公司的估值一般怎么計(jì)算，一個(gè)公司的估值是怎么算出來(lái)的

估值是股權(quán)融資的一個(gè)步驟，就如賣(mài)菜要有個(gè)菜價(jià)，估值一般是投、融雙方協(xié)商定出來(lái)的。在投資協(xié)議中的相關(guān)條款去體現(xiàn)。估值的邏輯有很多，也有一些理論體系，但實(shí)踐中，一般不盲從與理論公式，而是根據(jù)融資階段、企業(yè)具體情況和投融雙方的博弈，定出一個(gè)區(qū)間，理論更多是一種佐證。為公司估值的方法簡(jiǎn)單分為兩種：絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法。估值的思路無(wú)非三，看收益、看同類(lèi)、看資產(chǎn)，要是追求完全準(zhǔn)確，就象要求地震局準(zhǔn)確預(yù)測(cè)地震一樣不靠譜，但用未來(lái)收益折現(xiàn)是最接近真相的思想。第一階段，認(rèn)為公司的價(jià)值等于未來(lái)利潤(rùn)總和，但未來(lái)的利潤(rùn)要按照一定的利息折算到今天，所以用dcf法（現(xiàn)金流折現(xiàn)法）來(lái)估值?；镜倪\(yùn)算方法是：估值；第一年利潤(rùn)＋第二年利潤(rùn)×折現(xiàn)率＋第三年利潤(rùn)×折現(xiàn)率×折現(xiàn)率……第二階段，發(fā)現(xiàn)dcf法對(duì)假設(shè)敏感性極高，被中介機(jī)構(gòu)各種花式包裝。1、500萬(wàn)元上限法這種方法要求絕對(duì)不要投資一個(gè)估值超過(guò)500萬(wàn)的初創(chuàng)企業(yè)。由于天使投資家投資時(shí)的企業(yè)價(jià)值與退出時(shí)的企業(yè)價(jià)值決定了天使投資家的獲利，當(dāng)退出時(shí)企業(yè)的價(jià)值一定的情況下，初始投資時(shí)的企業(yè)定價(jià)越高，天使投資家的收益就越低，當(dāng)其超過(guò)500萬(wàn)元時(shí)，就很難獲得可觀的利潤(rùn)。這種方法好處在于簡(jiǎn)單明了，同時(shí)確定了一個(gè)評(píng)估的上限。2、博克斯法這種方法是由美國(guó)人博克斯首創(chuàng)的，對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法，典型做法是對(duì)所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來(lái)估值：一個(gè)好的創(chuàng)意 100萬(wàn)元一個(gè)好的盈利模式 100萬(wàn)元優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì) 100萬(wàn)-200萬(wàn)元優(yōu)秀的董事會(huì) 100萬(wàn)元巨大的產(chǎn)品前景 100萬(wàn)元加起來(lái)，一家初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值為100萬(wàn)元-600萬(wàn)元。這種方法的好處是將初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值與各種無(wú)形資產(chǎn)的聯(lián)系清楚的展現(xiàn)出來(lái)，比較簡(jiǎn)單易行，通過(guò)這種方法得出的企業(yè)價(jià)值一般比較合理。3、三分法是指在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，將企業(yè)的價(jià)值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來(lái)即得到企業(yè)價(jià)值。4、200萬(wàn)-500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)法許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價(jià)值一般為200萬(wàn)-500萬(wàn)，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)要價(jià)低于200萬(wàn)，那么或者是其經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，或者企業(yè)沒(méi)有多大發(fā)展前景;如果企業(yè)要價(jià)高于500萬(wàn)，那么由500萬(wàn)元上限法可知，天使投資家對(duì)其投資不劃算。這種方法簡(jiǎn)單易行，效果也不錯(cuò)。但將定價(jià)限在200萬(wàn)-500萬(wàn)元，過(guò)于絕對(duì)。5、200萬(wàn)-1000萬(wàn)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)評(píng)估法網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公開(kāi)上市，在對(duì)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，天使投資家不能局限于傳統(tǒng)的評(píng)估方法，否則會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)。考慮到網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值起伏大的特點(diǎn)，即對(duì)初創(chuàng)期的企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍有傳統(tǒng)的200萬(wàn)-500萬(wàn)元，增加到200萬(wàn)-1000萬(wàn)元。6、市盈率法主要是在預(yù)測(cè)初創(chuàng)企業(yè)未來(lái)收益的基礎(chǔ)上，確定一定的市盈率來(lái)評(píng)估初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值，從而確定投資額。市盈率就是股票價(jià)格相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，7、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法根據(jù)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。這種方法的好處是考慮了時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)因素。不足之處是天使投資家有有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)。并且這種方法對(duì)要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來(lái)說(shuō)不夠客觀。8、倍數(shù)法用企業(yè)的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的價(jià)值乘以一個(gè)按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定的倍數(shù)，即得到企業(yè)的價(jià)值9、風(fēng)險(xiǎn)投資家專(zhuān)用評(píng)估法這種方法綜合了倍數(shù)法與實(shí)體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點(diǎn)。具體做法：（1）用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的價(jià)值。如5年后價(jià)值2500萬(wàn)。（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應(yīng)年份的價(jià)值。如你要求50%的收益率，投資了10萬(wàn)，5年后的終值就是75.9萬(wàn)元。（3）現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價(jià)值就得到你所應(yīng)該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%這種方法的好處在于如果對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值估算準(zhǔn)確，對(duì)企業(yè)的評(píng)估就很準(zhǔn)確，但這知識(shí)如果。這種方法的不足之處是比較復(fù)雜，需要較多時(shí)間。10、經(jīng)濟(jì)附加值模型表示一個(gè)企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過(guò)為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來(lái)收益。這種估值方法從資本成本，收益的角度來(lái)考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，一次很受職業(yè)評(píng)估者的推崇。11、實(shí)質(zhì)ceo法是指天使投資家通過(guò)為企業(yè)提供各種管理等非財(cái)務(wù)支持以獲得企業(yè)的一定股權(quán)，這種天使投資家實(shí)際丄履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱之為實(shí)質(zhì)ceo法。這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時(shí)間和精力，沒(méi)有任何財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對(duì)企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應(yīng)對(duì)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。12、創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧問(wèn)法和實(shí)質(zhì)ceo法很相似，不同之處在于天使投資家對(duì)企業(yè)介入沒(méi)有那么深，提供支持沒(méi)有那么多，相應(yīng)的天使投資家所獲得的股權(quán)也較低。這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)比較大時(shí)。天使輪的估值其實(shí)是一個(gè)很藝術(shù)的事情，不同公司估值不同，不同創(chuàng)始人和股東愿意要的估值也都不一樣。估值在金融領(lǐng)域一直是一個(gè)很復(fù)雜的計(jì)算過(guò)程，我司通常會(huì)通過(guò)考量企業(yè)過(guò)往幾年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、可比公司特別是可比的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平，幫助創(chuàng)始人判定估值。然而對(duì)于早期創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有太多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)參考，商業(yè)模式也不一定有直接可比公司對(duì)照。所以根據(jù)我司已經(jīng)成功交割的800+案例的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，天使輪融資金額幾百萬(wàn)人民幣比較常見(jiàn)，對(duì)于團(tuán)隊(duì)和方向非常優(yōu)秀的公司，一兩千萬(wàn)人民幣或等值美元的天使輪融資也會(huì)出現(xiàn)。而pre-a到a輪，通常從大幾百萬(wàn)至兩三千萬(wàn)人民幣。天使輪時(shí)企業(yè)通常不一定有成熟的產(chǎn)品，即有團(tuán)隊(duì)有想法，但是還沒(méi)有產(chǎn)品的階段（當(dāng)然現(xiàn)在有的天使輪已經(jīng)產(chǎn)生業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)了），公司估值多與創(chuàng)始人的能力和投資人對(duì)團(tuán)隊(duì)的考量與方向的認(rèn)可相關(guān)。比如，曾經(jīng)有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人，天使輪項(xiàng)目的估值就會(huì)很高，雷軍的天使甚至可以融500萬(wàn)美金甚至一千萬(wàn)美金，是為頂級(jí)創(chuàng)業(yè)者。再往下比如互聯(lián)網(wǎng)公司的高管，或者沒(méi)把公司做到上市，但也做到幾億美金的公司創(chuàng)始人，通常也能獲得幾百萬(wàn)美金的融資額，是為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。在實(shí)際操作中也會(huì)出現(xiàn)變數(shù)，畢竟估值是一種藝術(shù)；有時(shí)也取決于創(chuàng)始人和投資人是否“來(lái)電”，因?yàn)楣乐蹬c投資人的信心通常成正比。對(duì)于a輪融資，此時(shí)企業(yè)通常會(huì)有一些數(shù)據(jù)表現(xiàn)或者驗(yàn)證了商業(yè)模式，此時(shí)可以參考一些主要kpi，比如dau、gmv、用戶數(shù)等等。而對(duì)于b輪及以后的融資，因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，數(shù)據(jù)增長(zhǎng)會(huì)較明顯，估值會(huì)很大程度上依賴此時(shí)的關(guān)鍵kpi、與同行kpi比較，甚至和類(lèi)似模式的非直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)比較。說(shuō)完估值，股份出讓比例順口也多說(shuō)一句。股權(quán)出讓比例通常為10%-20%，而現(xiàn)實(shí)中15%左右較為常見(jiàn)，最高也能到30個(gè)點(diǎn)。但是公司后期還要經(jīng)過(guò)很多輪融資，天使輪如果就占30%以上的股份，后面的融資稀釋起來(lái)就會(huì)比較辛苦。一般來(lái)講，股份太少對(duì)于一些機(jī)構(gòu)投資人來(lái)講可能不太愿意，對(duì)于個(gè)人投資者反而容易接受，可能拿兩三個(gè)就好。