貴州茅臺(tái)為什么是成長(zhǎng)股，什么是成長(zhǎng)股有哪些

舉一個(gè)例子：貴州茅臺(tái)，這家公司就是一家優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股。為什么這么說(shuō)，雖然中國(guó)酒類很多，但它有唯一性，比如五糧液在中國(guó)可以生產(chǎn)，在外國(guó)也行，但貴州茅臺(tái)不行，就是貴州茅臺(tái)每年的酒質(zhì)也是有差別的。它受當(dāng)?shù)貧夂?，如風(fēng)向、風(fēng)速、濕度、溫度等影響。最重要的是人類長(zhǎng)期飲用，對(duì)于高端酒類隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷上升。因此，對(duì)于這類我們認(rèn)為就是優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股。優(yōu)質(zhì)公司最顯著的特點(diǎn)是排他性，就比如美國(guó)的微軟、可口可樂(lè)，這些公司由于特點(diǎn)和技術(shù)創(chuàng)新，擁有排他性，其他公司很難成為他們的對(duì)手?？傊?，成長(zhǎng)股很多，但優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股必須在競(jìng)爭(zhēng)中擁有無(wú)法被超越的技術(shù)和特色，否則，這種成長(zhǎng)將難以持久。

我是追牛抓妖道一，很高興來(lái)回答朋友的問(wèn)題，下面詳細(xì)講解下什么是成長(zhǎng)股？怎么去選成長(zhǎng)股？我會(huì)分五個(gè)部分來(lái)講，第一部分是什么是成長(zhǎng)股，以及我們?yōu)槭裁匆顿Y成長(zhǎng)股，第二部分講的是如何量化成長(zhǎng)股，第三部分說(shuō)的是成長(zhǎng)股的分析框架，第四部分是成長(zhǎng)股的估值方法，最后第五部分是實(shí)戰(zhàn)成長(zhǎng)股，我們會(huì)拿一個(gè)真實(shí)的案例來(lái)演示一下怎么分析一家成長(zhǎng)型的公司。成長(zhǎng)股是指一些上市公司的銷售額和利潤(rùn)額持續(xù)增長(zhǎng)，而且它的增長(zhǎng)速度快于本行業(yè)的增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，這類公司的市值不大，所處的行業(yè)發(fā)展空間巨大，在行業(yè)里有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，菲利普費(fèi)雪在怎樣選擇成長(zhǎng)股這本書里提出了選擇成長(zhǎng)股的15個(gè)要點(diǎn)，可以作為本課的參考書。我們?yōu)槭裁匆龀砷L(zhǎng)股投資呢？因?yàn)槌砷L(zhǎng)股投資，他也是基本面投資的一種，它的投資的核心是我們所投資的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能夠隨著時(shí)間以較快，并且可持續(xù)性較強(qiáng)的方式來(lái)擴(kuò)張。與價(jià)值投資不同，成長(zhǎng)股投資不會(huì)過(guò)分關(guān)注當(dāng)前公司在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，而是把主要的精力放在公司的營(yíng)收和盈利是否能夠持續(xù)高增長(zhǎng)方面。因此，如果公司的營(yíng)收和盈利高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可以持續(xù)，那么二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的表現(xiàn)大概率也會(huì)持續(xù)的上升，正常情況下，一家公司的最高增長(zhǎng)率就是ROE的高度，ROE也就是凈資產(chǎn)收益率,背后其實(shí)就是公司之間商業(yè)模式的較量，一家公司要想取得高的ROE，就必須在高周轉(zhuǎn)，高利潤(rùn)，高杠桿的三種模式中的一種，或者是2到3種的結(jié)合，公司需要在這三種模式之間做出平衡取舍，依據(jù)自身的資源和能力，在合適的外部環(huán)境中將它們合理發(fā)揮最大。那下面我們來(lái)看一下,ROE我們需要關(guān)注的三個(gè)要素第一點(diǎn)，ROE的高度與提升的空間高ROE是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提，高ROE是如何推動(dòng)公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，繼而推動(dòng)股價(jià)上漲呢？我們假設(shè)存在ab兩家公司，他們最初的每股收益都是一元,股票市場(chǎng)的價(jià)格都是每股收益的20倍，即為20元，所不同的是，a公司是用十元的每股凈資產(chǎn)，創(chuàng)造了一元的每股利潤(rùn)，而b公司是用25元的每股凈資產(chǎn)，創(chuàng)造了一元的每股利潤(rùn)，那么a的公式的ROE就是10%大于b公式ROE 4%，如下圖所示假設(shè)兩家公司均把每股一元的利潤(rùn)留存在公司內(nèi)部，用于經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，留存后ab兩家公司的凈資產(chǎn)分別為11元和26元，如果他們各自的roe仍然保持不變，則ab兩家公司一年后的每股收益分別為1.1元和1.04元，市場(chǎng)價(jià)格依然是沒(méi)股收益的20倍，則ab兩家公司的股價(jià)變?yōu)?2元和20.8元，a公司的股價(jià)上漲幅度超過(guò)了b公司。如果假設(shè)條件不變，繼續(xù)將利潤(rùn)留存，那么兩年后a公司的股價(jià)上漲的更多，長(zhǎng)期下來(lái)具備高roe的公司能夠長(zhǎng)期為投資者帶來(lái)更高的股息或者股價(jià)上漲的收益。我們可以延伸來(lái)思考一下，一家公司目前的roe低不是問(wèn)題，關(guān)鍵是未來(lái)他的roe能否提升并且穩(wěn)定在一個(gè)相當(dāng)?shù)母叨壬稀５诙c(diǎn)，roe的持久性一家公司在一到兩年之內(nèi)的roe高并不困難，困難的是在于能夠保持高roe很多年，如果不能夠維持，股價(jià)就會(huì)隨著roe下滑而下跌，那么我們?nèi)绾文軌蚺袛嘁患夜疚磥?lái)是否能夠維持長(zhǎng)期的高roe呢？先來(lái)看兩個(gè)例子1.武鋼股份，2007年，他的roe處于歷史的最高水平，25%左右，但隨后由于鋼鐵行業(yè)黃金周期的結(jié)束，2015年他的roe變?yōu)闉樨?fù)的26%，股價(jià)也隨著大幅下跌了83%。2.貴州茅臺(tái)，我們可以看圖中，2011年開(kāi)始，他的roe從13%逐步提升到2012年的40%，隨后幾年碰到了白酒行業(yè)蕭條，但是它仍然保持了25%左右的高位，股價(jià)也在2015年16年持續(xù)的震蕩上漲。對(duì)于大部分沒(méi)有護(hù)城河的行業(yè)，roe會(huì)有一個(gè)均值回歸的定律，及太高的roe目前日后roe一定會(huì)下降，太低的roe日后一定會(huì)上升到均值附近，德邦證券做過(guò)一個(gè)量化分析，選取了a股2000年之前上市的857家上市公司，根據(jù)它們2001年的roe進(jìn)行排序，將前285家、中間286家和最后的286家，作為三個(gè)組，長(zhǎng)期跟蹤到2011年，十年下來(lái)，發(fā)現(xiàn)三組公司的roe已經(jīng)沒(méi)有明顯的差異了。roe均值回歸背后的邏輯是什么呢？對(duì)于沒(méi)有護(hù)城河的公司或者行業(yè)，高roe的行業(yè)必然吸引大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，形成產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品降價(jià)，盈利下降，roe低的行業(yè)情況正好相反，所以緊隨著行業(yè)周期的景氣循環(huán)造成roe的均值回歸。那美國(guó)股市的相關(guān)研究也發(fā)現(xiàn)了下面的規(guī)律，美國(guó)各行業(yè)長(zhǎng)期的平均roe，維持在10%到15%之間，roe最高的公司群體和roe最低的公司群體，十年后roe將沒(méi)有明顯的差異。正是因?yàn)榇蟛糠止径继用摬涣司祷貧w的宿命，只有少數(shù)一些優(yōu)秀公司由于具備了經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，能夠使得他的roe長(zhǎng)期高于平均水平，這也是這些公司的股價(jià)持續(xù)跑贏大盤的根本原因。第三點(diǎn)，roe的擴(kuò)張性在電影人在囧途之泰囧里面有一段非常有意思的對(duì)白，徐崢說(shuō)，你賣蔥油餅，一天賺800多塊，一個(gè)月就是26000元，在北京開(kāi)100家分店，每家加盟費(fèi)5000元，每個(gè)月加盟費(fèi)50萬(wàn)元，一年就是600萬(wàn)元，如果全國(guó)有5000家加盟店，每年就可以賺三億元，不出兩年就可以在主板上市，你把秘方賣給我。王寶強(qiáng)說(shuō)，秘方就是必須我親自做，不能請(qǐng)人不能速凍，必須新鮮出爐。徐崢說(shuō)，所以你一輩子只能做蔥油餅。上面這段電影對(duì)白討論的其實(shí)就是roe的擴(kuò)張性，一家小店，你的roe可能高達(dá)100%，但是卻沒(méi)有辦法大規(guī)模的復(fù)制，容納更多的資本進(jìn)入，盈利的規(guī)模就是很有限的，而優(yōu)秀的公司，他的優(yōu)秀就在于能夠?qū)⑸膺M(jìn)行復(fù)制擴(kuò)張，加上處于良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，盈利的再投資，可以不斷擴(kuò)大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，使得盈利不斷的增長(zhǎng)，形成復(fù)利的增長(zhǎng)，這個(gè)才是一家公司持續(xù)成長(zhǎng)的根本保證。下面在講下如何量化成長(zhǎng)股。a股目前的上市公司有2800多家，我們?cè)趺礃硬拍茉谥虚g找出成長(zhǎng)股呢？根據(jù)上節(jié)課說(shuō)的成長(zhǎng)股的定義，我們可以用主營(yíng)收入連續(xù)三年同比增長(zhǎng)大于20%來(lái)初選，因?yàn)橐患夜镜臓I(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)是成長(zhǎng)股最基本的特征。通過(guò)問(wèn)財(cái)，我們可以很輕松地搜索出178家符合這個(gè)條件的公司，占a股上市公司的6.2%左右。第二步，作為衡量公司股東權(quán)益投入產(chǎn)出比的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率也就是roe是觀察公司成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)，這個(gè)我們?cè)谏瞎?jié)課就說(shuō)過(guò)，公司的roe能夠持續(xù)健康的增長(zhǎng)，表明這家公司具有較大的潛力，成為成長(zhǎng)型公司。我們對(duì)中國(guó)a股市場(chǎng)2006年到2015年，上市公司的roe和股價(jià)進(jìn)行了量化研究，發(fā)現(xiàn)roe能夠在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的公司，在過(guò)去十年當(dāng)中，顯著的跑贏了市場(chǎng)的平均水平，所以我們?cè)诘谝徊降幕A(chǔ)上可以選擇roe在百分之10%到25%之間的公式，因?yàn)楦遰oe對(duì)應(yīng)的是輕資產(chǎn)類型的企業(yè)，它的品牌價(jià)值比較高。178家公司里面，我們重點(diǎn)看roe大于10%并小于25%的，這個(gè)是因?yàn)檫^(guò)高的roe往往預(yù)示公司已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)營(yíng)周期的頂峰區(qū)，有可能均值回復(fù)，這個(gè)在上節(jié)課也說(shuō)過(guò)，而營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)，且roe在10%到25%之間，更容易找到素質(zhì)優(yōu)秀（經(jīng)營(yíng)抗宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力強(qiáng)，產(chǎn)品市場(chǎng)空間較大），盈利能力較強(qiáng)，并且未來(lái)的roe還有一定提升空間的成長(zhǎng)性的公司。具體的篩選條件，可以看下圖我們選擇roe大于10小于25%，15年中報(bào)預(yù)增，上市滿兩年，這個(gè)是為了去除新股，毛利率大于40%負(fù)債率小于30%，一共只有15家，可見(jiàn)成長(zhǎng)股的數(shù)量是非常稀少的。我們還可以換一種思路，從杜邦公式來(lái)分解roe，選擇連續(xù)三年毛利率，凈利率上升，因?yàn)樵谄渌麠l件保持不變的前提下，凈利潤(rùn)率的上升會(huì)導(dǎo)致roe的犧牲。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)的公司，這個(gè)是把符合小熊定理四的公司挑選出來(lái)，通過(guò)問(wèn)財(cái)，我們可以搜索符合這個(gè)條件的有54家。以上兩個(gè)例子是幫助朋友們開(kāi)拓思路，成長(zhǎng)股其實(shí)還有很多其他量化的搜索方式等待大家去發(fā)掘。想學(xué)習(xí)更多股票知識(shí)可以看看追牛抓妖道一的主頁(yè)，希望能幫助到大家

我是追牛抓妖道一，很高興來(lái)回答朋友的問(wèn)題，下面詳細(xì)講解下什么是成長(zhǎng)股？怎么去選成長(zhǎng)股？我會(huì)分五個(gè)部分來(lái)講，第一部分是什么是成長(zhǎng)股，以及我們?yōu)槭裁匆顿Y成長(zhǎng)股，第二部分講的是如何量化成長(zhǎng)股，第三部分說(shuō)的是成長(zhǎng)股的分析框架，第四部分是成長(zhǎng)股的估值方法，最后第五部分是實(shí)戰(zhàn)成長(zhǎng)股，我們會(huì)拿一個(gè)真實(shí)的案例來(lái)演示一下怎么分析一家成長(zhǎng)型的公司。成長(zhǎng)股是指一些上市公司的銷售額和利潤(rùn)額持續(xù)增長(zhǎng)，而且它的增長(zhǎng)速度快于本行業(yè)的增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，這類公司的市值不大，所處的行業(yè)發(fā)展空間巨大，在行業(yè)里有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，菲利普費(fèi)雪在怎樣選擇成長(zhǎng)股這本書里提出了選擇成長(zhǎng)股的15個(gè)要點(diǎn)，可以作為本課的參考書。我們?yōu)槭裁匆龀砷L(zhǎng)股投資呢？因?yàn)槌砷L(zhǎng)股投資，他也是基本面投資的一種，它的投資的核心是我們所投資的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能夠隨著時(shí)間以較快，并且可持續(xù)性較強(qiáng)的方式來(lái)擴(kuò)張。與價(jià)值投資不同，成長(zhǎng)股投資不會(huì)過(guò)分關(guān)注當(dāng)前公司在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，而是把主要的精力放在公司的營(yíng)收和盈利是否能夠持續(xù)高增長(zhǎng)方面。因此，如果公司的營(yíng)收和盈利高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)可以持續(xù)，那么二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的表現(xiàn)大概率也會(huì)持續(xù)的上升，正常情況下，一家公司的最高增長(zhǎng)率就是ROE的高度，ROE也就是凈資產(chǎn)收益率,背后其實(shí)就是公司之間商業(yè)模式的較量，一家公司要想取得高的ROE，就必須在高周轉(zhuǎn)，高利潤(rùn)，高杠桿的三種模式中的一種，或者是2到3種的結(jié)合，公司需要在這三種模式之間做出平衡取舍，依據(jù)自身的資源和能力，在合適的外部環(huán)境中將它們合理發(fā)揮最大。那下面我們來(lái)看一下,ROE我們需要關(guān)注的三個(gè)要素第一點(diǎn)，ROE的高度與提升的空間高ROE是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提，高ROE是如何推動(dòng)公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，繼而推動(dòng)股價(jià)上漲呢？我們假設(shè)存在ab兩家公司，他們最初的每股收益都是一元,股票市場(chǎng)的價(jià)格都是每股收益的20倍，即為20元，所不同的是，a公司是用十元的每股凈資產(chǎn)，創(chuàng)造了一元的每股利潤(rùn)，而b公司是用25元的每股凈資產(chǎn)，創(chuàng)造了一元的每股利潤(rùn)，那么a的公式的ROE就是10%大于b公式ROE 4%，如下圖所示假設(shè)兩家公司均把每股一元的利潤(rùn)留存在公司內(nèi)部，用于經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，留存后ab兩家公司的凈資產(chǎn)分別為11元和26元，如果他們各自的roe仍然保持不變，則ab兩家公司一年后的每股收益分別為1.1元和1.04元，市場(chǎng)價(jià)格依然是沒(méi)股收益的20倍，則ab兩家公司的股價(jià)變?yōu)?2元和20.8元，a公司的股價(jià)上漲幅度超過(guò)了b公司。如果假設(shè)條件不變，繼續(xù)將利潤(rùn)留存，那么兩年后a公司的股價(jià)上漲的更多，長(zhǎng)期下來(lái)具備高roe的公司能夠長(zhǎng)期為投資者帶來(lái)更高的股息或者股價(jià)上漲的收益。我們可以延伸來(lái)思考一下，一家公司目前的roe低不是問(wèn)題，關(guān)鍵是未來(lái)他的roe能否提升并且穩(wěn)定在一個(gè)相當(dāng)?shù)母叨壬?。第二點(diǎn)，roe的持久性一家公司在一到兩年之內(nèi)的roe高并不困難，困難的是在于能夠保持高roe很多年，如果不能夠維持，股價(jià)就會(huì)隨著roe下滑而下跌，那么我們?nèi)绾文軌蚺袛嘁患夜疚磥?lái)是否能夠維持長(zhǎng)期的高roe呢？先來(lái)看兩個(gè)例子1.武鋼股份，2007年，他的roe處于歷史的最高水平，25%左右，但隨后由于鋼鐵行業(yè)黃金周期的結(jié)束，2015年他的roe變?yōu)闉樨?fù)的26%，股價(jià)也隨著大幅下跌了83%。2.貴州茅臺(tái)，我們可以看圖中，2011年開(kāi)始，他的roe從13%逐步提升到2012年的40%，隨后幾年碰到了白酒行業(yè)蕭條，但是它仍然保持了25%左右的高位，股價(jià)也在2015年16年持續(xù)的震蕩上漲。對(duì)于大部分沒(méi)有護(hù)城河的行業(yè)，roe會(huì)有一個(gè)均值回歸的定律，及太高的roe目前日后roe一定會(huì)下降，太低的roe日后一定會(huì)上升到均值附近，德邦證券做過(guò)一個(gè)量化分析，選取了a股2000年之前上市的857家上市公司，根據(jù)它們2001年的roe進(jìn)行排序，將前285家、中間286家和最后的286家，作為三個(gè)組，長(zhǎng)期跟蹤到2011年，十年下來(lái)，發(fā)現(xiàn)三組公司的roe已經(jīng)沒(méi)有明顯的差異了。roe均值回歸背后的邏輯是什么呢？對(duì)于沒(méi)有護(hù)城河的公司或者行業(yè)，高roe的行業(yè)必然吸引大量競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，形成產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品降價(jià)，盈利下降，roe低的行業(yè)情況正好相反，所以緊隨著行業(yè)周期的景氣循環(huán)造成roe的均值回歸。那美國(guó)股市的相關(guān)研究也發(fā)現(xiàn)了下面的規(guī)律，美國(guó)各行業(yè)長(zhǎng)期的平均roe，維持在10%到15%之間，roe最高的公司群體和roe最低的公司群體，十年后roe將沒(méi)有明顯的差異。正是因?yàn)榇蟛糠止径继用摬涣司祷貧w的宿命，只有少數(shù)一些優(yōu)秀公司由于具備了經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，能夠使得他的roe長(zhǎng)期高于平均水平，這也是這些公司的股價(jià)持續(xù)跑贏大盤的根本原因。第三點(diǎn)，roe的擴(kuò)張性在電影人在囧途之泰囧里面有一段非常有意思的對(duì)白，徐崢說(shuō)，你賣蔥油餅，一天賺800多塊，一個(gè)月就是26000元，在北京開(kāi)100家分店，每家加盟費(fèi)5000元，每個(gè)月加盟費(fèi)50萬(wàn)元，一年就是600萬(wàn)元，如果全國(guó)有5000家加盟店，每年就可以賺三億元，不出兩年就可以在主板上市，你把秘方賣給我。王寶強(qiáng)說(shuō)，秘方就是必須我親自做，不能請(qǐng)人不能速凍，必須新鮮出爐。徐崢說(shuō)，所以你一輩子只能做蔥油餅。上面這段電影對(duì)白討論的其實(shí)就是roe的擴(kuò)張性，一家小店，你的roe可能高達(dá)100%，但是卻沒(méi)有辦法大規(guī)模的復(fù)制，容納更多的資本進(jìn)入，盈利的規(guī)模就是很有限的，而優(yōu)秀的公司，他的優(yōu)秀就在于能夠?qū)⑸膺M(jìn)行復(fù)制擴(kuò)張，加上處于良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，盈利的再投資，可以不斷擴(kuò)大規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，使得盈利不斷的增長(zhǎng)，形成復(fù)利的增長(zhǎng)，這個(gè)才是一家公司持續(xù)成長(zhǎng)的根本保證。下面在講下如何量化成長(zhǎng)股。a股目前的上市公司有2800多家，我們?cè)趺礃硬拍茉谥虚g找出成長(zhǎng)股呢？根據(jù)上節(jié)課說(shuō)的成長(zhǎng)股的定義，我們可以用主營(yíng)收入連續(xù)三年同比增長(zhǎng)大于20%來(lái)初選，因?yàn)橐患夜镜臓I(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)是成長(zhǎng)股最基本的特征。通過(guò)問(wèn)財(cái)，我們可以很輕松地搜索出178家符合這個(gè)條件的公司，占a股上市公司的6.2%左右。第二步，作為衡量公司股東權(quán)益投入產(chǎn)出比的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率也就是roe是觀察公司成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)，這個(gè)我們?cè)谏瞎?jié)課就說(shuō)過(guò)，公司的roe能夠持續(xù)健康的增長(zhǎng)，表明這家公司具有較大的潛力，成為成長(zhǎng)型公司。我們對(duì)中國(guó)a股市場(chǎng)2006年到2015年，上市公司的roe和股價(jià)進(jìn)行了量化研究，發(fā)現(xiàn)roe能夠在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的公司，在過(guò)去十年當(dāng)中，顯著的跑贏了市場(chǎng)的平均水平，所以我們?cè)诘谝徊降幕A(chǔ)上可以選擇roe在百分之10%到25%之間的公式，因?yàn)楦遰oe對(duì)應(yīng)的是輕資產(chǎn)類型的企業(yè)，它的品牌價(jià)值比較高。178家公司里面，我們重點(diǎn)看roe大于10%并小于25%的，這個(gè)是因?yàn)檫^(guò)高的roe往往預(yù)示公司已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)營(yíng)周期的頂峰區(qū)，有可能均值回復(fù)，這個(gè)在上節(jié)課也說(shuō)過(guò)，而營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)，且roe在10%到25%之間，更容易找到素質(zhì)優(yōu)秀（經(jīng)營(yíng)抗宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力強(qiáng)，產(chǎn)品市場(chǎng)空間較大），盈利能力較強(qiáng)，并且未來(lái)的roe還有一定提升空間的成長(zhǎng)性的公司。具體的篩選條件，可以看下圖我們選擇roe大于10小于25%，15年中報(bào)預(yù)增，上市滿兩年，這個(gè)是為了去除新股，毛利率大于40%負(fù)債率小于30%，一共只有15家，可見(jiàn)成長(zhǎng)股的數(shù)量是非常稀少的。我們還可以換一種思路，從杜邦公式來(lái)分解roe，選擇連續(xù)三年毛利率，凈利率上升，因?yàn)樵谄渌麠l件保持不變的前提下，凈利潤(rùn)率的上升會(huì)導(dǎo)致roe的犧牲。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)的公司，這個(gè)是把符合小熊定理四的公司挑選出來(lái)，通過(guò)問(wèn)財(cái)，我們可以搜索符合這個(gè)條件的有54家。以上兩個(gè)例子是幫助朋友們開(kāi)拓思路，成長(zhǎng)股其實(shí)還有很多其他量化的搜索方式等待大家去發(fā)掘。想學(xué)習(xí)更多股票知識(shí)可以看看追牛抓妖道一的主頁(yè)，希望能幫助到大家