中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊(李耀威)白酒板塊在經(jīng)歷鼠年開(kāi)盤前兩日大跌后，近期逐漸回暖，自2月5日起連續(xù)4個(gè)交易日上漲。截至2月10日收盤，中證白酒指數(shù)上漲0.28%，18只白酒股中有15只均出現(xiàn)上漲。
在疫情影響下，白酒企業(yè)整體動(dòng)銷較為平穩(wěn)，庫(kù)存維持良性。據(jù)經(jīng)銷商反饋，上周(2月3日-9日)，貴州茅臺(tái)主要城市批價(jià)在2200元-2300元，批價(jià)較節(jié)前下跌幅度較大，目前庫(kù)存小于1個(gè)月;第八代五糧液批價(jià)穩(wěn)定在890元-910元，批價(jià)環(huán)比略降，庫(kù)存約在1-2個(gè)月。
華創(chuàng)證券方振、董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)指出，從節(jié)后跟蹤來(lái)看，節(jié)前主流酒企春節(jié)回款出貨完成情況良好，回款比例為30%-40%，預(yù)計(jì)疫情對(duì)一季度收入口徑影響有限。對(duì)于不同價(jià)格帶產(chǎn)品的影響，從低到高依次為高端酒、低端光瓶酒、次高端及區(qū)域酒。
方振、董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“沒(méi)有一個(gè)冬天不會(huì)過(guò)去，沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨”，疫情影響短期以階段性沖擊為主，中期來(lái)看，龍頭公司戰(zhàn)略保持定力，應(yīng)對(duì)更加務(wù)實(shí)，加快調(diào)整轉(zhuǎn)型和份額提升，有望強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近期短期市場(chǎng)情緒恐慌帶來(lái)白馬龍頭估值充分回落，出現(xiàn)難得的再配置機(jī)會(huì)。建議繼續(xù)配置高端酒龍頭，優(yōu)先重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，二線龍頭推薦古井貢酒、今世緣、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
中信建投證券安雅澤團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，白酒行業(yè)的中長(zhǎng)期邏輯仍在消費(fèi)升級(jí)和集中度提升兩大因素的驅(qū)動(dòng)下保持不變，看好高端白酒“茅五瀘”，預(yù)計(jì)三家企業(yè)2020年P(guān)E分別為貴州茅臺(tái)28.9倍、五糧液21.7倍、瀘州老窖18.5倍，尤其看好貴州茅臺(tái)增長(zhǎng)路徑清晰，具備超預(yù)期可能性。
國(guó)盛證券分析師符蓉指出，階段性調(diào)整或加速白酒行業(yè)洗牌，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，或?qū)?duì)看似穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)格局增添些許變數(shù)。目前，白酒股估值水平大多低于近3年估值中值，其中貴州茅臺(tái)、五糧液估值基本位于中值附近，而瀘州老窖的估值偏離程度較大，在一定程度上反映了投資人對(duì)品牌力和渠道庫(kù)存的擔(dān)憂。而從預(yù)期股息率來(lái)看，目前，洋河股份和瀘州老窖的下行空間分別為6%和14%，已具備一定的安全邊際;從上行空間來(lái)看，樂(lè)觀情況下大多數(shù)酒企均在50%以上，部分公司存在股息率翻倍的機(jī)會(huì)。
在投資標(biāo)的方面，符蓉認(rèn)為，名酒龍頭穩(wěn)健性較強(qiáng)，在外資持續(xù)流入的大背景下，行業(yè)估值中樞有望與國(guó)際接軌，建議關(guān)注低估值有邊際變化的洋河股份、口子窖、古井貢酒，并繼續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。
