果然，昨天收盤后，茅臺(tái)董事長就回應(yīng)媒體關(guān)于茅臺(tái)業(yè)績問題時(shí)候說道，對于茅臺(tái)這種千億銷售額的公司來每年業(yè)績增長30%的可能性是很低的，適當(dāng)降低增長率有利于可持續(xù)發(fā)展。道理很簡單，茅臺(tái)漲太多了，并且它公布2019年年報(bào)營收和業(yè)績都是增長15%左右，按道理來說也不算差，但是，對于茅臺(tái)這種股票投資者期望的業(yè)績增長率是30%才能消化它的高股價(jià)和相對高估值，這就是對于投資長期業(yè)績白馬股一定要學(xué)習(xí)的估值方法和市場預(yù)期之間的差異。
1、你們覺得茅臺(tái)會(huì)和東阿阿膠一樣業(yè)績大變臉嗎？
貴州茅臺(tái)的問題在于，現(xiàn)在的業(yè)績增速，沒有真實(shí)反映市場的消費(fèi)增速。茅臺(tái)酒近年一直漲價(jià)，經(jīng)銷商惜售，并且囤積大量庫存，你無法判斷現(xiàn)在市場上多少茅臺(tái)酒在倉庫里，真實(shí)的消費(fèi)量增長，又是多少？所以貴州茅臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)在于，假如出現(xiàn)類似2012年八項(xiàng)注意，塑化劑這樣的風(fēng)波，經(jīng)銷商大量去庫存，那么會(huì)導(dǎo)致飛天茅臺(tái)的零售價(jià)大幅下跌，當(dāng)然，漲價(jià)預(yù)期就會(huì)被打破，估值會(huì)大幅度下降，
比如2018年第三季度，茅臺(tái)五糧液等高端白酒的業(yè)績增速快速下滑，我判斷這就是由于貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)波，經(jīng)銷商去庫存減少拿貨導(dǎo)致，所以茅臺(tái)在三季度股價(jià)快速下行，但是風(fēng)波過后，4季度到今年1季度，經(jīng)銷商恢復(fù)拿貨，并且主動(dòng)補(bǔ)庫存，所以業(yè)績增速又上30%。但是，貴州茅臺(tái)不同于東阿阿膠，阿膠這個(gè)產(chǎn)品的邏輯變了，現(xiàn)在的人不喜歡吃驢皮，
2、公司業(yè)績一直增長，為什么有人說未來一定會(huì)表現(xiàn)到股價(jià)上？
股價(jià)一直上漲的內(nèi)因就是公司一直不斷持續(xù)的盈利。類似于最近這些年穿越牛熊的貴州茅臺(tái)、五糧液、恒順醋業(yè)、海天味業(yè)等等，它們能夠維持股價(jià)一直不斷創(chuàng)新高的根本原因就是業(yè)績好，有資金報(bào)團(tuán)，那就能夠源源不斷的推動(dòng)股價(jià)上漲，而對于那些業(yè)績很差的股票，盡管有一段時(shí)候會(huì)經(jīng)歷炒作，但最終結(jié)果還是一地雞毛。不過目前A股市場依然是以題材炒作為主，真正看業(yè)績買公司的人少之又少，
3、貴州茅臺(tái)就是一個(gè)傳統(tǒng)釀酒企業(yè)，為什么會(huì)成為A股第一高價(jià)股呢？
貴州茅臺(tái)是a股市場市值第一，股價(jià)第一，至于為什么貴州茅臺(tái)會(huì)成為a股第一高價(jià)股，主要是由于以下三大原因。原因一：因?yàn)閍股喜歡喝酒，也可以理解為a股酒量好，千杯不倒，萬杯不醉的，別問為什么，反正a股就是喜歡喝酒，才會(huì)造就貴州茅臺(tái)成為a股第一高價(jià)股，類似a股喜歡吃藥一樣，喝酒吃藥是a股市場的特征，從而導(dǎo)致相關(guān)白酒和醫(yī)藥等個(gè)股持續(xù)上漲，很多已經(jīng)漲到天上去了。
原因二：因?yàn)橘F州茅臺(tái)有抱團(tuán)股資金在炒作，茅臺(tái)里面最起碼有1000多家機(jī)構(gòu)資金潛伏在里面，就是由于喝的機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)入貴州茅臺(tái)，茅臺(tái)股價(jià)才能漲起來，沒有最高點(diǎn)，只有更高點(diǎn)，讓a股市場誕生一只兩千多元的股票，貴州茅臺(tái)股價(jià)成為a股第一背后完全是靠資金推動(dòng)的，這些資金如果扎堆進(jìn)入中國石油，中國石油也不至于會(huì)一路陰跌，中石油的股價(jià)也會(huì)飛起來，這就是股市的特征，股票只要有資金就能飛漲。
原因三：因?yàn)橘F州茅臺(tái)的股票質(zhì)量好，所謂質(zhì)量好體現(xiàn)在很多方面，比如貴州茅臺(tái)是成長性好、盈利能力強(qiáng)、以及貴州茅臺(tái)是白酒龍頭企業(yè)，占比行業(yè)份額特別大，股票質(zhì)量是取決于上市公司很多方面，最基本就是管理層能力強(qiáng)，賺錢能力好，股價(jià)還處于被低估狀態(tài)；類似茅臺(tái)，內(nèi)在價(jià)值高，才能支撐貴州茅臺(tái)成為a股第一高價(jià)股。總結(jié)起來，貴州茅臺(tái)股價(jià)能暴漲，成為a股市場最高市值股票，最高股價(jià)的股票，完全是由于a股喜歡喝酒、有大量資金抱團(tuán)炒作、更是由于茅臺(tái)股票質(zhì)量好等三大有利因素提振貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲，
4、貴州茅臺(tái)業(yè)績不及預(yù)期：凈利增速降至15%市值一日蒸發(fā)666億，對此你怎么看？
其實(shí)道理很簡單，茅臺(tái)漲太多了，并且它公布2019年年報(bào)營收和業(yè)績都是增長15%左右，按道理來說也不算差，但是，對于茅臺(tái)這種股票投資者期望的業(yè)績增長率是30%才能消化它的高股價(jià)和相對高估值，這就是對于投資長期業(yè)績白馬股一定要學(xué)習(xí)的估值方法和市場預(yù)期之間的差異。換句話說，如果茅臺(tái)公布年報(bào)業(yè)績預(yù)增40-50%，就是超預(yù)期，那么股價(jià)不但不會(huì)跌，甚至可能大漲。