茅臺(tái)酒為什么堅(jiān)持五年,請(qǐng)問上臺(tái)春酒怎么樣啊現(xiàn)如今茅臺(tái)酒琳瑯滿目難辨真假啊

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1,請(qǐng)問上臺(tái)春酒怎么樣啊現(xiàn)如今茅臺(tái)酒琳瑯滿目難辨真假啊

上臺(tái)春品牌的酒:產(chǎn)自茅臺(tái)鎮(zhèn)3.5平方公里的醬酒核心產(chǎn)區(qū),上臺(tái)春灑選用本地優(yōu)質(zhì)糯高糧和小麥為主要原料,堅(jiān)持傳統(tǒng)釀造工藝,依托茅臺(tái)鎮(zhèn)非常稀有、珍貴的天然溶洞貯酒,使酒體自然老熟。并榮獲了包括洞藏在內(nèi)的四個(gè)國家專利。上臺(tái)春酒的每一滴都是經(jīng)過3—5年以上的洞藏,將這些達(dá)到酒齡的酒在不添加任何外來物質(zhì)(包括添加劑)的前提下進(jìn)有機(jī)組合而成,從而達(dá)到醬香突出、優(yōu)雅細(xì)膩、酒體醇厚、回味悠長(zhǎng)、空杯留香持久、飲后不上頭等特點(diǎn)。白云邊酒也不錯(cuò)的

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2,貴州茅臺(tái)為什么這么好

白酒行業(yè)中的龍頭老大貴州茅臺(tái),與創(chuàng)階段新低差距很小了。近來許多人都表達(dá)了對(duì)貴州茅臺(tái)后市的質(zhì)疑,比如:"大家還看好貴州茅臺(tái)這只股票嗎?"更有甚者,還有人說:"貴州茅臺(tái)這走勢(shì),該不會(huì)暴雷的吧?"但是在學(xué)姐看來:貴州茅臺(tái)就是我們A股中價(jià)值投資的首選,可以堅(jiān)持購入并且長(zhǎng)期抱有期待。其實(shí)在很多行業(yè)中,占龍頭地位的股票都挺適合進(jìn)行價(jià)值投資。通過一段時(shí)間的努力我也將的A股各行業(yè)的龍頭股名單整理出來了。你如果還沒有決定好購入哪支股票,最好的選擇就是購買龍頭股。要想獲得,直接點(diǎn)鏈接就行了:A股超全行業(yè)龍頭股,你的選股好幫手就眼下的這個(gè)情況,短時(shí)間的下跌較多因素是受到市場(chǎng)風(fēng)格的影響。由于這次走勢(shì)炒作的是成長(zhǎng)性,即使白酒行業(yè)銷量很高,但卻增長(zhǎng)緩慢,缺失了"增長(zhǎng)性"這個(gè)中心點(diǎn),僅此而已。有一句話說的好,不錯(cuò)的股票,都是不會(huì)輸錢,只會(huì)敗給時(shí)間。白酒還是那個(gè)基本面無敵的行業(yè),在這之中貴州茅臺(tái)還是那個(gè)A股中的最強(qiáng)王者。一、短期看,傳統(tǒng)節(jié)日(如端午、中秋、春節(jié))前后的白酒動(dòng)銷依舊景氣,對(duì)于高端酒的價(jià)格,一直處于高價(jià)位那從段時(shí)間看來的話,在端午、中秋、春節(jié)這類傳統(tǒng)節(jié)日,或是在擺宴席時(shí)等消費(fèi)需求下來拉動(dòng)下,這樣一來整體拉動(dòng)消費(fèi)都會(huì)向好的趨勢(shì)延伸。分價(jià)位來看,在高端白酒中貴州茅臺(tái)的批價(jià)格向來都是只漲不跌,下文的數(shù)據(jù)可以看出:茅臺(tái)箱/散裝批價(jià)目前分別為:3300-3400元、2750-2850元,價(jià)差比起5月有所減小,散裝茅臺(tái)漲幅較大。系列酒新增產(chǎn)能將分批投產(chǎn),有望成為貴州茅臺(tái)的重要增長(zhǎng)極,非標(biāo)類和系列酒的提價(jià)這個(gè)數(shù)據(jù)也極其有希望能夠反映在第二季度業(yè)績(jī)。二、中長(zhǎng)期看,高端擴(kuò)容持續(xù)推進(jìn),貴州茅臺(tái)的獲利能力一直比較穩(wěn)定,并且慢慢高升按照中長(zhǎng)期來看,伴隨著國人認(rèn)為飲酒要理性的意識(shí)的抬頭,以及財(cái)富增長(zhǎng)帶動(dòng)對(duì)于飲食精致度的提升,從2017年開始,白酒行業(yè)銷量一直在減少,行業(yè)開始步入"量平價(jià)增"的新階段,但與此同時(shí)中低端酒類銷量不夠景氣,高端酒類市場(chǎng)上的銷量在一直增加,行業(yè)也慢慢的在向高端以及頭部企業(yè)靠近。從市場(chǎng)體量來看,2017 年高端酒的年銷售額約1000億元,2019年高端酒銷售業(yè)績(jī)差不多有1600億,2017-2019年復(fù)合增速超20%。在白酒行業(yè)噸價(jià)上,由2017年的4.7萬元/噸提升至 2019年的7.2萬元/噸,復(fù)合漲幅差不多在15%左右。參照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)結(jié)果,在2018-2023年,8%是高凈值人群數(shù)量的復(fù)合增速,高凈值人口的增加和人民可支配收入提高的同時(shí),行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)還將繼續(xù)。但現(xiàn)在這幾年,茅臺(tái)的白酒批價(jià)格與零售價(jià)格,都是以穩(wěn)定的趨勢(shì)上走,公司的利潤(rùn)也在持續(xù)增長(zhǎng)。有關(guān)更多貴州茅臺(tái)的觀點(diǎn)和看法,我也把其他機(jī)構(gòu)的行業(yè)研報(bào)整理了一下,能有助于你們進(jìn)行分析,打開就能查閱:行業(yè)研報(bào)(整理版):貴州茅臺(tái)還有沒有機(jī)會(huì)?三、總結(jié)短期來看,端午節(jié)前后的白酒銷售依舊很興旺,對(duì)于高端酒的價(jià)格,一直處于高價(jià)位;如果是以中長(zhǎng)期來看的話,高端市場(chǎng)不斷前進(jìn),貴州茅臺(tái)的獲利能力一直比較穩(wěn)定,并且慢慢高升。有這種強(qiáng)大的背景支撐下,可以預(yù)測(cè)出來,一線白酒茅臺(tái)的業(yè)績(jī)也能夠穩(wěn)步上升。從現(xiàn)在的大趨勢(shì)來看,能看的出來,目前有下降的趨勢(shì),但也屬于左側(cè)交易區(qū)間,考慮到趨勢(shì)無敵,建議給點(diǎn)耐心,等待股價(jià)企穩(wěn)后再抄底更佳。由于篇幅受限,貴州茅臺(tái)行情趨勢(shì)就不具體給大家展示了,想知道貴州茅臺(tái)接下來的行情趨勢(shì),可輸入股票代碼來查看,就能查詢:【免費(fèi)】測(cè)一測(cè)貴州茅臺(tái)未來走勢(shì)應(yīng)答時(shí)間:2021-09-08,最新業(yè)務(wù)變化以文中鏈接內(nèi)展示的數(shù)據(jù)為準(zhǔn),請(qǐng)點(diǎn)擊查看

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3,洋河集團(tuán)是上市公司嗎

目前還沒有上市。 從2002年提出上市目標(biāo)至今,6、7年過去了,洋河依然在資本大門外徘徊。2007年9月,中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)拒絕了洋河在A股上市的申請(qǐng)。 洋河老總楊廷棟在2009年2月份接受媒體采訪時(shí)表示,洋河酒廠2009年的發(fā)展目標(biāo)是:確保銷售回籠46億元,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50億元。 他還介紹,為了實(shí)現(xiàn)新的目標(biāo),面對(duì)新形勢(shì)下的新挑戰(zhàn),洋河酒廠已經(jīng)確定了明確的工作思路和舉措,將重點(diǎn)在五個(gè)方面謀求突破。第一方面就提到了要“堅(jiān)持進(jìn)入資本市場(chǎng)不動(dòng)搖”。 所以,洋河目前還不是上市公司,但是正在積極的申請(qǐng)上市。 目前,洋河的排名為行業(yè)第四(依據(jù)2008年主營業(yè)務(wù)收入,前三名的茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖都是上市公司),所以相信洋河上市為期不遠(yuǎn)。

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4,現(xiàn)在那些品牌的醬香型白酒比較受歡迎

前些年,醬香型白酒市場(chǎng)在全國的消費(fèi)市場(chǎng)中所占比例甚微,2005年占整個(gè)白酒消費(fèi)市場(chǎng)份額僅5%。但是,這種情況正在迅速改變。國酒茅臺(tái)對(duì)醬香白酒市場(chǎng)的數(shù)年堅(jiān)守,成就了對(duì)醬香白酒市場(chǎng)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位,同時(shí)也把醬香白酒在消費(fèi)市場(chǎng)中的占比從1%提升到2005年的5%,再升到2010年的10%。更為重要的是,近幾年茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)位的一路狂奔,把醬香型白酒的健康價(jià)值、儲(chǔ)藏價(jià)值、鑒賞價(jià)值在全國消費(fèi)者眼前凸顯,進(jìn)一步刺激了醬香型白酒的發(fā)展。醬酒的代表有:茅臺(tái)、古法原漿、賴茅、郎酒等,從整體來看古法原漿是純糧釀造,傳承古法釀造工藝,可以說是醬香型白酒的典范。非常感謝您! <img file="static/image/common/sigline.gif" lazyloadthumb="1" border="0" alt=""/> sd卡修復(fù)工具|內(nèi)存卡修復(fù)工具

5,上海市天山二小在什么路上

天山第二小學(xué)位于茅臺(tái)路芙蓉江路天山五村170號(hào)。 2006年5月因區(qū)教育局整體規(guī)劃調(diào)整,將原天山新村第二小學(xué)和天山新村第五小學(xué)合并為天山第二小學(xué)。學(xué)校配備有先進(jìn)的現(xiàn)代教育設(shè)備,辟有多媒體教室、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)教室、電子閱覽室、多媒體演播室等十三個(gè)專用教室。五層的教學(xué)大樓可以容納25個(gè)教學(xué)班,目前共有學(xué)生 1075人。 兩校合并后,各方面都得到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),從而擁有了一支事業(yè)心更強(qiáng)、業(yè)務(wù)更精良的教師隊(duì)伍。 學(xué)校有95 %的教師已經(jīng)取得大專學(xué)歷,25人獲得本科學(xué)歷。其中中學(xué)高級(jí)教師3人,小學(xué)高級(jí)教師58人。區(qū)級(jí)語文學(xué)科帶頭人1人,數(shù)學(xué)學(xué)科帶頭人1人,體育學(xué)科帶頭人1人,思品兼職教研員1人。2006年區(qū)青年十佳1人,"師德十佳"1人提名獎(jiǎng)。 學(xué)校堅(jiān)持用德智并重與發(fā)揮學(xué)生主體作用的教育思想培養(yǎng)學(xué)生。堅(jiān)持"微笑教育、幸福教育"的職業(yè)意識(shí),以師愛情懷履行職責(zé),以學(xué)生的健康人格發(fā)展為己任,開發(fā)學(xué)生的潛能,推進(jìn)學(xué)校和諧發(fā)展。我校在以"師生為本"的理念指導(dǎo)下,以信息技術(shù)為工具,師資建設(shè)為根本,課程改革為基礎(chǔ),課堂教學(xué)為主渠道,教學(xué)科研為先導(dǎo),努力優(yōu)化課堂教學(xué)環(huán)境,不斷探索"如何讓學(xué)生學(xué)會(huì)學(xué)習(xí),學(xué)會(huì)做人,學(xué)會(huì)創(chuàng)新"的辦學(xué)目標(biāo),全面推進(jìn)"二期"課程改革實(shí)驗(yàn)。 "博學(xué)、勤奮、進(jìn)取、開拓"的"天二"人正滿懷信心地向優(yōu)質(zhì)學(xué)校的辦學(xué)目標(biāo)闊步前進(jìn)。

6,劉明達(dá)的投資專家

1996年,劉明達(dá)27歲,在東莞和深圳從事貿(mào)易工作,買入了第一只股票,深科技。半年后這只股票為他賺得了200%的收益。當(dāng)時(shí)他對(duì)k線圖一竅不通,覺得這個(gè)做計(jì)算機(jī)磁頭的企業(yè)將應(yīng)時(shí)而起。1997年,劉明達(dá)轉(zhuǎn)行進(jìn)入證券業(yè)。經(jīng)歷過創(chuàng)業(yè)的艱辛,與朋友合伙開了間證券投資咨詢公司,但不久就關(guān)閉。隨后劉明達(dá)開始獨(dú)立投資的職業(yè)生涯,幫助客戶管理資產(chǎn),卻遇到兩年熊市,公司經(jīng)營可謂“慘淡”,但這期間,劉明達(dá)把大部分時(shí)間都用在研究上。1999年5.19行情,劉明達(dá)終于迎來了收獲。2001年他果斷退出A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港市場(chǎng),又躲開了此后長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。2003年后,發(fā)現(xiàn)A股很多消費(fèi)股的價(jià)格比香港還便宜,他重回A股。2003年到,劉到張?jiān)?/a>葡萄釀酒股份有限公司調(diào)研。這正是劉明達(dá)在A股市場(chǎng)價(jià)值投資的正式開始?,F(xiàn)在他養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣,“不去實(shí)地調(diào)研公司就不能投資,因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)額外創(chuàng)造價(jià)值,靠市場(chǎng)波動(dòng)賺錢和在澳門賭博沒有區(qū)別?!?005年,劉明達(dá)成立了以自己名字命名的深圳明達(dá)資產(chǎn)管理公司,并第一批在國內(nèi)發(fā)行陽光化信托產(chǎn)品,至今管理著投資A股和港股4只私募產(chǎn)品。劉明達(dá)看來,價(jià)值投資的本質(zhì)就是一個(gè)投資者愿意花多少錢去買下這家公司,不能評(píng)價(jià)現(xiàn)在的價(jià)格是否便宜,問題是未來持有多久能夠看到合理的回報(bào)。如何確定一個(gè)股票價(jià)值的安全邊際,劉明達(dá)反復(fù)強(qiáng)調(diào)“護(hù)城河”理論,即不讓對(duì)手進(jìn)入的壁壘有多高,能夠帶來護(hù)城河的包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資源。篤信價(jià)值投資的劉明達(dá)認(rèn)為投資是一件十分挑剔的事情,可以不做,做了一定要負(fù)責(zé)。人的認(rèn)識(shí)都有半徑,雖然其他股票也在上漲,但劉明達(dá)堅(jiān)持只選擇符合自己投資邏輯的股票,“不投資不代表股票不會(huì)漲,要堅(jiān)守自己的投資理念,犯不著去冒險(xiǎn)?!苯衲甑膮^(qū)域經(jīng)濟(jì)、世博會(huì)等熱點(diǎn)主題投資中,他很明確,99%不會(huì)參與?!斑@樣的路徑依賴讓人著迷。這也是對(duì)投資者的責(zé)任。”他說。只購買那些商業(yè)模式足夠簡(jiǎn)單和容易復(fù)制的公司,2005年劉明達(dá)曾經(jīng)構(gòu)建了自己的“傻瓜組合”,即持有三年可以安享其成長(zhǎng),當(dāng)時(shí)這個(gè)組合中包含茅臺(tái)、張?jiān)和云南白藥等消費(fèi)類公司。劉明達(dá)現(xiàn)在迷上了消費(fèi)品?!跋M(fèi)的變化很驚人,不用歷史觀和量化分析不容易察覺,不至于構(gòu)成一個(gè)新的價(jià)值藍(lán)海,從2003年一些大城市人均GDP3000美金左右,當(dāng)時(shí)消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)開始,現(xiàn)在人均GDP已經(jīng)超過6000美金,將是一個(gè)新的消費(fèi)時(shí)代。”他甚至認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí),2015年左右,A股可能沖上萬點(diǎn)。這就寫在他辦公室的小黑板上。劉明達(dá)說他最欣賞的格言是花旗集團(tuán)前總裁桑迪的話:“大部分時(shí)間我都提心吊膽,但也正是恐懼讓我一往無前?!?

7,意大利人的頭發(fā)和眼睛什么顏色

主要是黑色頭發(fā),栗色眼睛。意大利的主體民族,由古羅馬拉丁民族為主體,由伊特魯里亞人、拉丁人、倫巴第人(亦譯倫巴底人、倫巴德人)、哥特人(包括東哥特人、西哥特人)等民族長(zhǎng)期融合而成,使用意大利語,屬印歐語系羅曼語族,文字用拉丁字母拼寫。19世紀(jì)70年代以來,大批遷移國外,有部分分布在美國、阿根廷、法國、加拿大、德國 、巴西、瑞士、澳大利亞。屬歐羅巴人種,北部多為阿爾卑斯類型,南部多為地中海類型。90%以上居民信奉天主教,少數(shù)信基督新教。教會(huì)影響很大。意大利人自古多以農(nóng)、牧、漁業(yè)為生,手工業(yè)、商業(yè)、航海業(yè)十分發(fā)達(dá)。自13世紀(jì)起,近代經(jīng)濟(jì)因素開始發(fā)展,但因國家長(zhǎng)期被外國占領(lǐng),近代工業(yè)發(fā)展緩慢。第二次世界大戰(zhàn)以后,發(fā)展加快,現(xiàn)已成為發(fā)達(dá)的工業(yè)國。擴(kuò)展資料:意大利人飲食習(xí)慣:1、葡萄酒:意大利人和法國人一樣喜愛葡萄酒。在意大利,如果一頓正餐缺了葡萄酒,縱使?jié)M桌美味佳肴,也會(huì)被認(rèn)為是一頓“便餐”。因此,在意大利做東請(qǐng)客,選酒所費(fèi)的功夫往往要大于訂菜。很多學(xué)者認(rèn)為,葡萄酒不僅可以飽人口福,還有多種醫(yī)用價(jià)值。酒中的維生素可以幫助消化,促進(jìn)內(nèi)分泌,增強(qiáng)機(jī)體活力。意大利人長(zhǎng)壽的秘訣之一就是喝葡萄酒。2、冷軋油:從谷類、種子、堅(jiān)果中提取的冷軋油,提供給了意大利人必需的抗氧化劑和不飽和多分子脂肪酸,它們對(duì)許多疾病進(jìn)行防御,包括老化。冷軋油還可以溶解皮膚下的自由基,使得細(xì)胞富含水分,并使皮膚變得光潔,堅(jiān)持食用,可以延緩衰老。3、橄欖油:橄欖油是一種淡黃色的透明液體,有著“液體黃金”之稱,是一種綠色健康食品。研究發(fā)現(xiàn),意大利人飲食的橄欖油富含油酸等不飽和烹調(diào)食物,可以增強(qiáng)胃腸的消化能力。橄欖油還能控制血液中的脂肪水平,降低膽固醇,使動(dòng)脈變得更順暢。每天食用1~2 湯勺橄欖油,便可預(yù)防疾病。這也是意大利人長(zhǎng)壽的秘訣。脂肪酸和多種維生素,長(zhǎng)期以橄欖油。參考資料來源:百度百科-意大利人...我覺不是黑色的頭發(fā)吧,我同學(xué)大部分都是栗色,棕色以及少數(shù)金黃色的啦。眼睛的話,顏色有很多種的啦,我覺得大多數(shù)都是棕色的,但是也有綠色,藍(lán)色之類的。這不一定的說~~~另外意大利語中你好是 (CIAO 悄 )一般是平輩之間或者熟人之間才用的?;颍?BONGIORNO 繃 JIO 了諾)這個(gè)正式一點(diǎn),第一次見對(duì)方父母的話還是用這個(gè)比較好。另外這個(gè)也可以譯為早上好的意思。見父母的禮儀的話,我不是很清楚。但是見長(zhǎng)輩的基本禮儀我是知道一點(diǎn)。在見面之前你們首先是要先約一個(gè)時(shí)間的。比如:你們說好約在17號(hào)傍晚5點(diǎn)。那么你絕對(duì)不能早到,那是很不禮貌的,因?yàn)槟菚r(shí)候她們可能還沒有準(zhǔn)備好。但是也不能太晚。(如果是你在家等她們的話,她們可能會(huì)來的晚很多...天知道意大利人有多散漫,多沒有時(shí)間觀念。)而且在拜訪之前的前一天你要打電話確定一下,即16號(hào)晚上的時(shí)候你要打電話和對(duì)方確定一下約好的時(shí)間。另外見面的時(shí)候嗎,額...怎么說呢,大部分的意大利人都還是很熱情的,你不用太拘謹(jǐn)就好了。禮儀的話應(yīng)該也沒有中國的多吧(聽說中國禮儀很多很復(fù)雜的)。在上門的時(shí)候你可以去PASTICERIA買一個(gè)小蛋糕或一些小甜點(diǎn),這樣在晚飯結(jié)束的時(shí)候她們會(huì)邀請(qǐng)你們一起吃。(絕對(duì)不要買水果,這覺得是很奇怪的禮物。)當(dāng)然你也可以去花店買一束鮮花,這也是不錯(cuò)的選擇。而給男主人的禮物的話,你可以選一瓶好一點(diǎn)的紅酒...(嘿嘿,我有一次有送一瓶中國的茅臺(tái)哦,他們覺得很稀奇。)不過不要送煙。在吃飯的時(shí)候,吃的聲音以及擺弄餐具的生意不要很響,因?yàn)檫@是很不禮貌的。好吧,大概就這樣了...當(dāng)然這也可能有一點(diǎn)不是很精準(zhǔn),但是差不多大概就這樣了,你也可以上網(wǎng)查一下更精準(zhǔn)的答案的說。當(dāng)然如果還有什么疑問的話,你也可以再問我。意大利的正規(guī)樣子基本是 很黑的頭發(fā), 墨色... 然后是綠色的眼睛..當(dāng)然就目前的混血情況來看..各種各樣的都有了..意語的你好是: buongiorno - 不恩 jio 了諾.. 還有 ciao - 橋 第二個(gè)普遍用于熟悉對(duì)方的情況下.. 你好還有再見.. 都是這個(gè)ciao至于禮儀嘛。。 不用太拘謹(jǐn)就好了..沒有中國的禮品什么的 雜七雜八的.. 不過要是你能帶上一點(diǎn)禮物.對(duì)方肯定會(huì)開心的..一般說你好是“ciao”,中文諧音“操”,在中文來說的確不禮貌,但在意大利見到人基本都說這個(gè),不過一般默認(rèn)是熟悉人之間才用。不熟悉的人用slave,斯拉ve后者不知道,不好意思

8,巴菲特都用什么股價(jià)估值模型怎樣使用呢

  凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)   想理解并使用它必須有一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)作基礎(chǔ)   沒有人能準(zhǔn)確地計(jì)算出一個(gè)企業(yè)的真正內(nèi)在價(jià)值(即使是巴菲特),差不多就行了   最近,一直閱讀和思考巴菲特的文字。已經(jīng)考完會(huì)計(jì),第4次讀 《巴菲特給股東的信》的時(shí)候和以前的感覺大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的層面,但是到底怎么計(jì)算一個(gè)公司的價(jià)值,怎么去具體判斷一個(gè)股票是否有巨大的投資價(jià)值的問題上我是糊涂的。我最近一直思考的問題就是巴菲特是怎么計(jì)算的。巴菲特采用的是計(jì)算企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的方法,具體采用的是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法。   我認(rèn)為巴菲特理念關(guān)鍵在于保證內(nèi)在價(jià)值的相對(duì)準(zhǔn)確性,然后通過比較內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值,看是否有足夠的安全空間,來決定是否購買!保證內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性需要兩個(gè)條件。   1.優(yōu)秀企業(yè),能夠保證現(xiàn)金流量的穩(wěn)定和增加,這是計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的關(guān)鍵!   2.能力圈:自己能夠理解的范圍,堅(jiān)持只做自己理解的企業(yè)!只是計(jì)算現(xiàn)金流量的關(guān)鍵!   順便說下什么是巴菲特眼中的優(yōu)秀企業(yè)!應(yīng)該滿足以下幾個(gè)條件   1它是顧客需要的;2被顧客認(rèn)為找不到替代品;3不受價(jià)格上的限制   我覺得中國滿足這樣條件的茅臺(tái)算一個(gè)!巴菲選中的包括 可口可樂 吉列 富國銀行等。   我們不如這樣反問一下,給你100億和最優(yōu)秀的管理人員,你能在可樂和酒上面打敗可口可樂和茅臺(tái)嗎?這一個(gè)比較好的證明方法!   巴菲特喜歡的就是用適合的價(jià)格購買進(jìn)優(yōu)秀管理人員管理的優(yōu)秀的穩(wěn)定企業(yè)。這里有2個(gè)重點(diǎn),合適的價(jià)格和優(yōu)秀企業(yè),這兩個(gè)問題是相互關(guān)聯(lián)的!巴菲特的所有關(guān)于公司的要求都是為了能夠可靠的預(yù)計(jì)企業(yè)未來可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,如果沒有這一前提,計(jì)算出的企業(yè)價(jià)值將是非常不可靠的。如果不是優(yōu)秀的企業(yè),什么價(jià)格都談不上合適!因?yàn)槟銦o法確定企業(yè)的未來!巴菲特的一切理念都是為了爭(zhēng)取更為可靠的估值,這也是巴菲特不斷強(qiáng)調(diào)能力圈的原因,只有自己能夠理解的業(yè)務(wù)和企業(yè)才能夠計(jì)算出準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量!   巴菲特采用的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法,巴菲特認(rèn)為這是一種能夠準(zhǔn)確估計(jì)公司內(nèi)在價(jià)值的方法。但是這是以計(jì)算優(yōu)秀企業(yè)為前提的!   這種方法的重點(diǎn)問題有2個(gè),一個(gè)就是公司現(xiàn)金流量,一個(gè)就是貼現(xiàn)率,貼現(xiàn)率就是無風(fēng)險(xiǎn)利率。巴菲特認(rèn)為貼現(xiàn)率為美國30年期國債的利率。現(xiàn)在要解決的現(xiàn)金流量的問題,采用的間接法編制的現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù),一般計(jì)算中采用的是 (1)公司凈利潤(rùn)+(2)折舊費(fèi)用,折耗費(fèi)用,攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用.但是巴菲特認(rèn)為這個(gè)華爾街時(shí)興的東西并不能真實(shí)反映公司的現(xiàn)金流量,這樣也就無法評(píng)價(jià)公司的價(jià)值,巴菲特認(rèn)為公司的現(xiàn)金流量應(yīng)該是 (1)公司凈利潤(rùn)+(2)折舊費(fèi)用,折耗費(fèi)用,攤銷費(fèi)用和某些其他現(xiàn)金費(fèi)用-(3)企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。   第三點(diǎn)的判斷比較重要,這里設(shè)計(jì)到一個(gè)關(guān)鍵詞語“能力圈”,巴菲特只堅(jiān)持做自己了解的企業(yè)。為什么呢?前面已經(jīng)說過,提高計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確性!只有自己了解的企業(yè),我們才有能力準(zhǔn)確的判斷(3)企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。這個(gè)是基于我們對(duì)社會(huì)的認(rèn)識(shí)能力和理解能力的!不斷提高自己的知識(shí)能力和分析水品是非常重要的,但是一定要有自知之明!   下面舉例來估計(jì)巴菲特的計(jì)算過程,更多過程有待思考和研究。因?yàn)槠髽I(yè)關(guān)于(3)企業(yè)為維護(hù)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年均資本化開支。我無法具體判斷,所以用企業(yè)的凈利潤(rùn)代替!就是假設(shè)折舊費(fèi)用和真實(shí)的發(fā)生費(fèi)用相等,就是前面的費(fèi)用(2)和費(fèi)用(3)相當(dāng)。巴菲特在1988年投資可口可樂.   以下資料來源于《沃倫巴菲特之路》羅伯特著,有修改   未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè):1988年現(xiàn)金流量為8.28億美金,1988年后的10年間,以15%的速度增長(zhǎng)(前7年實(shí)際為17.8%),正是優(yōu)秀的企業(yè)性質(zhì),保證了現(xiàn)金流量的穩(wěn)定,到第10年,現(xiàn)金流量為33.49億美金。從1988年后的11年起,凈現(xiàn)金流增加為5%.   貼現(xiàn)率:以1988年的30年期美國國債收益率9%為標(biāo)準(zhǔn)。貼現(xiàn)率是個(gè)會(huì)變動(dòng)的數(shù)據(jù)。   估值結(jié)果:   1988年可口可樂公司股票內(nèi)在價(jià)值為483.77億美金。   如果假設(shè)現(xiàn)金流量以5%的速度持續(xù)增長(zhǎng),內(nèi)在價(jià)值依然有207億美金(8.28億美金除以9%-5%),   比1998年巴菲特買入時(shí)可口可樂股票市值148億美金還要高很多!這里使用的公式和前面10年后使用的公司相同,為現(xiàn)金流量現(xiàn)值=持有期末現(xiàn)金現(xiàn)值/k-g,k為貼現(xiàn)率,g為增長(zhǎng)率,該公式在k小于g時(shí)候使用。   下面對(duì)k大于g的計(jì)算進(jìn)行說明,也就是增長(zhǎng)率為15%的前10年的計(jì)算過程。11年后的計(jì)算使用上面提到的公式。   預(yù)期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10   估計(jì)穩(wěn)定現(xiàn)金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5   復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422   年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41 14.15   現(xiàn)金流量總量為 112.5 億   10年后的現(xiàn)金流量總量為 第11年現(xiàn)金流量為35.17億   35.17/9%-5%=879.30億,為折現(xiàn)到10年底的現(xiàn)值。折合為現(xiàn)值879.30/0.4224=371.43億   得出內(nèi)在價(jià)值為483.9億,區(qū)間為207億到483.9億之間!   復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以查表也可以自己計(jì)算,本例中 第一年為1/1.09,第2年為1/1.09*1.09以此內(nèi)推!

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