1. 洽洽食品創(chuàng)始人
安徽十大富豪排行榜
1、田明
260億元
田明，1953年出生，現(xiàn)任合肥美亞光電技術(shù)股份有限公司董事長(zhǎng)、合肥安科光電技術(shù)有限公司執(zhí)行董事、匯智創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事、合肥通用特種材料設(shè)備有限公司董事。2020年10月20日，田明以260億元位列《2020年胡潤(rùn)百富榜》第197位，排名上升了69位，成為安徽首富，是安徽最有錢的人。
2、吳緒順
205億元
吳緒順，1948年4月28日出生，現(xiàn)任蕪湖順榮汽車部件股份有限公司董事、戰(zhàn)略委員會(huì)委員。其多次被評(píng)為省市級(jí)勞模、省優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)家。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，吳緒順以205億元人民幣財(cái)富獲得261名，排在安徽十大富豪排行榜第二位。
3、李衛(wèi)偉
200億元
李衛(wèi)偉，又名李逸飛，出生于四川，畢業(yè)于四川大學(xué)管理系，并獲得長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA學(xué)位。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，李衛(wèi)偉以200億元人民幣財(cái)富獲得267名，與去年相比，財(cái)富增加了135億元，排名上升了359位。
4、吳俊保
185億元
吳俊保，畢業(yè)于安徽工商管理學(xué)院，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，現(xiàn)任安徽省政 協(xié)常委、省工商聯(lián)副主席、新華集團(tuán)董事長(zhǎng)、安徽民進(jìn)企業(yè)界會(huì)員聯(lián)誼會(huì)會(huì)長(zhǎng)。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，吳俊保以185億元人民幣財(cái)富獲得286名。
5、陳先保
180億元
陳先保，1959年5月生，安徽合肥人，畢業(yè)于無(wú)錫輕工業(yè)學(xué)院（江南大學(xué)），中國(guó)著名企業(yè)家，洽洽食品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)。他是安徽省第九屆政 協(xié)委員會(huì)委員、合肥市政 協(xié)副主席、合肥市工商聯(lián)合會(huì)會(huì)長(zhǎng)。2020年10月20日，陳先保以180億元位列《2020年胡潤(rùn)百富榜》第296位，排名與去年相比上升了148位。
6、曾開天
160億元
曾開天，畢業(yè)于蘭州大學(xué)，并獲得中歐商學(xué)院EMBA學(xué)位，三七互娛聯(lián)合創(chuàng)始人、廣東省游心公益基金會(huì)理事長(zhǎng)。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，曾開天以160億元人民幣財(cái)富獲得338名，與去年相比，財(cái)富增加了100億元，排名上升了346位。
7、陶悅?cè)?/p>
155億元
陶悅?cè)海?960年出生，歐普康視公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，曾任美國(guó)加州大學(xué)研發(fā)顧問和加州州立大學(xué)授課教授，安徽省僑聯(lián)副主席。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》公布，陶悅?cè)阂?55億元人民幣財(cái)富位列第350位。
8、商曉波、鄧燁芳
130億元
商曉波，出生于1974年，高中學(xué)歷；湖北省人大代表、安徽省政 協(xié)委員、中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、安徽省鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)、安徽省浙江商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、合肥市工商聯(lián)執(zhí)委。2020年10月20日，商曉波、鄧燁芳位列《2020年胡潤(rùn)百富榜》第414位，財(cái)富130億元人民幣。
9、章燎源
125億元
章燎原，1976年出生，安徽績(jī)溪人，現(xiàn)任安徽三只松鼠電子商務(wù)有限公司創(chuàng)始人兼CEO；中國(guó)堅(jiān)果協(xié)會(huì)高級(jí)專家。2020年10月20日，《2020年胡潤(rùn)百富榜》公布，章燎源以125億元人民幣財(cái)富位列第451位。
10、曹仁賢
110億元
曹仁賢，享受國(guó)務(wù)院特殊專家津貼，現(xiàn)任陽(yáng)光電源股份有限公司董事長(zhǎng)，第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)代表，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)電源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)、安徽省新能源協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、安徽省總商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。2020年10月20日，曹仁賢以110億元位列《2020年胡潤(rùn)百富榜》第523位。
2. 洽洽食品公司簡(jiǎn)介
洽洽食品股份有限公司，于2001-08-09在香港注冊(cè)成立，屬于制造業(yè)，主營(yíng)行業(yè)為制造業(yè)，公司以生產(chǎn)加工的模式經(jīng)營(yíng)，員工人數(shù)1000 人以上，注冊(cè)資本50700萬(wàn)人民幣元。洽洽食品股份有限公司辦公地址為安徽省合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)蓮花路
3. 洽洽食品股份
當(dāng)然不是
洽洽香瓜子是安徽華泰集團(tuán)出品的一種葵瓜子。洽洽香瓜子是洽洽食品股份有限公司生產(chǎn)的水煮葵花籽。它開創(chuàng)了香瓜子的煮制工藝，實(shí)現(xiàn)了香瓜子規(guī)模化、機(jī)械化的生產(chǎn)流程。洽洽是一個(gè)香瓜子品牌，但就我所看到的其在終端上的突出表現(xiàn)并不是一般休閑食品所能做到的。“洽洽”香瓜子所具有的獨(dú)特的口感和香味，主要在于用料精良，配方獨(dú)特。來自于內(nèi)蒙古草原和海外原料基地的優(yōu)質(zhì)葵花籽原料和長(zhǎng)白山純天然香料，經(jīng)過“洽洽”精心獨(dú)特的配方，造就了“洽洽”香瓜子特有的口味，從此眾口不再難調(diào)，“洽洽瓜子口口香”隨之家喻戶曉。
4. 洽洽食品總部
渾水調(diào)研公司(Muddy Waters Research)是一家注冊(cè)在美國(guó)的研究公司，成立于2010年7月，創(chuàng)始人為卡森·布洛克 。
渾水公司自2010年創(chuàng)立以來共做空超過16家中概股，包括分眾傳媒、新東方、輝山乳業(yè)、安踏體育，以及芝華仕沙發(fā)的母公司敏華控股等，其中9家目前已經(jīng)退市。
2020年1月底，渾水公司發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，指出瑞幸咖啡在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上存在作假和欺詐行為。 2020年5月18日晚間， 美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告。
公司名稱
渾水公司
外文名稱
Muddy Waters Research
所屬行業(yè)
調(diào)查取證
成立時(shí)間
2010年7月
總部地點(diǎn)
九龍尖沙咀柯士甸道
創(chuàng)始人
卡森·布洛克
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公司簡(jiǎn)介
渾水成立于2010年7月，創(chuàng)始人卡爾森·布洛克，畢業(yè)于南加州大學(xué)，主攻金融輔修中文，后攻讀了芝加哥肯特法學(xué)院的法學(xué)學(xué)位。他2005年來到上海，就職于一家美國(guó)律所;2008年創(chuàng)辦了一家倉(cāng)儲(chǔ)物流公司。2010年，卡森對(duì)在美國(guó)上市的中國(guó)公司東方紙業(yè)拜訪時(shí)看到，公司廢棄的大門、陳舊的倉(cāng)庫(kù)宿舍以及無(wú)所事事的工人與財(cái)報(bào)描述大相徑庭，公司庫(kù)存也基本是一堆廢紙。于是2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國(guó)商業(yè)規(guī)則的人，在香港成立了"渾水公司"(Muddy Waters Research)。"渾水"這個(gè)名字取自中國(guó)諺語(yǔ)"渾水摸魚"，這個(gè)詞簡(jiǎn)直一語(yǔ)雙關(guān):既是指公司專門調(diào)查在資本市場(chǎng)里"渾水摸魚"的公司，又指"在渾濁的水中更容易摸到魚"，先把水?dāng)嚋?，然后再通過借券賣出的方式獲利 。
做空案例
根據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》整理的數(shù)據(jù)，截止2019年7月，渾水共狙擊15家企業(yè)，結(jié)果大致有三。一是摘牌退市，二是股價(jià)拉低，三是短暫波動(dòng)后重回升勢(shì)。
東方紙業(yè)
2010年6月底至7月22日，渾水公司連續(xù)發(fā)布了六份針對(duì)東方紙業(yè)的報(bào)告，報(bào)告稱東方紙業(yè)涉嫌嚴(yán)重的詐騙和造假行為，涉嫌資金挪用、夸大營(yíng)收和資產(chǎn)估值、毛利潤(rùn)率等。渾水公司給予東方紙業(yè)股票"強(qiáng)烈賣出"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)低于1美元，而當(dāng)時(shí)東方紙業(yè)的股價(jià)為8.33美元。這份報(bào)告在市場(chǎng)上引起巨大反響，東方紙業(yè)股價(jià)在隨后的一個(gè)交易日重挫13%，日成交量接近前一天成交量的7倍多。7月下旬，東方紙業(yè)董事會(huì)宣布，聯(lián)合法律事務(wù)所Loeb、德勤等機(jī)構(gòu)，就渾水的質(zhì)疑展開獨(dú)立調(diào)查。在經(jīng)過近5個(gè)月的調(diào)查后，東方紙業(yè)董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)于2010年11月29日公布了聯(lián)合獨(dú)立調(diào)查結(jié)果，全面否定了渾水的質(zhì)疑。公司反擊稱渾水發(fā)布做空調(diào)查報(bào)告源于索賄未果，沒有任何證據(jù)證明東方紙業(yè)挪用投資者資金，虛報(bào)營(yíng)收，虛報(bào)員工數(shù)量，或虛報(bào)前十大客戶關(guān)系。盡管東方紙業(yè)對(duì)于渾水的"空襲"一直予以積極回應(yīng)，但一直未徹底打消市場(chǎng)質(zhì)疑。該公司股價(jià)從2010年6月28日的收盤價(jià)8.33美元，到7月2日已下跌至1.5美元，跌幅超過80%，市值損失1.7億美元 。
綠諾科技
2010年9月份開始的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)渾水公司看到了《巴倫周刊》上的一篇文章中提及綠諾"已經(jīng)換了三個(gè)審計(jì)師，四個(gè)首席財(cái)務(wù)官，并兩次調(diào)整以往的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字"。11月10日，渾水發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)30頁(yè)的研究報(bào)告，質(zhì)疑綠諾科技偽造客戶關(guān)系、夸大收入以及管理層挪用上市融到的資金等。綠諾科技的股價(jià)很快大幅下跌，隨后一家美國(guó)律師事務(wù)所對(duì)綠諾科技發(fā)起了集體訴訟。該律師事務(wù)所稱綠諾科技向SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))遞交的2009年年報(bào)與公司向中國(guó)審計(jì)機(jī)構(gòu)遞交營(yíng)收存在嚴(yán)重不符。最后，在綠諾科技承認(rèn)兩份客戶合同造假的前提下，納斯達(dá)克向其發(fā)出了退市通知 。
中國(guó)高速頻道
2011年2月4日，渾水公司發(fā)布一份針對(duì)中國(guó)高速頻道的研究報(bào)告，質(zhì)疑該公司蓄意夸大盈利能力，還對(duì)給出"強(qiáng)力賣出"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為5.28美元，并聲明將直接參與做空這只涉嫌"造假"的股票。研報(bào)發(fā)布當(dāng)日中國(guó)高速頻道便暴跌33.23%，報(bào)收于11.09美元。5月19日，納斯達(dá)克交易所(Nasdaq)否決了中國(guó)高速頻道(代碼CCME)的復(fù)牌申請(qǐng)，中國(guó)高速頻道被清理至粉單市場(chǎng)交易 。
多元環(huán)球水務(wù)
2011年4月4日，渾水公司發(fā)布對(duì)多元環(huán)球水務(wù)的做空?qǐng)?bào)告，稱其存在財(cái)務(wù)問題，導(dǎo)致多元環(huán)球水務(wù)停牌。2012年6月2日，紐交所宣布，將多元環(huán)球水務(wù)的美國(guó)托存股摘牌 。
分眾傳媒
2011年11月21日，渾水公司發(fā)布公告認(rèn)為分眾傳媒虛報(bào)LCD屏數(shù)量、內(nèi)幕交易等問題，當(dāng)日股價(jià)跌幅一度高達(dá)39.49%。此后到2012年2月9日之間，渾水又再陸續(xù)發(fā)出4篇報(bào)告。分眾積極回應(yīng)，雙方五度交鋒，分眾傳媒的股價(jià)逐漸反彈。盡管擊退了渾水，但是分眾傳媒還是決定通過私有化退出納斯達(dá)克。2012年5月，分眾傳媒宣布完成私有化，并停止在納斯達(dá)克市場(chǎng)交易 。
新東方
2012年北京時(shí)間7月17日晚間，新東方于美國(guó)時(shí)間周二盤前發(fā)布2012年度四季度財(cái)報(bào)，在財(cái)報(bào)中稱公司于7月13日收到美國(guó)證券交易委員會(huì)(下稱SEC)關(guān)于其可變利益實(shí)體(下稱VIE)股權(quán)變更的調(diào)查函。新東方股價(jià)隨之應(yīng)聲而落。周二收盤報(bào)14.62美元，較前一天下跌了34.32%，更令人意想不到的是，就在第二天，渾水公司在網(wǎng)站上發(fā)布了一份近百頁(yè)的研究報(bào)告，并配有與新東方首席財(cái)務(wù)官的通話錄音等材料，強(qiáng)烈建議投資者賣出新東方的股票。渾水公司對(duì)新東方的主要指責(zé)是刻意隱瞞加盟店信息、營(yíng)業(yè)收入財(cái)務(wù)造假、稅收減免不合理，以及審計(jì)出現(xiàn)漏洞等。新東方股價(jià)隨后應(yīng)聲下跌5.12美元，股價(jià)跌破10美元，報(bào)9.5美元，跌幅為35.02%。兩日累計(jì)跌幅57.32%，創(chuàng)五年新低。截至7月26日，新東方收盤價(jià)為11.72美元，比消息公布前的股價(jià)跌去近半，投資者依然損失慘重 。
網(wǎng)秦
2013年10月24日渾水公司發(fā)布了對(duì)中概股網(wǎng)秦公司的一份長(zhǎng)達(dá)81頁(yè)研究報(bào)告。報(bào)告中對(duì)網(wǎng)秦給予了強(qiáng)烈賣出的評(píng)級(jí)。渾水公司認(rèn)為網(wǎng)秦公司2012年在中國(guó)安全領(lǐng)域市場(chǎng)的收入中有72%是虛構(gòu)。渾水公司表示，經(jīng)研究后估算網(wǎng)秦公司在中國(guó)的市場(chǎng)份額為1.5%左右，而不是網(wǎng)秦公司提及的大概55%。渾水還估計(jì)網(wǎng)秦在中國(guó)的付費(fèi)用戶不足25萬(wàn)，而不是網(wǎng)秦所聲稱的600萬(wàn)。針對(duì)網(wǎng)秦公司的安全產(chǎn)品Antivirus 7.0，渾水認(rèn)為對(duì)消費(fèi)者不安全，網(wǎng)秦在保護(hù)用戶數(shù)據(jù)隱私方面做得不夠。對(duì)網(wǎng)秦在國(guó)際市場(chǎng)上的收入渾水也提出疑問，還認(rèn)為網(wǎng)秦來自IPO的現(xiàn)金流不可能發(fā)生，理由是中國(guó)對(duì)于外匯的管制。 受此影響，網(wǎng)秦股價(jià)周四盤中一度暴跌60%以上，收?qǐng)?bào)每股12.09美元，跌幅達(dá)47.16% 。
輝山乳業(yè)
2016年12月渾水公司發(fā)布兩篇報(bào)告，報(bào)告中指出輝山乳業(yè)公司的牧草供應(yīng)來源存在一定的問題，公司在財(cái)務(wù)方面涉嫌夸大利潤(rùn)和資本開支，而這些指控并非空穴來風(fēng)，而是來自于投資機(jī)構(gòu)的調(diào)查員于2014年訪問了7個(gè)牧場(chǎng)所搜集到的證據(jù)。在2017年3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)暴跌近90%，30分鐘之內(nèi)市值蒸發(fā)300多億元，當(dāng)日收盤僅剩56.6億港元。隨后，各大銀行開始對(duì)輝山乳業(yè)就此事開展審計(jì)調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明，輝山乳業(yè)公司在2017年3月17日，通過租賃融資2.5億元，這也恰恰表明其公司內(nèi)部的種種弊端，同時(shí)也讓輝山乳業(yè)進(jìn)入停牌階段 。
安踏體育
2019年7月8日，渾水公司發(fā)布了首篇有關(guān)安踏體育的做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告中提到安踏體育與分銷商的關(guān)系處于黑色地帶，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)上涉嫌作假，由此來質(zhì)疑安踏體育的財(cái)務(wù)狀況。該報(bào)告一經(jīng)發(fā)出就讓安踏體育股價(jià)盤中跌超8%，午后更是宣布停牌 。
瑞幸咖啡
2020年1月底，渾水公司發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，指出瑞幸咖啡在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上存在作假和欺詐行為，夸大了門店商品的銷售量，將2019年Q3和Q4季度的每日商品銷量至少夸大了89%和88%。同時(shí)，又通過夸大廣告支出，虛報(bào)除咖啡外其他商品的占比來掩蓋單店虧損的事實(shí)。
2020年4月2日，瑞幸咖啡在SEC公布文件顯示，公司過去的確存在造假行為，在2019年Q2至Q4虛假交易22億元。受此影響，瑞幸盤前跌幅已超80%，每股由26.2美元降至每股4.11美元。
跟誰(shuí)學(xué)
北京時(shí)間2020年5月18日晚間消息，做空機(jī)構(gòu)渾水調(diào)研公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱在線教育機(jī)構(gòu)跟誰(shuí)學(xué)(NYSE:GSX)至少70%的用戶是虛假的，甚至可能達(dá)到80%;營(yíng)收情況也是如此。
歡聚集團(tuán)
2020年11月18日，渾水調(diào)研公司在其官網(wǎng)發(fā)布了一篇報(bào)告稱，通過研究了歡聚時(shí)代近1.5億筆交易，預(yù)期歡聚時(shí)代針對(duì)YY直播業(yè)務(wù)報(bào)告的營(yíng)收中有近90%為偽造數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，YY直播有約50%的禮物打賞收入來自YY內(nèi)部服務(wù)器，另外有約40%的收入來自外部機(jī)器人或者主播刷單。受此影響，導(dǎo)致歡聚集團(tuán)股價(jià)異常波動(dòng)。
相關(guān)爭(zhēng)議
渾水公司的行為并沒有被認(rèn)為完全無(wú)可指責(zé)，事實(shí)上很多人認(rèn)為渾水公司的背后有對(duì)沖基金在支持，利用了一些混淆視聽的手法通過賣空盈利。而且在渾水公司指責(zé)一家上市企業(yè)前，該企業(yè)股票往往出現(xiàn)異常波動(dòng)，說明對(duì)沖基金的參與，例如展訊公司(美國(guó)上市代碼SPRD)被渾水質(zhì)疑前業(yè)績(jī)屢屢超出預(yù)期，卻在被質(zhì)疑前兩個(gè)月股價(jià)從21美金逐步下滑到13美金。對(duì)渾水等公司做法存在不當(dāng)?shù)馁|(zhì)疑，最著名的來自李開復(fù)的公開信 。
調(diào)查方法
查閱資料
據(jù)財(cái)新《新世紀(jì)》周刊報(bào)道，查閱資料和實(shí)地調(diào)研結(jié)合是了解一個(gè)公司真實(shí)面貌必做的功課。在選定攻擊對(duì)象后，渾水必對(duì)上市公司的各種公開資料做詳細(xì)研讀。這些資料包括招股說明書、年報(bào)、臨時(shí)公告、官方網(wǎng)站、媒體報(bào)道等，時(shí)間跨度常常很大。比如在調(diào)查分眾傳媒時(shí)，渾水查閱了2005-2011年這六年時(shí)間的并購(gòu)重組事件，從中摘錄了重要信息，包括并購(gòu)時(shí)間、對(duì)象、金額等，并根據(jù)這些信息做了順藤摸瓜式的延伸，進(jìn)一步查閱了并購(gòu)對(duì)象的官網(wǎng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等。
理論上講，"信息元"都不會(huì)孤立存在，必然和別的節(jié)點(diǎn)有關(guān)聯(lián)。對(duì)于造假的企業(yè)來說，要編制一個(gè)天衣無(wú)縫的謊言，需要將與之有關(guān)聯(lián)的所有"信息元"全部疏通，對(duì)好"口供"，但這么做的成本非常高，所以造假的企業(yè)只會(huì)掩蓋最明顯的漏洞，心懷僥幸心理，無(wú)暇顧及其他漏洞。而延伸信息的搜索范圍，就可以找到邏輯上可能存在矛盾的地方，為下一階段的調(diào)研打下基礎(chǔ)。比如渾水根據(jù)公開信息，層層挖掘出了分眾傳媒收購(gòu)案中涉及的眾多高層的關(guān)系圖，為揭開分眾傳媒收購(gòu)案例內(nèi)幕提供了重要線索。
調(diào)查關(guān)聯(lián)方
除了上市公司本身，渾水還非常重視對(duì)關(guān)聯(lián)方的調(diào)查。關(guān)聯(lián)方一般是掏空上市公司的重要推手。關(guān)聯(lián)方包括大股東、實(shí)際控制人、兄弟公司等，還包括那些表面看似沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但實(shí)際上聽命于實(shí)際控制人的公司。
渾水在查閱綠諾國(guó)際的資料時(shí)，發(fā)現(xiàn)上市公司2008年和2009年所得稅率應(yīng)該為15%，但實(shí)際納稅為零。經(jīng)過進(jìn)一步查證，發(fā)現(xiàn)上市公司僅為一個(gè)殼，所有資產(chǎn)和收入均在關(guān)聯(lián)方的名下，上市公司利潤(rùn)僅為關(guān)聯(lián)方"賬面騰挪"過來，屬于過賬的"名義利潤(rùn)"，并發(fā)現(xiàn)實(shí)際控制人向上市公司"借"了320萬(wàn)美元買豪宅，屬于明令禁止的"掏空上市公司"的行為。
實(shí)地調(diào)研
對(duì)公司實(shí)地調(diào)研是取證的重要環(huán)節(jié)。渾水的調(diào)研工作非常細(xì)致，調(diào)研周期往往持續(xù)很久，比如對(duì)分眾傳媒的調(diào)研時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年。調(diào)研的形式包括但不限于電話訪談、當(dāng)面交流和實(shí)地觀察。正所謂"耳聽為虛，眼見為實(shí)"，實(shí)地調(diào)研的結(jié)果往往會(huì)大大超出預(yù)期。渾水一般會(huì)去上市公司辦公地點(diǎn)與其高層訪談，詢問公司的經(jīng)營(yíng)情況。渾水更重視的是觀察工廠環(huán)境、機(jī)器設(shè)備、庫(kù)存，與工人及工廠周邊的居民交流，了解公司的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況，甚至偷偷在廠區(qū)外觀察進(jìn)出廠區(qū)的車輛運(yùn)載情況，拍照取證。渾水將實(shí)際調(diào)研的所見所聞與公司發(fā)布的信息相比較，其中邏輯矛盾的地方，就是上市公司被攻擊的軟肋。
比如在調(diào)查東方紙業(yè)時(shí)，渾水發(fā)現(xiàn)工廠破爛不堪，機(jī)器設(shè)備是上世紀(jì)90年代的舊設(shè)備，辦公環(huán)境潮濕，不符合造紙廠的生產(chǎn)條件。發(fā)現(xiàn)庫(kù)存基本是一堆廢紙，驚呼:"如果這堆廢紙值490萬(wàn)美元，那這個(gè)世界絕對(duì)比我想象的要富裕的多得多。"
在調(diào)查中國(guó)高速頻道時(shí)，渾水實(shí)地察看了50多輛公交車上終端廣告播放情況，發(fā)現(xiàn)司機(jī)都喜歡播放自帶的DVD節(jié)目，高速頻道對(duì)終端控制力較弱。調(diào)查多元環(huán)球水務(wù)時(shí)，看到其中一個(gè)辦公地點(diǎn)形同虛設(shè)，員工毫無(wú)工作狀態(tài)，戲稱之為"成人托管所"。
調(diào)查供應(yīng)商
為了解公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，渾水多調(diào)研上市公司的供應(yīng)商，印證上市公司資料的真實(shí)性。同時(shí)，渾水也會(huì)關(guān)注供應(yīng)商的辦公環(huán)境，供應(yīng)商的產(chǎn)能、銷量和銷售價(jià)格等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，并且十分關(guān)注供應(yīng)商對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)，以此作為與上市公司公開信息對(duì)比的基準(zhǔn)，去評(píng)判供應(yīng)商是否有實(shí)力去和被調(diào)查公司進(jìn)行符合公開資料的商貿(mào)往來。渾水甚至假扮客戶去給供應(yīng)商打電話，了解情況。
比如在調(diào)查東方紙業(yè)時(shí)，渾水發(fā)現(xiàn)所有供應(yīng)商的產(chǎn)能之和都遠(yuǎn)小于東方紙業(yè)的采購(gòu)量。調(diào)查嘉漢林業(yè)時(shí)，則發(fā)現(xiàn)其供應(yīng)商和客戶竟然是同一家公司，公司干的是自買自賣、體內(nèi)循環(huán)的把戲。調(diào)查中國(guó)高速頻道時(shí)，發(fā)現(xiàn)上市公司聲稱自己擁有獨(dú)有的硬件驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，但是中國(guó)高速頻道的供應(yīng)商在阿里巴巴網(wǎng)站公開銷售同樣的產(chǎn)品，任何人都能輕易購(gòu)得。
除了傳統(tǒng)意義上的供貨商，渾水的調(diào)查對(duì)象還包括給上市公司提供審計(jì)和法律咨詢服務(wù)的會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)。如在調(diào)查多元環(huán)球水務(wù)時(shí)，渾水去會(huì)計(jì)師事務(wù)所查閱了原版的審計(jì)報(bào)告，證實(shí)上市公司篡改了審計(jì)報(bào)告，把收入至少夸大了100倍。
調(diào)研客戶
渾水尤其重視對(duì)客戶的調(diào)研。調(diào)查方式亦包括查閱資料和實(shí)地調(diào)研，包括網(wǎng)絡(luò)調(diào)查、電話詢問，實(shí)地訪談等。渾水重點(diǎn)核實(shí)客戶的實(shí)際采購(gòu)量、采購(gòu)價(jià)格以及客戶對(duì)上市公司及其產(chǎn)品的評(píng)價(jià)。如渾水發(fā)現(xiàn)中國(guó)高速頻道、綠諾國(guó)際宣稱的部分客戶關(guān)系根本不存在，而多元環(huán)球水務(wù)的客戶(經(jīng)銷商)資料純屬子虛烏有，所謂的80多個(gè)經(jīng)銷商的電話基本打不通，能打通的公司，也從未聽說過多元環(huán)球水務(wù)。
核對(duì)下游客戶的實(shí)際采購(gòu)量能較好地反映上市公司公布信息的真實(shí)性。以東方紙業(yè)為例，渾水通過電話溝通及客戶官網(wǎng)披露的經(jīng)營(yíng)信息，逐一核對(duì)各個(gè)客戶對(duì)東方紙業(yè)的實(shí)際采購(gòu)量，最終判斷出東方紙業(yè)虛增收入。虛增的方法其實(shí)很簡(jiǎn)單，即擬定假合同和開假發(fā)票，這也是國(guó)內(nèi)上市公司造假的通用方法。
客戶對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)亦是評(píng)判上市公司經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)。綠諾國(guó)際的客戶對(duì)其評(píng)價(jià)惡劣，稱之為業(yè)界一家小公司，其脫硫技術(shù)由一家科研單位提供，不算獨(dú)有，更不算先進(jìn)，而且脫硫效果差，運(yùn)營(yíng)成本高，其產(chǎn)品并非像其聲稱的那樣前途一片光明。
重估價(jià)值
在整個(gè)調(diào)研過程中，渾水常會(huì)根據(jù)實(shí)際調(diào)研的結(jié)果來評(píng)估公司的價(jià)值。如對(duì)東方紙業(yè)大致重估了存貨的價(jià)值，并且拍攝工廠照片和DV，請(qǐng)機(jī)械工程專家來評(píng)估機(jī)器設(shè)備的實(shí)際價(jià)值;還觀察工廠門口車輛的數(shù)量和運(yùn)載量來評(píng)估公司的實(shí)際業(yè)務(wù)量。
渾水亦善于通過供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及行業(yè)專家提供的信息來判斷整個(gè)行業(yè)的情況，然后根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)估算上市公司真實(shí)的業(yè)務(wù)情況。價(jià)值重估不可能做到十分準(zhǔn)確，但是能大致計(jì)算出數(shù)量級(jí)，具有極強(qiáng)的參考意義。為了達(dá)到做空的目的，渾水在狙擊上市公司的時(shí)候，不排除有惡意低估其資產(chǎn)價(jià)值的可能，但就調(diào)研方法而言，確有值得借鑒之處。
渾水的調(diào)研方法說白了只是正常的盡職調(diào)查，在方法論上確實(shí)并無(wú)重大創(chuàng)新，他們極少運(yùn)用復(fù)雜的估值模型去判斷一家公司的價(jià)值;然而最簡(jiǎn)單的方法往往是最有效的方法，調(diào)研的收獲遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于辦公室里的數(shù)據(jù)處理。在實(shí)施層面上，他們把工作做得很細(xì)致，偶爾也會(huì)使用些"投機(jī)取巧"的方法獲取真實(shí)信息--比如假冒潛在客戶騙取上市公司信任。
這么多案例做下來，渾水基本總結(jié)了中國(guó)概念股造假的一些規(guī)律，包括設(shè)立殼公司、擬假合同、開假發(fā)票等，目的是虛增資產(chǎn)和利潤(rùn)，伺機(jī)掏空上市公司。這些都成為渾水關(guān)注的重點(diǎn)，也成為了他們?nèi)∽C的重要依據(jù)。由于渾水的調(diào)研體系全方位覆蓋了被調(diào)查對(duì)象的情況，如果想徹底蒙騙過去，那得把所有涉及的方面都做系統(tǒng)的規(guī)劃，這不僅包括不計(jì)其數(shù)的公開資料都口徑一致，也得和所有客戶、供應(yīng)商都對(duì)好口供，還得把工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門圈進(jìn)來。如此造假，成本極其高昂，絕對(duì)不比做個(gè)真實(shí)的公司去賺錢來得輕松。
傾聽對(duì)手
渾水很注重參考競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況，借以判斷上市公司的價(jià)值，尤其愿意傾聽競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)調(diào)查，這有助于了解整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，不會(huì)局限于上市公司的一家之言。
在調(diào)查東方紙業(yè)的時(shí)候，渾水把東方紙業(yè)的工廠照片與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、玖龍紙業(yè)和華泰紙業(yè)等做了對(duì)比后發(fā)現(xiàn):東方紙業(yè)只能算一個(gè)作坊。再對(duì)比東方紙業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷售價(jià)格和毛利率發(fā)現(xiàn)，東方紙業(yè)的毛利率水平處于一個(gè)不可能達(dá)到的高度，盈利水平與行業(yè)嚴(yán)重背離。
在調(diào)查綠諾國(guó)際和中國(guó)高速頻道時(shí)，它們都宣稱在本行業(yè)里有某些競(jìng)爭(zhēng)者--這些競(jìng)爭(zhēng)者基本都是在行業(yè)內(nèi)知名度很高，然而渾水去訪談競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)現(xiàn)，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手竟然都不知道他們的存在。
請(qǐng)教專家
在查閱資料和實(shí)地調(diào)研這兩個(gè)階段，渾水有一個(gè)必殺技--請(qǐng)教行業(yè)專家。正所謂"聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻"，請(qǐng)教行業(yè)內(nèi)的專家有利于加深對(duì)行業(yè)的理解。該行業(yè)的特性、正常毛利率、某種型號(hào)的生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)價(jià)格，從行業(yè)專家處得到的信息效率更快、可信度更高。如當(dāng)年銀廣夏被調(diào)查一樣，一般人難以斷定其生產(chǎn)過程的真?zhèn)?，而行?nèi)專家對(duì)此卻熟稔于心。
渾水在調(diào)查嘉漢林業(yè)時(shí)請(qǐng)教稅務(wù)專家、調(diào)查東方紙業(yè)時(shí)請(qǐng)教機(jī)械專家、調(diào)查分眾傳媒時(shí)請(qǐng)教傳媒專家、調(diào)查綠諾國(guó)際時(shí)請(qǐng)教脫硫技術(shù)專家、調(diào)查多元環(huán)球水務(wù)時(shí)請(qǐng)教過制造業(yè)專家。援引專家的言論，總是比自己的判斷更有說服力，這也是渾水樂于請(qǐng)教專家的原因之一。
失敗記錄
渾水公司對(duì)中概股的狙擊也并非總是成功，其對(duì)展訊公司的狙擊就被認(rèn)為是一次典型的失敗案例。2011年6月28日渾水公司發(fā)表對(duì)展訊通信的質(zhì)疑 ，除了就"2009年展訊CFO、審計(jì)委員會(huì)、審計(jì)師幾乎同時(shí)離職"提問外，還問了以下問題:
·展訊融資4400萬(wàn)美元前夕，CFO離職
·2010年展訊在中國(guó)大陸的增長(zhǎng)情況以及某些產(chǎn)品的銷量
·運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流賬戶的突然增長(zhǎng)
·收購(gòu)MobilePeak的理由
·股東基金是否將被用于購(gòu)買內(nèi)部人士出售的股票
當(dāng)晚，展訊通信股票從13.68美金跌至最低8.59美金。但展訊公司隨即進(jìn)行有力回應(yīng)，第二天股票即大幅反彈。隨后幾個(gè)月持續(xù)上漲，在2011年11月股票上漲到28美金，比渾水質(zhì)疑的低點(diǎn)上升了超過200%。渾水公司CEO面對(duì)展訊的回應(yīng)，也只能說"此前對(duì)展訊財(cái)報(bào)有誤解 質(zhì)疑旨在尋求對(duì)話" ，實(shí)際承認(rèn)質(zhì)疑缺乏根據(jù)。這次對(duì)中概股的狙擊失敗被認(rèn)為是渾水首嘗敗績(jī)。
5. 洽洽食品集團(tuán)
乳業(yè)板塊上市公司龍頭有：
1、光明乳業(yè)：乳業(yè)龍頭。
2021年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入72.78億元，同比增長(zhǎng)3.69%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)-44.98%；光明乳業(yè)毛利潤(rùn)為18.57億，毛利率25.83%。
上海光明乳業(yè)股份有限公司是一家主要從事乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送等.公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉等系列產(chǎn)品.是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的三家乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。
2、妙可藍(lán)多：乳業(yè)龍頭。
2021年第二季度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收11.16億，同比增長(zhǎng)62.21%；毛利潤(rùn)為4.479億，毛利率40.57%。
廣澤乳業(yè)住所地為長(zhǎng)春市高新開發(fā)區(qū)長(zhǎng)德路2333號(hào)，法定代表人，郭永來，注冊(cè)資本，30，000萬(wàn)元，其經(jīng)營(yíng)范圍為，乳制品、飲料、冷凍飲品、預(yù)包裝食品(含冷藏冷凍食品)的生產(chǎn)、加工并銷售產(chǎn)品；奶牛飼養(yǎng)；利用自有資金對(duì)外投資、咨詢服務(wù)；進(jìn)出口貿(mào)易。
3、伊利股份：乳業(yè)龍頭。
2021年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收291.4億，同比增長(zhǎng)8.43%，凈利潤(rùn)為24.91億，毛利潤(rùn)為105.8億。
中國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的乳業(yè)龍頭,嬰幼兒配方乳粉中以金領(lǐng)冠睿為新品代表。
4、西部牧業(yè)：乳業(yè)龍頭。
公司2021年第二季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收2.8億，同比增長(zhǎng)39.97%；凈利潤(rùn)為1063萬(wàn)，同比增長(zhǎng)64.99%。
公司下屬西牧乳業(yè)、花園乳業(yè)均擁有嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)資質(zhì)。
乳業(yè)概念股其他的還有：一鳴食品、益生股份、新華百貨、承德露露、洽洽食品、ST麥趣、均瑤健康、ST科迪、金發(fā)拉比、三元股份等。
6. 洽洽食品董事會(huì)成員
楊小凱一生坎坷，大器晚成。他的代表作《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，被稱作是激動(dòng)人心的研究成果。馬歇爾、薩謬爾森等著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱他是當(dāng)世最好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。
楊小凱的可貴之處就在于把經(jīng)濟(jì)研究重新回歸到社會(huì)環(huán)境中去，豐富和發(fā)展了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論。如今，中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)習(xí)慣于用經(jīng)濟(jì)學(xué)概念解釋一切社會(huì)現(xiàn)象，但是，恰恰是這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，沒有看到或者不愿意承認(rèn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與其他社會(huì)現(xiàn)象之間的關(guān)系。在上個(gè)世紀(jì)90年代，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始關(guān)注國(guó)有企業(yè)改造的問題，但是，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在處理全國(guó)人民用數(shù)十年的艱苦努力積累下來財(cái)產(chǎn)問題上，居然主張把國(guó)有資產(chǎn)的處置和國(guó)有企業(yè)的命運(yùn)交給少數(shù)的能人，致使大量國(guó)有資產(chǎn)流失。倒是遠(yuǎn)在海外的楊小凱看到了問題的嚴(yán)重性，他在“后發(fā)劣勢(shì)”的演講中，大膽地提出了自己的改革設(shè)想。
作為具有國(guó)際視野的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，楊小凱在國(guó)內(nèi)的許多演講中，運(yùn)用古典經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，非常有說服力地解釋了拉美的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及中國(guó)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題。楊小凱在廣泛深入地研究了近代工業(yè)革命，世界各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外部原因之后，大膽地提出了中國(guó)未來發(fā)展的基本路徑。現(xiàn)在看來，他的一些結(jié)論不免過于超前，他為解決中國(guó)農(nóng)村問題，特別是中國(guó)農(nóng)村土地問題所提出的建議也許不符合中國(guó)當(dāng)前的實(shí)際。但是，沒有人認(rèn)為他在其中包含有自己的現(xiàn)實(shí)利益訴求。遠(yuǎn)在大洋彼岸，他沒有到任何國(guó)有企業(yè)擔(dān)任獨(dú)立董事，也沒有在中國(guó)建立自己的利益集團(tuán)，更沒有參與任何由上市公司發(fā)起并且組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家俱樂部。他所做的一切研究，乃至他得出的一切結(jié)論，都是建構(gòu)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的良知上面。
如果用簡(jiǎn)單的語(yǔ)言來概括他的學(xué)術(shù)成就，可以這樣表達(dá)：他把古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯思維方式與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下的社會(huì)現(xiàn)象有機(jī)地結(jié)合起來，發(fā)展了古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)涵和外延。他突出地強(qiáng)調(diào)了制度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。比如，他指出，英國(guó)憲政體制決定了他們的稅收制度設(shè)計(jì)非常公平。雖然英國(guó)的平均稅率比法國(guó)高得多，卻能夠被公眾所接受。相反，由于法國(guó)許多貴族不納稅，所以，雖然法國(guó)的平均稅率不高，但是容易產(chǎn)生暴力沖突。
在楊小凱悲天憫人的胸懷背后，存在著一些盲點(diǎn)。他把私有化看作是解決一切問題的制度目標(biāo)。但沒有看到在私有化的過程中會(huì)產(chǎn)生怎樣的社會(huì)利益失衡狀態(tài)。但是出現(xiàn)這樣的問題，與他的道德無(wú)關(guān)。他只是在一個(gè)傳統(tǒng)的假定基礎(chǔ)上，推開自己的學(xué)術(shù)大門罷了。
一代學(xué)術(shù)大師離我們遠(yuǎn)去了，他所留給我們的遺產(chǎn)卻是那樣地豐富。今天我們送走了一個(gè)講真話的學(xué)者，那么，明天誰(shuí)又能替代他呢？
7. 洽洽食品創(chuàng)始人故事
燧人氏是熟食的發(fā)明者。但更確切的說法應(yīng)該是勞動(dòng)人民的集體智慧的結(jié)果。
“燧人氏”之名始于古代傳說,其事跡是“教民鉆木取火”,這一技術(shù)發(fā)明,使得人們不再依賴天然火取得火種?！办荨弊直硎救』鸸ぞ?現(xiàn)代一般指燧石,互相摩擦可以擊出火星。在先秦時(shí)代主要是指的是鉆燧取火,也就是用一個(gè)木棒快速研鉆另一木塊生熱最終而成火的行動(dòng)。
其實(shí)遂、隧、燧、邃四個(gè)字同音,都與“貫通黑暗”意義相關(guān):遂表示完成,其本義相當(dāng)從黑暗的隧道中走出來,有豁然開朗的意味,如遂心、遂愿等;隧就是開掘隧洞,隧道中當(dāng)然黑暗;燧是在木塊上鉆洞,目的在于取火;“燧人氏”這個(gè)名字本身恰恰自述了鉆木取火這一偉大發(fā)明。
8. 洽洽食品成立于
洽洽食品是私企。洽洽食品股份有限公司是由安徽洽洽食品有限公司整體變更設(shè)立的外商投資股份有限公司，成立于2001年8月9日。公司地處國(guó)家級(jí)合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，是一家以傳統(tǒng)炒貨、堅(jiān)果為主營(yíng)，集自主研發(fā)、規(guī)模生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷為一體的現(xiàn)代休閑食品企業(yè)，被譽(yù)為中國(guó)炒貨行業(yè)的領(lǐng)跑者。 公司堅(jiān)持以“創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，傳播快樂味道”為使命，經(jīng)過近十年的潛心經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品線日趨豐富，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理體系逐步完善，產(chǎn)品知名度和美譽(yù)度不斷提升，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益逐年增長(zhǎng)。