五糧液集團(tuán)有限公司盈利能力分析，五糧液公司2007年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入252億元2006年底對(duì)2007年的銷(xiāo)售

230億元

從經(jīng)銷(xiāo)商方面分析五糧液開(kāi)票價(jià)509指導(dǎo)批發(fā)價(jià)629 利潤(rùn)120 實(shí)際利潤(rùn)低些茅臺(tái) 開(kāi)票價(jià)499 實(shí)際批發(fā)750 利潤(rùn)251 實(shí)際利潤(rùn)比公司指導(dǎo)利潤(rùn)還高另外老子告訴你這個(gè)孫子五糧液去年利潤(rùn)70多個(gè)億中國(guó)白酒第一面 五糧液集團(tuán)哪里存在盈利問(wèn)題

企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)主要包括： （1）銷(xiāo)售利潤(rùn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比，其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) ÷ 營(yíng)業(yè)收入。 該指標(biāo)反映每1元營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示營(yíng)業(yè)收入的收益水平。前面我們講到過(guò)毛利率，毛利率代表的是每1元營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的直接利潤(rùn)（毛利）是多少。毛利在減掉各項(xiàng)期間費(fèi)用（如管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）以及其他各項(xiàng)損失和稅金后，就是凈利潤(rùn)。銷(xiāo)售利潤(rùn)率就是分析凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重，它已經(jīng)考慮了所有的支出和損失，從而反映營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生最終凈利潤(rùn)的能力。 （2）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率是指是凈利潤(rùn)與公司凈資產(chǎn)的比率，它反映凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資者投入的資本帶來(lái)的收益越高。其計(jì)算主要根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)――凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露（2007年修訂）》。 （3）銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率 銷(xiāo)售費(fèi)用率是指公司的銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率，即銷(xiāo)售費(fèi)用率 = 銷(xiāo)售費(fèi)用÷ 營(yíng)業(yè)收入。它體現(xiàn)企業(yè)為取得單位收入所花費(fèi)的單位銷(xiāo)售費(fèi)用，或者銷(xiāo)售費(fèi)用占據(jù)了營(yíng)業(yè)收入的多大比例。

從營(yíng)業(yè)狀況分析:營(yíng)業(yè)收入額對(duì)應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn),營(yíng)業(yè)利潤(rùn),利潤(rùn)總額,凈利潤(rùn) 四項(xiàng)指標(biāo)的百分比的盈利指標(biāo). 營(yíng)業(yè)收入對(duì)應(yīng)的成本費(fèi)用指標(biāo):主營(yíng)業(yè)務(wù)成本,銷(xiāo)售費(fèi)用,營(yíng)業(yè)費(fèi)用,管理費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用. 資產(chǎn)類(lèi)指標(biāo)對(duì)應(yīng)利潤(rùn)類(lèi)的指標(biāo),如凈資產(chǎn)收益率等

主營(yíng)利率和負(fù)責(zé)比是否有所下降

股票

通過(guò)報(bào)表分析其各種盈利指標(biāo)就可以了，比如： （一）銷(xiāo)售利潤(rùn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率（利潤(rùn)率）=凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入 分析說(shuō)明： （1）“銷(xiāo)售收入”是利潤(rùn)表的第一行數(shù)字，“凈利潤(rùn)”是利潤(rùn)表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。 （2）它表明1元銷(xiāo)售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來(lái)的凈利潤(rùn)。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 （3）銷(xiāo)售利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目。 【注意】銷(xiāo)售利潤(rùn)率，又稱(chēng)為“銷(xiāo)售凈利率”，或簡(jiǎn)稱(chēng)“利潤(rùn)率”。通常，在利潤(rùn)前面沒(méi)有加任何定語(yǔ)，就是指“凈利潤(rùn)”。某個(gè)利潤(rùn)率，如果前面沒(méi)有指明計(jì)算比率使用的分母，則是指以銷(xiāo)售收入為分母。 （二）資產(chǎn)利潤(rùn)率 資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn) 分析說(shuō)明： （1）資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值。 （2）資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤(rùn)率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率影響程度。 【注意】驅(qū)動(dòng)因素以及因素分析 （三）權(quán)益凈利率 財(cái)務(wù)比率 分析說(shuō)明 權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益 權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資人來(lái)說(shuō)，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

企業(yè)盈利分析思路盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性?xún)煞矫鎯?nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實(shí)際上企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱不能僅以企業(yè)利潤(rùn)總額的高低水平來(lái)衡量。雖然利潤(rùn)總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)?；蚩偹?，但是它不能表明這一利潤(rùn)總額是怎樣形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長(zhǎng)下去，即無(wú)法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。所以，在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，針對(duì)影響企業(yè)獲利能力的財(cái)務(wù)因素、質(zhì)量因素展開(kāi)重點(diǎn)分析的同時(shí)還要詳細(xì)地分析客觀(guān)因素，例如：國(guó)家宏觀(guān)稅收政策、企業(yè)自主創(chuàng)新能力、員工培訓(xùn)力度以及諸如市場(chǎng)占有率、顧客滿(mǎn)意度等等影響企業(yè)獲利能力的其他重要因素。

通過(guò)報(bào)表分析其各種盈利指標(biāo)就可以了，比如： （一）銷(xiāo)售利潤(rùn)率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率（利潤(rùn)率）=凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入 分析說(shuō)明： （1）“銷(xiāo)售收入”是利潤(rùn)表的第一行數(shù)字，“凈利潤(rùn)”是利潤(rùn)表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。 （2）它表明1元銷(xiāo)售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來(lái)的凈利潤(rùn)。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 （3）銷(xiāo)售利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目。 【注意】銷(xiāo)售利潤(rùn)率，又稱(chēng)為“銷(xiāo)售凈利率”，或簡(jiǎn)稱(chēng)“利潤(rùn)率”。通常，在利潤(rùn)前面沒(méi)有加任何定語(yǔ)，就是指“凈利潤(rùn)”。某個(gè)利潤(rùn)率，如果前面沒(méi)有指明計(jì)算比率使用的分母，則是指以銷(xiāo)售收入為分母。 （二）資產(chǎn)利潤(rùn)率 資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn) 分析說(shuō)明： （1）資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值。 （2）資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤(rùn)率=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用因素分析法定量分析銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率影響程度。 【注意】驅(qū)動(dòng)因素以及因素分析 （三）權(quán)益凈利率 財(cái)務(wù)比率 分析說(shuō)明 權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益 權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資人來(lái)說(shuō)，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

毛利率才12.6%，除非這個(gè)公司是從事類(lèi)似于代理銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)，否則毛利已經(jīng)低了。再看凈利率才2%不到，似乎盈利能力不行啊。資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)看，從某種程度上說(shuō)，就比存銀行好不到哪里。

毛利率12.60%，說(shuō)明產(chǎn)品加價(jià)率不高，或者成本較高。說(shuō)明公司產(chǎn)品沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力或者新產(chǎn)品上市較少，另一方面，因規(guī)模的限制導(dǎo)致采購(gòu)成本居高不下。凈利率1.85%，說(shuō)明費(fèi)用率是12.60-1.85=10.75%，呵呵，毛利率賺的那點(diǎn)錢(qián)，又都讓費(fèi)用吃掉了。降低銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、市場(chǎng)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等也是提升企業(yè)盈利的一種途徑。

盈利能力分析：1、核心指標(biāo)1）資本金利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／資本總額又稱(chēng)資本收益率，反映資本金的盈利能力2）銷(xiāo)售凈利潤(rùn)（營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)）＝凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入反映每1元收入實(shí)現(xiàn)多少凈利潤(rùn)3）營(yíng)業(yè)利稅率＝（利潤(rùn)總額＋銷(xiāo)售稅金）／營(yíng)業(yè)收入反映每1元營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)多少利稅4）成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／成本費(fèi)用總額考察企業(yè)成本費(fèi)用與利潤(rùn)的關(guān)系，說(shuō)明1元成本實(shí)現(xiàn)多少利潤(rùn)5）資產(chǎn)報(bào)酬（收益）率（生產(chǎn)率比率）＝（凈收益＋利息費(fèi)用＋所得稅）/ 資產(chǎn)平均總額考察企業(yè)運(yùn)用全部資本的收益率，衡量資產(chǎn)運(yùn)用效率的高低6）邊際利潤(rùn)率（臨界收益率）＝1－變動(dòng)成本率 ＝邊際貢獻(xiàn)／銷(xiāo)售收入＝單位邊際貢獻(xiàn)／銷(xiāo)售單價(jià)邊際貢獻(xiàn)總額=銷(xiāo)售收入總額-變動(dòng)成本總額單位邊際貢獻(xiàn)=銷(xiāo)售單價(jià)-單位變動(dòng)成本考察邊際利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)的影響程度7）流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額考察流動(dòng)資產(chǎn)占用與利潤(rùn)的關(guān)系8）固定資產(chǎn)利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／固定資產(chǎn)平均余額考察固定資產(chǎn)占用與利潤(rùn)的關(guān)系9）凈收益與銷(xiāo)售額比率＝（凈收益＋利息費(fèi)用）／銷(xiāo)售收入反映每一單元獲得的收益額，說(shuō)明企業(yè)獲利能力10）所有者權(quán)益與銷(xiāo)售額比率＝所有者收益／銷(xiāo)售收入觀(guān)察每一單元銷(xiāo)售的資本實(shí)力11）費(fèi)用水平變動(dòng)速度＝（報(bào)告期費(fèi)用水平－基期費(fèi)用水平）／基期費(fèi)用水平考察企業(yè)費(fèi)用水平變動(dòng)趨勢(shì)12）銷(xiāo)售成本、費(fèi)用率＝成本費(fèi)用總額／銷(xiāo)售收入考察每1元銷(xiāo)售收入耗費(fèi)成本、費(fèi)用多少13）權(quán)益系數(shù)＝資產(chǎn)總額／所有者權(quán)益總額＝ 1/ 所有者權(quán)益總額 / 資產(chǎn)總額 ＝1÷（1－負(fù)債比率）考察資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的幾倍14）權(quán)益報(bào)酬（收益）率＝凈資產(chǎn)／所有者權(quán)益是美國(guó)杜邦系統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中最有代表性、綜合性的收益性指標(biāo)?？疾焱顿Y取得的報(bào)酬2、股份公司指標(biāo)1）普通股權(quán)益報(bào)酬率＝（凈收益－優(yōu)先股股利）／平均普通股權(quán)益衡量普通股的獲利能力2）普通股每股收益額＝（凈收益－優(yōu)先股股利）／普通股股數(shù)反映普通股每股所獲盈利額3）股票價(jià)格與收益比率＝普通股每股市價(jià)／普通股每股收益額反映每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，衡量市價(jià)的合理性4）每股股利＝已分配普通股利總額／普通股股數(shù)反映普通股每股獲利數(shù)5）股利分派率＝每股現(xiàn)金股利／每股收益額考察企業(yè)分派的股利占每股凈收益的比例6）證券收益率＝利息（股息）＋證券面值期末價(jià)格與期初價(jià)格之差 / 證券期初價(jià)格（證券持有期收益率）反映投資者從證券投資中獲利的收益7）股利與股票價(jià)格利率＝每股股利／每股市價(jià)反映每股現(xiàn)在價(jià)的獲利能力8）股東權(quán)益比率＝股東（所有者）權(quán)益總額／資產(chǎn)總額反映所有者權(quán)益在總資產(chǎn)中的比重，衡量所有者權(quán)益的保障程度9）收益與利息保障倍數(shù)（利息收益倍數(shù)）＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／利息費(fèi)用反映利潤(rùn)對(duì)應(yīng)付利息的保障程度10）收益對(duì)優(yōu)先股＝凈收益＋利息費(fèi)用＋所得稅用作優(yōu)先股11）每股現(xiàn)金流量＝（凈收益＋折舊）／發(fā)行在外的普通股股數(shù)反映每一普通股股本提供現(xiàn)金流量的情況12）股利支付率＝普通股每股股利／普通股每股利潤(rùn)額衡量普通股股利支付的程度13）普通股本每股賬面價(jià)值＝普通股權(quán)益／普通股本發(fā)行在外股數(shù)在兼并破產(chǎn)情況下衡量企業(yè)股東權(quán)益情況。上述全部為本人筆記，對(duì)企業(yè)盈利能力的影響和程度的定量分析。供參考。

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，則其給予股東的回報(bào)越高，企業(yè)價(jià)值越大。在分析盈利能力時(shí)要注重公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，下面介紹具體的分析指標(biāo)與方法：1、銷(xiāo)售毛利率,是毛利占銷(xiāo)售收入的百分比其計(jì)算公式為:銷(xiāo)售毛利率=[(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入]×100%。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn),沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)比較,如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平,說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價(jià)高,或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì),有競(jìng)爭(zhēng)力。與歷史比較,如果公司的毛利率顯著提高,則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期,產(chǎn)品價(jià)格大幅上升,2003年的鋼鐵行業(yè)就是典型的例子。在這種情況下投資者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù),公司將來(lái)的盈利能力是否有保證。相反,如果公司毛利率顯著降低,則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,在發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的情況下往往是兩敗俱傷的結(jié)局,這時(shí)投資者就要警覺(jué)了,我國(guó)上世紀(jì)90年代的彩電業(yè)就是這樣的例子。2、銷(xiāo)售凈利率,是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比計(jì)算公式為:銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×100%。它與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系,與銷(xiāo)售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí),必須相應(yīng)...盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，則其給予股東的回報(bào)越高，企業(yè)價(jià)值越大。在分析盈利能力時(shí)要注重公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，下面介紹具體的分析指標(biāo)與方法：1、銷(xiāo)售毛利率,是毛利占銷(xiāo)售收入的百分比其計(jì)算公式為:銷(xiāo)售毛利率=[(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入]×100%。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn),沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)比較,如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平,說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價(jià)高,或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì),有競(jìng)爭(zhēng)力。與歷史比較,如果公司的毛利率顯著提高,則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期,產(chǎn)品價(jià)格大幅上升,2003年的鋼鐵行業(yè)就是典型的例子。在這種情況下投資者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù),公司將來(lái)的盈利能力是否有保證。相反,如果公司毛利率顯著降低,則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,在發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的情況下往往是兩敗俱傷的結(jié)局,這時(shí)投資者就要警覺(jué)了,我國(guó)上世紀(jì)90年代的彩電業(yè)就是這樣的例子。2、銷(xiāo)售凈利率,是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比計(jì)算公式為:銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×100%。它與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系,與銷(xiāo)售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí),必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn),才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率,是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比 計(jì)算公式為:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×100%。它比銷(xiāo)售凈利率能更好地刻畫(huà)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)盈利的貢獻(xiàn)情況,因?yàn)閮衾麧?rùn)是以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)加上投資收益,補(bǔ)貼收入及營(yíng)業(yè)外支出凈額后得到的,而這些收入或損失的持續(xù)性較差,排除這些影響能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別。4、資產(chǎn)凈利率,是凈利潤(rùn)除以平均總資產(chǎn)的比率 計(jì)算公式為:資產(chǎn)凈利率=(凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額)×100%＝(凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入)×(銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額)=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果,它可分解成凈利潤(rùn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積,這樣可以分析到底是什么原因?qū)е沦Y產(chǎn)凈利率的增加或減少。5、凈資產(chǎn)收益率,是凈利潤(rùn)除以平均所有者權(quán)益的比率計(jì)算公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益總額×100%＝(凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn))×(平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益)×100%＝(凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn))/(1-平均資產(chǎn)負(fù)債率)這是綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo),數(shù)值越高,表明企業(yè)的盈利能力越好,它受資產(chǎn)凈利率與平均資產(chǎn)負(fù)債率的影響。下一篇解讀將通過(guò)對(duì)這一指標(biāo)的分解來(lái)具體講解盈利能力分析的方法。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，市場(chǎng)體系日臻健全，被全面推向市場(chǎng)的企業(yè)日漸增多，企業(yè)行為日趨規(guī)范，由此評(píng)價(jià)、分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的盈利能力成為重要的研究課題。但在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn)，很多人對(duì)于常見(jiàn)的一些盈利能力指標(biāo)在公司運(yùn)營(yíng)的含義還不是很清楚，另外，目前的盈利能力指標(biāo)雖然在一定程度上能滿(mǎn)足盈利能力評(píng)價(jià)分析的要求，但還需要引進(jìn)一些目前財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域的前沿指標(biāo)，從而更好的體現(xiàn)企業(yè)的盈利特性。筆者試圖從常見(jiàn)的盈利能力分析指標(biāo)（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、可用資本利潤(rùn)率、經(jīng)濟(jì)增加值率）出發(fā)，談?wù)動(dòng)嘘P(guān)指標(biāo)的具體應(yīng)用和局限，并提出一些改進(jìn)的措施，與大家共同探討。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也就是我們通常說(shuō)的毛利率。目前的社會(huì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是不斷趨于信息化的，主要的成本體現(xiàn)在技術(shù)附加和產(chǎn)品宣傳的附加當(dāng)中。在一個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)當(dāng)中，原材料的成本越低，那么科技的含量就會(huì)越高。因此，簡(jiǎn)單的原材料附加值是衡量企業(yè)優(yōu)勢(shì)的有力武器。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人的創(chuàng)造性勞動(dòng)創(chuàng)造了企業(yè)的價(jià)值，用人均創(chuàng)利能夠真正衡量企業(yè)的技術(shù)含量和組織效率，因此，人均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)可以作為衡量企業(yè)技術(shù)含量和盈利能力的有力手段來(lái)使用。人的創(chuàng)造性勞動(dòng)收入在目前的收入體系下更多的體現(xiàn)為以股權(quán)、期權(quán)以及其他形式對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行分割。在現(xiàn)有的條件下，使用原材料成本和人力成本加總的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本計(jì)算的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在一定程度上能夠比較深刻的反映出企業(yè)和產(chǎn)品的盈利能力。這個(gè)指標(biāo)的關(guān)鍵在于能夠揭示產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。但目前，這兩個(gè)成本在會(huì)計(jì)報(bào)表上無(wú)法直接獲得，筆者建議上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注當(dāng)中揭示這兩方面的數(shù)據(jù)，以供投資者參考。凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／平均凈資產(chǎn)，其中，平均凈資產(chǎn)＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）／2。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入做比較，而凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與企業(yè)凈資產(chǎn)做比較。隨著新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來(lái)臨，品牌資產(chǎn)、專(zhuān)利資產(chǎn)以及高科技智力創(chuàng)造性資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中日趨重要，高新技術(shù)企業(yè)比比皆是。目前，有關(guān)存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或者利潤(rùn)率的計(jì)算對(duì)于很多高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)意義不大，但是，關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表右方凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算對(duì)他們來(lái)說(shuō)仍然很重要，因?yàn)橐患夜究梢詻](méi)有很多實(shí)物資產(chǎn)，但必有權(quán)益和負(fù)債?？梢?jiàn)，凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，可以在一切制造業(yè)和非制造業(yè)中通用，是一般盈利能力分析的核心。我國(guó)上市公司的該項(xiàng)指標(biāo)可以清晰地反映出其盈利能力的好壞，上市公司的該比率一旦惡化，投資者對(duì)于其發(fā)展前景就要有所注意?？捎觅Y本利潤(rùn)率 可用資本獲利率＝折舊稅息前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／（股東權(quán)益＋長(zhǎng)期負(fù)債）。該指標(biāo)反映的是實(shí)際所用資本的創(chuàng)利能力。該指標(biāo)首先剔除了對(duì)盈利能力影響不大的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另外還剔除了折舊。這樣處理以后更利于企業(yè)進(jìn)行相互比較，體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獲利能力。然而，資產(chǎn)折舊往往是很多行業(yè)難以獲利的重要原因。由于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈和技術(shù)的不斷進(jìn)步，許多企業(yè)不得不經(jīng)常更換生產(chǎn)設(shè)備，這就直接導(dǎo)致了許多企業(yè)較低的可用資本利潤(rùn)率。資產(chǎn)折舊水平也是企業(yè)、行業(yè)的重要成本特征，反映了固定成本的大小，所以剔除折舊也未必非常恰當(dāng)。經(jīng)濟(jì)增加值率 經(jīng)濟(jì)增加值率＝（稅后營(yíng)業(yè)利率—資本投入額×加權(quán)資本成本率）／（股權(quán)資本投入額+債券資本投入額），其中，加權(quán)資本成本率＝股權(quán)資本比例×股權(quán)資本成本率+債券資本比例×債權(quán)資本成本率×（1-所得稅率）。目前在歐美等國(guó)，經(jīng)濟(jì)增加值率已經(jīng)成為衡量公司盈利能力的主要標(biāo)準(zhǔn)。它涵蓋了公司運(yùn)行當(dāng)中多方面的重要信息，在公司管理工程中發(fā)揮了重要的作用。一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)其為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為公司的股東帶來(lái)價(jià)值。因此，經(jīng)濟(jì)增加值率越高，公司的價(jià)值越高，股東的回報(bào)也就越高；股東回報(bào)越高，公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也就越好，即公司的市場(chǎng)價(jià)值越高。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本是講求效益的，公司資本運(yùn)作的效益越高，就越能吸引資本的投入。在傳統(tǒng)的利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)體系下，沒(méi)有一個(gè)恰當(dāng)衡量資本運(yùn)作效率的指標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)增加值率標(biāo)準(zhǔn)下，這個(gè)問(wèn)題將一目了然，經(jīng)濟(jì)增加值率高即意味著該公司單位資本創(chuàng)造的價(jià)值最大。綜上所述，四個(gè)財(cái)務(wù)比率由淺入深地揭示了如何度量企業(yè)的盈利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主要從企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)模式方面反映企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、可用資本利潤(rùn)率、經(jīng)濟(jì)增加值率由淺入深地揭示出了企業(yè)在資本投入方面所展示出來(lái)的盈利能力。筆者建議，我國(guó)上市公司在分析盈利能力時(shí)應(yīng)適當(dāng)采用合理的分析體系來(lái)分析盈利能力，從而為企業(yè)內(nèi)外部決策提供可靠依據(jù)。