美夏酒業(yè)融資，阿里巴巴為什么選擇私募股權(quán)融資

PE是指投資于那些已經(jīng)比較成熟的企業(yè)，并且離上市很近了VC是指投資于那些初創(chuàng)型企業(yè)，風(fēng)險很大

股權(quán)融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。它具有以下幾個特點(diǎn)： （1）長期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 （2）不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。 （3）無負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。

融資渠道無非幾類：銀行類貸款，信托銀行合作的銀信合作，銀行企業(yè)合作的委托貸款，信托直接參與的信托貸款，擔(dān)保公司銀行合作的擔(dān)保貸款，還有就是金融租賃等補(bǔ)充，其它的都是民間借貸了。銀行不多的貸款額度為了確保壞賬類低，都貸給了抵押物充足，還款來源穩(wěn)定，合作長久的大中企業(yè)了（一般都是國企）。剩下不多額度是做人情的，哪個企業(yè)給的回報多就給誰。小 微企業(yè)無權(quán)無勢，更沒有多少回報銀行的空間，注定期融資難度大。順便提一下創(chuàng)投基金，國外的創(chuàng)投基金都是輔助一些高成長的行業(yè)及公司，國內(nèi)的創(chuàng)投公司都是以IPO為目標(biāo)，走IPO后迅速套利的盈利模式，這些機(jī)構(gòu)眼里怎么會在乎那些不起眼的小微公司呢？一般小微公司都是做到一定程度后，由行業(yè)內(nèi)的大佬看上后吸收合并，或者吸引一些眼光較好的戰(zhàn)略投資者，除了這幾條路，真的沒有了。小微企業(yè)真的無需為社會負(fù)責(zé)，因?yàn)樯鐣奈磳λ麄冐?fù)責(zé)！

　　債務(wù)融資的主要渠道:銀行貸款、租賃、商業(yè)票據(jù)和債務(wù)證券。 　　債務(wù)性融資 　　債務(wù)性融資指收購企業(yè)通過舉債的方式籌措并購所需的資金。這種方式主要包括向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款和向社會發(fā)行債券。 　?。?）貸款。這是最傳統(tǒng)的并購融資方式。其優(yōu)點(diǎn)是手續(xù)簡便，融資成本低，融資數(shù)額巨大。其缺點(diǎn)是必須向銀行公開自己的經(jīng)營信息，并且在經(jīng)營管理上受制于銀行。此外，要獲得貸款一般都要提供抵押或者保證人，這就降低了企業(yè)的再融資能力。 　?。?）發(fā)行債券。這種方式的最大優(yōu)點(diǎn)是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕了企業(yè)的稅負(fù)。此外，發(fā)行債券可以避免稀釋股權(quán)。其缺點(diǎn)是債券發(fā)行過多，會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的信譽(yù)，增加再融資的成本。 　　債務(wù)融資 　　債務(wù)融資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權(quán)人享有到期收回本息的融資方式。相對于股權(quán)融資，它具有以下幾個特點(diǎn)： 　?。?）短期性。債務(wù)融資籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還。 　?。?）可逆性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。 　?。?）負(fù)擔(dān)性。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，需支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)。 　　股權(quán)融資 　　股權(quán)融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。它具有以下幾個特點(diǎn)： 　?。?）長期性。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 　?。?）不可逆性。企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本，投資人欲收回本金，需借助于流通市場。 　?。?）無負(fù)擔(dān)性。股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。

博克斯法這種方法是由美國人博克斯首創(chuàng)的，對于初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行價值評估的方法，典型做法是對所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來估值：一個好的創(chuàng)意100萬元一個好的盈利模式100萬元優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)100萬-200萬元優(yōu)秀的董事會100萬元巨大的產(chǎn)品前景100萬元加起來，一家初創(chuàng)企業(yè)的價值為100萬元-600萬元。三分法是指在對企業(yè)價值進(jìn)行評估時，將企業(yè)的價值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來即得到企業(yè)價值。200萬-500萬標(biāo)準(zhǔn)法許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對企業(yè)要價低于200萬，那么或者是其經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，或者企業(yè)沒有多大發(fā)展前景；如果企業(yè)要價高于500萬，那么由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。這種方法簡單易行，效果也不錯。但將定價限在200萬-500萬元，過于絕對。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評估價值。這種方法的好處是考慮了時間與風(fēng)險因素。不足之處是天使投資家應(yīng)有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識。并且這種方法對要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來說不夠客觀。風(fēng)險投資家專用評估法這種方法綜合了倍數(shù)法與實(shí)體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點(diǎn)。具體做法：（1）用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來一段時間的價值。如5年后價值2500萬。（2）決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應(yīng)年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年后的終值就是75.9萬元。（3）現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價值就得到你所應(yīng)該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%這種方法的好處在于如果對企業(yè)未來價值估算準(zhǔn)確，對企業(yè)的評估就很準(zhǔn)確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較復(fù)雜，需要較多時間。

一參與進(jìn)口銅融資的進(jìn)出口企業(yè)人士，向記者具體解析了融資過程?！　∈紫龋?dāng)倫敦以及上海兩地銅比價合適時，先在倫敦金屬市場上做一個買入交易，業(yè)內(nèi)人通常將其稱為“點(diǎn)價”。所謂兩地比價合適，對于不同的企業(yè)尺度不同。通常情況下，上海銅價格與倫敦銅價格的比值在8.3以上，就是合理比價，有利于進(jìn)口。不過由于存在無風(fēng)險套匯和套利，一些企業(yè)融資后去投資的項(xiàng)目收益率很高，這一比價可以向下調(diào)整，進(jìn)口的比價可以根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)收益做出一定的調(diào)整?！　≡趥惗攸c(diǎn)價的同時，企業(yè)需要在滬期銅市場上做一個相應(yīng)的空頭頭寸，也可以稱做“保值頭寸”。這樣就可以鎖定進(jìn)口、賣貨整個融資過程中的價格波動風(fēng)險和收益。比如，一批在去年12月點(diǎn)價買入的1000噸貨，運(yùn)輸需要1個多月，在今年1月底被賣出。整個過程中，國內(nèi)期銅價格從12月的54000元/噸漲至1月時的60000元/噸附近，在期貨市場的空頭頭寸大約虧了600萬；不過在現(xiàn)貨市場上，進(jìn)口銅的成本大約為54000元/噸，1個多月后在現(xiàn)貨市場上約以61500元/噸的價格拋出，在這當(dāng)中，企業(yè)賺了約750萬元，風(fēng)險和收益基本都被兩地的期貨市場鎖定?！　∑浯?，企業(yè)在同外方簽訂了進(jìn)口合同之后，就可以向銀行開立信用證。所謂信用證，企業(yè)可以先不交付給外方貨款，由銀行先墊付，直到信用證承兌日到期后，企業(yè)才將貨款支付給銀行。根據(jù)不同企業(yè)的要求，信用證承兌日可以分兩種：90天和180天。銀行根據(jù)企業(yè)不同的信用，會在開立信用證時，讓企業(yè)繳納一定比例的信用證保證金。一般信譽(yù)好的企業(yè)，保證金比例大約在15％至30％之間?！　≡俅?，企業(yè)將這些進(jìn)口銅在國內(nèi)市場上按照市場價拋出，將資金套現(xiàn)。這部分資金由于可以在90天或者180天后才償還，在此期間，企業(yè)的這部分貨款就相當(dāng)于一個短期的貸款。如果企業(yè)投資的項(xiàng)目收益很高的話，可以將以上的流程在接近90天或180天時，再操作一次，這樣新獲得信用證的資金可以償還之前的信用證資金，前后銜接，就相當(dāng)于一個更長時間的融資貸款。　　需要指出的是，目前除了進(jìn)口融資以外，由于人民幣升值和內(nèi)外貨幣利差的存在，有不少企業(yè)還可以從中進(jìn)行套利交易。開立進(jìn)口信用證后，銀行是以外幣（大部分情況都為美元）交付給國外賣方，而買方可以在承兌期后以外幣支付給銀行，同樣也可以通過購匯以人民幣支付。在人民幣升值的預(yù)期之下，90天后或者180天后的匯率肯定是有利于購匯方的，因此企業(yè)都選擇后者，即以購匯方式還款。過去一年中，人民幣兌美元已經(jīng)升值7％，按照這樣預(yù)期，90天后，這些融資者從匯率兌換套利中也能獲得1.75%的收益，180天這種收益則為3.5%?！　⌒庞米C承兌日之前買方需承擔(dān)的利息為：Libor＋100點(diǎn)，1月份美元的Libor利率大約在4％左右，那么這筆資金半年使用的成本大約在年利率5％左右，而我國目前人民幣貸款年利率在6.57%，這之間又存在著1.57%的利差收益。隨著美元的繼續(xù)降息，這一利差套利空間將會更大

b股是之前發(fā)行的，目前早就不再發(fā)行b股了 所以就沒有融資的功能了 b股遲早要和a股進(jìn)行合并的

股權(quán)融資和債券融資是兩種不同的融資手段，各自具有不同的特點(diǎn) 股權(quán)融資對于所有者來說，風(fēng)險大、收益高；對于企業(yè)來說，融資快、成本也高。因?yàn)槠髽I(yè)應(yīng)該按照入股數(shù)量，定期向所有者分紅，這個紅利占企業(yè)利潤的比重還是蠻重的，有時候甚至可以達(dá)到百分之九十，這是以營利最大化為目的的企業(yè)所不愿看到的； 而債券融資對于企業(yè)來講，雖速度緩慢，但成本低的多了，因?yàn)槠髽I(yè)僅用向債權(quán)人償還本金和利息。 在中國，股票分紅制度還不是十分的健全，缺少相應(yīng)的法律法規(guī)和監(jiān)管，一些企業(yè)很少向所有者分紅，甚至不分紅，這樣企業(yè)可以享受股權(quán)融資的好處而回避了其短處。 在美國，制度健全，大多數(shù)非偏好于風(fēng)險投資的企業(yè)更傾向于債券融資。

創(chuàng)業(yè)板的推出引起了社會各界的廣泛關(guān)注。人們都熱切盼望，通過降低上市門檻，能夠讓眾多為資金短缺困擾的中小企業(yè)獲得有效的融資渠道， 進(jìn)而加速我國科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。 但創(chuàng)業(yè)板開板后，高股價、高市盈率、高超募率的出現(xiàn)讓股東們身價陡增，這也讓一些人產(chǎn)生了套現(xiàn)的沖動，各創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要成員開始出現(xiàn)大面積集中辭職的現(xiàn)象，截至今年9月7日一共有30家公司的總計(jì)61名高管離職。在這些離職的高管中，有14人為換屆離職，其余均為主動辭職。61人中，持股高管人數(shù)為28人，按9月7日收盤價，他們的總持股市值達(dá)到16.4億元，每名高管的平均持股市值達(dá)到5857萬元。有人驚呼：創(chuàng)業(yè)板要變身“套現(xiàn)板”了。但也有人認(rèn)為高管的套現(xiàn)行為并不值得擔(dān)憂，這只是公司上市后管理人員重新選擇生活方式的正常現(xiàn)象。 深交所的安排用心良苦，這也充分體現(xiàn)了中國股市全心全意為融資服務(wù)的宗旨。面對新股、次新股接連破發(fā)，投資者為此付出了巨大的代價。作為監(jiān)管部門來說，除了走過場似地提醒投資者注意投資風(fēng)險之外，并沒有采取任何實(shí)質(zhì)性措施來化解這種投資風(fēng)險。而當(dāng)新股上市首日破發(fā)出現(xiàn)、創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)臨近的時侯，卻馬上拉來投資基金當(dāng)救兵，試圖挽救創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)的命運(yùn)。這是中國股市融資高于一切的最好表現(xiàn)。 而且，從深交所的安排來看，允許基金在創(chuàng)業(yè)板新股上市首日買進(jìn)股票，名義上是把投資基金當(dāng)成了“救世主”，實(shí)際上是把投資基金當(dāng)成了“替死鬼”。新股上市要破發(fā)了，就讓基金來接盤，然后把基金套牢，如此一來，這基金豈不成了犧牲品，基金持有人的利益又如何來保護(hù)?一直以來，投資基金常常扮演為管理層沖鋒陷陣的角色，而置基民的利益于不顧。深交所的此次安排，再一次證明了這一點(diǎn)。 問題是，基金能改變創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)、尤其是上市首日破發(fā)的命運(yùn)嗎?當(dāng)然不能。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板新股的高價發(fā)行，其發(fā)行價格嚴(yán)重透支了公司未來的發(fā)展。尤其是創(chuàng)業(yè)板公司“包裝上市”成風(fēng)，“高成長”成了最大的謊言，在這種情況下，高估值的創(chuàng)業(yè)板公司股票被市場拋棄是一種必然。作為投資基金來說，如果在上市首日大量買進(jìn)創(chuàng)業(yè)板新股，這固然可以延緩創(chuàng)業(yè)板新股的破發(fā)進(jìn)程，但這種做法害人害己。畢竟投資基金的投資是要接受公眾監(jiān)管的，投資基金的投資行為如果明顯損害了基金持有人的利益，那么，基民們就可以用腳投票，贖回基金份額。因此，就算投資基金愿意被深交所當(dāng)槍使，但也不能玩得太出格。所以，在新股破發(fā)成為一種潮流的情況下，投資基金也只能順勢而為。創(chuàng)業(yè)板新股上市首日破發(fā)的命運(yùn)不會因?yàn)樯罱凰试S基金在新股上市首日買進(jìn)而改變。實(shí)際上，5月20日當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板就有4只新股上市，結(jié)果其中兩只新股開盤就破發(fā)，奧克股份當(dāng)天的跌幅達(dá)到9.91% 成為a股市場近15年來表現(xiàn)最差新股。此舉足以表現(xiàn)，基金并不能改變創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的命運(yùn)。 而能改變創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)命運(yùn)的只有管理層自己。通過對新股發(fā)行制度的改革，降低新股發(fā)行價格，告別當(dāng)前的“三高”發(fā)行。否則，創(chuàng)業(yè)板股票破發(fā)的命運(yùn)誰也難以改變，投資者應(yīng)該在三年內(nèi)遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板的股票才是上策.