作者：SevenSins
周二做了一筆調(diào)倉，在集合競價階段以99.2元清倉了洋河股份，以109元買入了五糧液，大概占我A股總倉位的2%。
我在去年10月已經(jīng)由于洋河的三季報不及預(yù)期，減倉了一半的倉位，換入了萬科，并在減倉當(dāng)天把邏輯寫了：總結(jié)一下就是洋河的省內(nèi)增長出現(xiàn)了停滯，三季報的營收、凈利潤、現(xiàn)金流出現(xiàn)了全方位的大幅下滑，而且洋河19年的銷售費用增速也要遠(yuǎn)低于其競爭對手，未來可能陷入銷售不佳→廣告預(yù)算減少→銷售下滑的惡性循環(huán)，進一步被競爭對手蠶食市場份額。
同時，洋河管理層也坦言19年業(yè)績增長不佳主要是“從19年5月開始進行了一輪主動調(diào)整，清理經(jīng)銷商的積壓庫存，預(yù)計到20年上半年會有改善”，但是計劃總沒變化快，今年突如其來的疫情打亂了節(jié)奏，把白酒行業(yè)傳統(tǒng)的銷售旺季春節(jié)直接給廢了，所以小七預(yù)計洋河想要在今年上半年完成對渠道的庫存清理依然壓力山大。
相比洋河，五糧液近兩年的業(yè)績增長就要穩(wěn)定和亮眼多了，18年年報提出的經(jīng)營計劃就是19年營業(yè)收入增長25%以上，從三季報來看全年完成目標(biāo)應(yīng)該不成問題，Q3凈利潤同比增長32%，預(yù)收賬款大增，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤的比值更是達到了129.6%，體現(xiàn)了良好的現(xiàn)金流和渠道控制能力。
當(dāng)然，一分價錢一分貨，截至周二收盤，五糧液的動態(tài)PE是26.6，而洋河股份的PE是18.5，但正如我之前分析的那樣，從財報來看五糧液這兩年的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)都要遠(yuǎn)好于洋河，而且受疫情影響，洋河目前所遇到的經(jīng)營困難很難在短時間得以改善，所以綜合考慮之下，就趁著五糧液集合競價大幅低開4%，洋河高開3%的機會做了這筆調(diào)倉。
疫情對白酒行業(yè)的沖擊無疑是短期沖擊;一季報不受影響，主要影響二、三季報也是市場共識。
沒有保質(zhì)期，此刻既是白酒的長短也是白酒行業(yè)的短處，囤在消費者和渠道手里要先消耗掉才能再購買。在這種情況下，二三季度整個行業(yè)的數(shù)字都不好看，四季度能不能超預(yù)期?這個確實需要好好想一想了，業(yè)績因素會持續(xù)打壓投資者的信心。
另外，股價跌破關(guān)鍵均線，也是短期不能忽視的一個風(fēng)險點。
當(dāng)然，對于視角比較長、長期看好白酒行業(yè)的投資者來說，把握時間窗口把弱票換成強票也是很不錯的選擇。
