？在上面講解過(guò)每一個(gè)行業(yè)每一個(gè)公司的特性都是有差別的，對(duì)于市盈率多少才合適很難把握。話又說(shuō)回來(lái)，我們還是能用市盈率，這對(duì)于股票投資有著很高的參考價(jià)值。三、要怎么運(yùn)用市盈率？這么來(lái)說(shuō)，使用市盈率有三種方法：一是探討該公司的歷史市盈率；二是將這家公司和同業(yè)公司市盈率、行業(yè)平均市盈率進(jìn)行對(duì)比；三用來(lái)分析這家公司的凈利潤(rùn)構(gòu)成。如果你覺(jué)得自己研究很麻煩的話，這里有個(gè)不花錢(qián)的診股平臺(tái)，會(huì)參照以上三種方法，給你剖析你的股票是估高了還是估低了，這個(gè)診股平臺(tái)非常的便捷，通常您只需要輸入股票代碼，即可立刻獲得一份完整的診股報(bào)告：【免費(fèi)】測(cè)一測(cè)你的股票是高估還是低估？我覺(jué)得，最管用的方法莫過(guò)于第一種了，由于篇幅的原因，在這里呢我們就一起來(lái)研究研究第一種方法，其他的我們就暫不做研究了。玩股票的人都知道，股票的價(jià)格總是飄忽不定的，任何一支股票，價(jià)格都不可能一直趨于上漲的，當(dāng)然，眾所周知，同一支股票，在價(jià)格方面，是不可能一直下跌的。在估值太高時(shí)，就會(huì)把股價(jià)往下降，在估值太低時(shí)，股價(jià)就會(huì)上升。總之，股票的價(jià)格是在其真正的價(jià)值的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一個(gè)小范圍的浮動(dòng)。根據(jù)我們剛剛的發(fā)現(xiàn)，我們一起來(lái)剖析一下XX股票，它的市盈率在近十年已經(jīng)超過(guò)了8.15%，所以xx股票市盈率比近十年來(lái)的91.85%的時(shí)間要低，股票處于低估中，也就是這只股的股價(jià)被低估了，可以考慮買(mǎi)入股票。買(mǎi)入不是把所有的錢(qián)一股腦的投入。我們買(mǎi)股票可以分批買(mǎi)，下面我分享一種方法。打個(gè)比方，每股79塊多的xx股票，如果你要用8萬(wàn)來(lái)買(mǎi)，你可以買(mǎi)1000股，分四次買(mǎi)。經(jīng)過(guò)看最近十年的市盈率，發(fā)現(xiàn)近十年市盈率最低為8.17，XX股票在這個(gè)時(shí)候市盈率是10.1。這樣的話你可以把8.17-10.1的市盈率這個(gè)區(qū)間平均的分成5份，每達(dá)到一個(gè)區(qū)間就買(mǎi)一次。如果，我們?cè)谑杏适?0.1的時(shí)候進(jìn)行第一次購(gòu)買(mǎi)1手，第二次的買(mǎi)入是在市盈率到9.5的時(shí)候，買(mǎi)入2手，等到市盈率下降到8.9的時(shí)候再進(jìn)行第三次的買(mǎi)入，買(mǎi)入3手，等到市盈率降到了8.3就是我們第四次購(gòu)入的時(shí)機(jī)，買(mǎi)入4手。入手之后就放心的持股，市盈率每降低一個(gè)區(qū)間，就會(huì)計(jì)劃著買(mǎi)入。同樣的道理，如果股票價(jià)格上漲了，高估值區(qū)間劃分在一個(gè)區(qū)域內(nèi)，按次序可以把手里的股票拋售出去。

提起市盈率，這可真是有人愛(ài)，有人恨，有人說(shuō)它很管用，同時(shí)也有反駁的說(shuō)不管用。那么對(duì)于這個(gè)市盈率是否有用，該如何去用？在為大家介紹我使用市盈率買(mǎi)股票的方法之前，先和大家推薦機(jī)構(gòu)近期值得關(guān)注的牛股名單，隨時(shí)都可能找不到了，應(yīng)該盡早領(lǐng)取了再說(shuō)：【絕密】機(jī)構(gòu)推薦的牛股名單泄露，限時(shí)速領(lǐng)?。。∫?、市盈率是什么意思？我們經(jīng)常提到的市盈率，它的具體意思就是股票的市價(jià)除以每股收益的比率，一筆投資回本的時(shí)間就是用市盈率來(lái)反映的。它的計(jì)算方法是：市盈率=每股價(jià)格(P)/每股收益(E)=公司市值/凈利潤(rùn)打個(gè)比方，一家上市公司有股價(jià)，比如20元，那么算買(mǎi)入成本，就按照20元來(lái)算，過(guò)去的一年里公司每股收益可以到達(dá)5元，這個(gè)時(shí)候市盈利率就等于20/5＝4倍。公司要賺回你投入的錢(qián)，需要花費(fèi)4年的時(shí)間。那就表示了市盈率實(shí)際上越低，也就代表著越好，也就越有投資的價(jià)值？不，市盈率是不能夠簡(jiǎn)單粗暴的拿來(lái)直接套用，不過(guò)這到底是為什么呢？下面好好探討一下~二、市盈率高好還是低好？多少為合理？因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)不同，就會(huì)導(dǎo)致市盈率存在差異，傳統(tǒng)的行業(yè)發(fā)展?jié)摿?huì)有一定的限制，市盈率就很低，但高新企業(yè)的發(fā)展方向是非常的好，投資者就會(huì)給予很高的估值，市盈率就較高了。也許又有人該問(wèn)，我很茫然不懂股票哪些有潛力，哪些沒(méi)得潛力？一份股票名單是各行業(yè)龍頭股的，我連夜歸納出來(lái)的，選股選頭部不會(huì)錯(cuò)，排名的更新是自動(dòng)的，小伙伴們先領(lǐng)了再談：【吐血整理】各大行業(yè)龍頭股票一覽表，建議收藏！那合理的市盈率是多少？在上面講解過(guò)每一個(gè)行業(yè)每一個(gè)公司的特性都是有差別的，市盈率多少才更合理，這確實(shí)很難說(shuō)準(zhǔn)。市盈率我們依舊可用，給股票投資者一個(gè)很給力的參考。三、要怎么運(yùn)用市盈率？正常來(lái)說(shuō)，市盈率的使用方法有下面這三種：一是探討該公司的歷史市盈率；第二個(gè)方法就是，將這家公司和同業(yè)公司市盈率、行業(yè)平均市盈率進(jìn)行比較；第三個(gè)用處是分析這家公司的凈利潤(rùn)構(gòu)成。倘若你認(rèn)為自己親自研究非常麻煩的話，這里有個(gè)診股平臺(tái)是公益性質(zhì)的，把以上三種方法作為依據(jù)，幫你評(píng)估你的股票是高估還是低估，您只需要輸入股票代碼，就可以在最快的時(shí)間內(nèi)，得到一份完整的診股報(bào)告：【免費(fèi)】測(cè)一測(cè)你的股票是高估還是低估？我覺(jué)得，最管用的方法莫過(guò)于第一種了，由于篇幅的原因，在這里呢我們就一起來(lái)研究研究第一種方法，其他的我們就暫不做研究了。對(duì)股票感興趣的人都知道，股票的價(jià)格讓人永遠(yuǎn)難以猜測(cè)，沒(méi)有什么股票價(jià)格是一直漲的，同樣的，也不可能有一支股票價(jià)格一直下跌。在太高的估值時(shí)，就會(huì)下調(diào)股價(jià)，相應(yīng)的，估值如果太低，股價(jià)就會(huì)上漲。也就是說(shuō)，股票的真正價(jià)格，與它的內(nèi)在價(jià)值相關(guān)聯(lián)，并圍繞著它的內(nèi)在價(jià)格小范圍浮動(dòng)。以XX股票為例，XX股票的市盈率目前高于近十年8.15%的時(shí)間，反過(guò)來(lái)說(shuō)就是XX股票目前的市盈率低于近十年91.85%的時(shí)間，處于相對(duì)低估區(qū)間，可以考慮買(mǎi)入。買(mǎi)入不是把所有的錢(qián)一股腦的投入。我們買(mǎi)股票可以分批買(mǎi)，下面我分享一種方法。打個(gè)比方，每股79塊多的xx股票，假如你要買(mǎi)股票的錢(qián)是8萬(wàn)，你可以買(mǎi)1000股，分四次買(mǎi)。通過(guò)查看近十年的市盈率，可以知道在最近的十年里8.17就是市盈率的最低值，在這個(gè)時(shí)候有個(gè)市盈率是10.1的股票。那么你可以將8.17-10.1的市盈率區(qū)間平均劃分為5個(gè)區(qū)間，每下跌至一個(gè)區(qū)間買(mǎi)入一次。假如，我們?cè)谑杏适?0.1的時(shí)候進(jìn)行第一次購(gòu)買(mǎi)1手，等到市盈率降到了9.5就是我們第二次購(gòu)入的時(shí)機(jī)，可以買(mǎi)入兩手，市盈率下跌至8.9買(mǎi)入3手，下一次的購(gòu)買(mǎi)時(shí)間是市盈率到8.3的時(shí)候，買(mǎi)入4手。入手后就不用擔(dān)心持股的問(wèn)題，市盈率每下降一個(gè)區(qū)間，便按計(jì)劃買(mǎi)入。一樣的道理，如果股票的價(jià)格上漲了的話，可將高的估值區(qū)間放在一起，手里面所有的股票依次拋售。應(yīng)答時(shí)間：2021-09-07，最新業(yè)務(wù)變化以文中鏈接內(nèi)展示的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，請(qǐng)點(diǎn)擊查看

市盈率 Price-earnings ratio：市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。 截止到2007年7月3日滬深兩市A股市盈率為85.19。每股盈利的計(jì)算方法，是該企業(yè)在過(guò)去12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù)。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價(jià)格購(gòu)入股票以取得回報(bào)。 假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投資者計(jì)算市盈率，主要用來(lái)比較不同股票的價(jià)值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。比較同類(lèi)股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值。股價(jià)取決于市場(chǎng)需求，即變相取決于投資者對(duì)以下各項(xiàng)的期望： (1)企業(yè)的最近表現(xiàn)和未來(lái)發(fā)展前景 (2)新推出的產(chǎn)品或服務(wù) (3)該行業(yè)的前景 其余影響股價(jià)的因素還包括市場(chǎng)氣氛、新興行業(yè)熱潮等。 市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)連系起來(lái)，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，但利潤(rùn)沒(méi)有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。 一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平為： 0-13：即價(jià)值被低估 14-20：即正常水平 21-28：即價(jià)值被高估 28+：反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫股息收益率 上市公司通常會(huì)把部份盈利派發(fā)給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現(xiàn)價(jià)，是為現(xiàn)行股息收益率。如果股價(jià)為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數(shù)字一般來(lái)說(shuō)屬于偏高，反映市盈率偏低，股票價(jià)值被低估。 一般來(lái)說(shuō)，市盈率極高(如大于100倍)的股票，其股息收益率為零。因?yàn)楫?dāng)市盈率大于100倍，表示投資者要超過(guò)100年的時(shí)間才能回本，股票價(jià)值被高估，沒(méi)有股息派發(fā)。平均市盈率 美國(guó)股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報(bào)率為7%（1/14）。 如果某股票有較高市盈率，代表： (1)市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度快。 (2)該企業(yè)一向錄得可觀盈利，但在前一個(gè)年度出現(xiàn)一次過(guò)的特殊支出，降低了盈利。 (3)出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。 (4)該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì)，保證能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下持久錄得盈利。 (5)市場(chǎng)上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價(jià)將上升。這令跨時(shí)間的市盈率比較變得意義不大。計(jì)算方法 利用不同的數(shù)據(jù)計(jì)出的市盈率，有不同的意義?，F(xiàn)行市盈率利用過(guò)去四個(gè)季度的每股盈利計(jì)算，而預(yù)測(cè)市盈率可以用過(guò)去四個(gè)季度的盈利計(jì)算，也可以根據(jù)上兩個(gè)季度的實(shí)際盈利以及未來(lái)兩個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利的總和計(jì)算。相關(guān)概念 市盈率的計(jì)算只包括普通股，不包含優(yōu)先股。 從市盈率可引申出市盈增長(zhǎng)率，此指標(biāo)加入了盈利增長(zhǎng)率的因素，多數(shù)用于高增長(zhǎng)行業(yè)和新企業(yè)上。沒(méi)有一定的準(zhǔn)則，但以個(gè)股來(lái)說(shuō)，同業(yè)的市盈率有參考比照的價(jià)值;以類(lèi)股或大盤(pán)來(lái)說(shuō)，歷史平均市盈率有參照的價(jià)值。 市盈率對(duì)個(gè)股、類(lèi)股及大盤(pán)都是很重要參考指標(biāo)。任何股票若市盈率大大超出同類(lèi)股票或是大盤(pán)，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開(kāi)該公司未來(lái)盈利料將快速增長(zhǎng)這一重點(diǎn)。一家公司享有非常高的市盈率，說(shuō)明投資人普遍相信該公司未來(lái)每股盈余將快速成長(zhǎng)，以至數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無(wú)以為繼，股價(jià)往往會(huì)大幅回落。市盈率是很具參考價(jià)值的股市指標(biāo)，容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得，但也有不少缺點(diǎn)。比如，作為分母的每股盈余，是按當(dāng)下通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調(diào)整，因此理論上兩家現(xiàn)金流量一樣的公司，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出的盈利數(shù)字忠實(shí)反映公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的獲利能力。因此，分析師往往自行對(duì)公司正式公式的凈利加以調(diào)整，比如以未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)之利潤(rùn)(EBITDA)取代凈利來(lái)計(jì)算每股盈余。 另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無(wú)法反映公司的負(fù)債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務(wù)，而B(niǎo)公司沒(méi)有債務(wù)，那么，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以“企業(yè)價(jià)值(EV)”--市值加上債務(wù)減去現(xiàn)金--取代市值來(lái)計(jì)算市盈率。理論上，企業(yè)價(jià)值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點(diǎn)。市盈率是一個(gè)非常粗略的指標(biāo)，考慮到可比性，對(duì)同一指數(shù)不同階段的市盈率進(jìn)行比較較有意義，而對(duì)不同市場(chǎng)的市盈率進(jìn)行橫向比較時(shí)應(yīng)特別小心?！铮?）綜合指數(shù)的市盈率與綜合指數(shù)的市盈率比，成份指數(shù)的市盈率與成份指數(shù)的市盈率比。綜合指數(shù)的樣本股包括了市場(chǎng)上的所有股票（滬深市場(chǎng)上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數(shù)的樣本股是精挑細(xì)選的，通常平均股本較大、平均業(yè)績(jī)較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經(jīng)常看到的國(guó)外股票時(shí)常的市盈率大多是成份指數(shù)的市盈率，如果將它們與我們綜合指數(shù)的市盈率相比較，則犯了概念性錯(cuò)誤?！铮?）市盈率應(yīng)與基準(zhǔn)利率掛鉤?；鶞?zhǔn)利率是人們投資收益率的參照系數(shù)，也反映了整個(gè)社會(huì)資金成本的高低。一般來(lái)說(shuō)，如果其他因素不變，基準(zhǔn)利率的倒數(shù)與股市平均市盈率存在正向關(guān)系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點(diǎn)，如果基準(zhǔn)利率很高，合理的市盈率就應(yīng)該低一些。目前我國(guó)央行再貼現(xiàn)率為2.97%，一年期儲(chǔ)蓄存款收益率為1.80%，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1.75%，美聯(lián)儲(chǔ)再貼出率為1.25%，中美基準(zhǔn)利率差別不大，但縱向看，中國(guó)目前的基準(zhǔn)利率是很低的。另?yè)?jù)權(quán)威部門(mén)研究顯示，根據(jù)我國(guó)目前物價(jià)水平及國(guó)家未來(lái)積極財(cái)政政策和適度貨幣政策取向，中國(guó)存在再次調(diào)低利率的可能?！铮?） 市盈率應(yīng)與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關(guān)，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會(huì)越高（思騰思特管理咨詢(xún)中國(guó)公司，2001），反之，就會(huì)越低，中西莫不如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年10月16日中國(guó)滬深市場(chǎng)770只樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算術(shù)平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術(shù)平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術(shù)平均市盈率只有19.82倍，前者是后者的2.16倍。在美國(guó)，小盤(pán)股的平均市盈率也高于大盤(pán)股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場(chǎng)市盈率高于紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關(guān)。 因此，看一個(gè)市場(chǎng)平均市盈率水平，還應(yīng)考慮到這個(gè)市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)，如果是以小股本公司為主的市場(chǎng)，它的合理市盈率就應(yīng)高一些。如果不考慮股票市場(chǎng)上市公司的股本構(gòu)成，就不能解釋為什么即使原有上市公司價(jià)格水平不變，只要上一個(gè)中石化，若再上中石油、中移動(dòng)、中海油，就會(huì)把平均市盈率降下十幾倍，就會(huì)把市盈率降到所謂的“合理區(qū)域”。事實(shí)上，2001年12月 31日上證A股指數(shù)市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數(shù)字將戲劇性地升為43.31倍。★（4）市盈率應(yīng)與股本結(jié)構(gòu)掛鉤。市盈率跟股本結(jié)構(gòu)也有關(guān)系。如果股份是全流通的，市盈率就會(huì)低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就會(huì)高一些。原因在于，如果上市公司的總價(jià)值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)增加資產(chǎn)的價(jià)值（流動(dòng)性溢價(jià)），從一般意義上說(shuō)，流通股的每股價(jià)格自然要高于非流通股的價(jià)格，非流通股的價(jià)格越低，流通股的價(jià)格就越高，其結(jié)果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股與非流通股價(jià)格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。 目前的中國(guó)市場(chǎng)，非流通股占到總股本的三分之二，在它們沒(méi)有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的?！铮?）市盈率應(yīng)與成長(zhǎng)性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤(rùn)增長(zhǎng)7%的市場(chǎng)就要遠(yuǎn)比上市公司平均每年利潤(rùn)增長(zhǎng)3%的市場(chǎng)有投資價(jià)值。根據(jù)經(jīng)典的股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型，如式（1）所示。其中V為股票內(nèi)在價(jià)值，D。為在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長(zhǎng)率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長(zhǎng)性對(duì)股票的內(nèi)在價(jià)值，從而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和平均市盈率影響巨大。V= D。（l+g）K – g （1） 舉個(gè)簡(jiǎn)化的例子，假設(shè)上市公司凈利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)，中國(guó)年均 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7%，，美國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3%，那么中國(guó)股票的平均內(nèi)在價(jià)值就是美國(guó)的2.42倍，中國(guó)股市的合理市盈率也是美國(guó)的2.42倍。從成長(zhǎng)性這個(gè)角度看，NASDAQ指數(shù)的市盈率比較高，新興市場(chǎng)國(guó)家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。 ★（6）市盈率與一些制度性因素有關(guān)，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國(guó)制度（文化、傳統(tǒng)、風(fēng)俗、習(xí)慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關(guān)。★（7）中國(guó)股票市場(chǎng)的平均市盈率還應(yīng)考慮發(fā)行價(jià)因素。1997年以前，參照當(dāng)時(shí)中國(guó)的利率水平，管理層對(duì)股票初次發(fā)行定價(jià)控制得比較嚴(yán)，一般初次發(fā)行市盈率不得超過(guò)15倍，為了照顧邊遠(yuǎn)地區(qū)，像西藏金珠這樣的股票才發(fā)到20倍左右的市盈率。后來(lái)為了推進(jìn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，對(duì)發(fā)行定價(jià)的控制漸漸放松了，閩東電力2000年發(fā)行時(shí)達(dá)到了88倍的市盈率，一般股票的平均發(fā)行市盈率也維持在四五十倍的水平。發(fā)行市盈率四五十倍都可以，二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率四五十倍怎能說(shuō)不正常？從理論上說(shuō)，發(fā)行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發(fā)展、盈利能力就越強(qiáng)，上市公司帳面資產(chǎn)的含金量也就越高，而這一點(diǎn)從靜態(tài)的市盈率指標(biāo)中是看不出來(lái)的。既然靜態(tài)市盈率指標(biāo)中沒(méi)有充分反映近年來(lái)發(fā)行市盈率較高的影響，那么目前二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。市盈率指標(biāo)用來(lái)衡量股市平均價(jià)格是否合理具有一些內(nèi)在的不足： ★（1）計(jì)算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國(guó)各市場(chǎng)計(jì)算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān)，樣本調(diào)整一下，平均市盈率也跟著變動(dòng)。即使是綜合指數(shù)，也存在虧損股與微利股對(duì)市盈率的影響不連續(xù)的問(wèn)題。舉個(gè)例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計(jì)算市盈率時(shí)被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂“越是虧損市盈率越低”?！铮?）市盈率指標(biāo)很不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，上市公司每股收益會(huì)大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來(lái)調(diào)控股市，必然會(huì)帶來(lái)股市的動(dòng)蕩。1932年美國(guó)股市最低迷的時(shí)候，市盈率卻高達(dá)100多倍，如果據(jù)此來(lái)擠股市泡沫，那是非?；奶坪臀ｋU(xiǎn)的，事實(shí)上當(dāng)年是美國(guó)歷史上百年難遇的最佳入市時(shí)機(jī)。 ★（3）每股收益只是股票投資價(jià)值的一個(gè)影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據(jù)市盈率進(jìn)行套利，也很難根據(jù)市盈率說(shuō)某某股票有投資價(jià)值或沒(méi)有投資價(jià)值。令人費(fèi)解的是，市盈率對(duì)個(gè)股價(jià)值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場(chǎng)是否有投資價(jià)值的最主要的依據(jù)。實(shí)際上股票的價(jià)值或價(jià)格是由眾多因素決定的，用市盈率一個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)判股票價(jià)格過(guò)高或過(guò)低是很不科學(xué)的。 在股票市場(chǎng)中，當(dāng)人們完全套用市盈率指標(biāo)去衡量股票價(jià)格的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變得無(wú)法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒(méi)有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場(chǎng)表現(xiàn)越好。是市盈率沒(méi)有實(shí)際應(yīng)用意義嗎？其實(shí)不然，這只是投資者沒(méi)能正確把握對(duì)市盈率的理解和應(yīng)用而已。 1.市盈率指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)具有整體性的指導(dǎo)意義 2.衡量市盈率指標(biāo)要考慮股票市場(chǎng)的特性 3.以動(dòng)態(tài)眼光看待市盈率 市盈率高，在一定程度上反映了投資者對(duì)公司增長(zhǎng)潛力的認(rèn)同，不僅在中國(guó)股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場(chǎng)上同樣如此。從這個(gè)角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過(guò)100倍，而摩托車(chē)制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說(shuō)股票的市盈率越高就越好，我國(guó)股市尚處于初級(jí)階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素質(zhì)等方面多加分析，對(duì)市盈率水平進(jìn)行合理判斷。 除了市盈率外，衡量一個(gè)股市整體是否存在泡沫或是具有投資價(jià)值，還有如下指標(biāo)。 （1）紅利支撐股價(jià)水平。 （2）平均股價(jià)。 （3）平均市銷(xiāo)率。 （4）平均市凈率 （5）市場(chǎng)成本。動(dòng)態(tài)市盈率、靜態(tài)市盈率 動(dòng)態(tài)市盈率，其計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動(dòng)態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為1／（1＋i）n，i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說(shuō)，上市公司目前股價(jià)為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長(zhǎng)性為35％，即i＝35％，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n＝5，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1／（1＋35％）5＝22％。相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為11．6倍即：52（靜態(tài)市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。兩者相比，相差之大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟。動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴我們一個(gè)簡(jiǎn)單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。于是，我們不難理解資產(chǎn)重組為什么會(huì)成為市場(chǎng)永恒的主題，及有些業(yè)績(jī)不好的公司在實(shí)質(zhì)性的重組題材支撐下成為市場(chǎng)黑馬。 市盈率＝市價(jià)/每股收益 你第一個(gè)問(wèn)題如果通過(guò)上面的公式可以機(jī)械地回答成為目標(biāo)價(jià)和每股地收益成正比。一般地教科書(shū)都是這樣教的。 但是事實(shí)上真的是這樣嗎？其實(shí)只要深入問(wèn)一下這個(gè)市盈率的公式，我們就知道這個(gè)公式本身就存在問(wèn)題：首先市價(jià)采用當(dāng)前的股票價(jià)格，但是每股收益采用的是什么呢？上市公司一年公布一次年報(bào)，你今年知道的只是它去年的收益，那你用現(xiàn)在的價(jià)格除以去年的收益，有什么意義呢？ 所以現(xiàn)在可以回答你的第二個(gè)問(wèn)題，就是你買(mǎi)的鋼鐵股為什么市盈率很低，但是不漲呢？就是因?yàn)殇撹F行業(yè)從2003年就開(kāi)始處于景氣周期的高峰，所以近幾年來(lái)的收益很好，大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定漲呢，未必。 因?yàn)楣善背吹木褪穷A(yù)期，是股票的未來(lái)，大家都預(yù)期鋼鐵行業(yè)景氣高峰已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)很難維持這么高的盈利，所以現(xiàn)在你用去年每股收益計(jì)算出來(lái)的靜態(tài)市盈率，說(shuō)明不了問(wèn)題。 而其他行業(yè)的平均市盈率的確相差很大，例如一般高科技股票的市盈率很高，因?yàn)榇蠹覍?duì)他的未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期比較好，而一些傳統(tǒng)周期行業(yè)例如金屬鋼鐵，相對(duì)比較低。 市盈率其實(shí)很多時(shí)候用在一個(gè)互向比較的情況下多一點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)不同行業(yè)很難比較，所以和國(guó)外比較，參考不同價(jià)值體系下面的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就比較有意義。 例如在國(guó)外鋼鐵平均市盈率是13，那中國(guó)平均是8，所以普遍認(rèn)為價(jià)值低估。 但是是否低估了呢？這個(gè)就是個(gè)人判斷和價(jià)值觀的問(wèn)題了。 最后，每股凈資產(chǎn)和市盈率無(wú)關(guān)。和市凈率有關(guān)，等于市價(jià)除以每股凈資產(chǎn)。