貴州茅臺(tái)股利分配采用的什么理論，貴州茅臺(tái)盈利模式

口碑營(yíng)銷(xiāo)，加饑餓營(yíng)銷(xiāo)

白酒利潤(rùn)+供不應(yīng)求如果要鑒定和交易茅臺(tái)酒，可以進(jìn)入 茅臺(tái)客網(wǎng)，這是最經(jīng)典的茅臺(tái)酒收藏網(wǎng)站，可以在里面自學(xué)茅臺(tái)酒知識(shí)，也可以發(fā)貼找專家咨詢，也可以發(fā)貼交易。百度搜索：茅臺(tái)客網(wǎng)

配股現(xiàn)金分紅

1. 莊股，走勢(shì)獨(dú)立，不大理會(huì)大盤(pán)2. 獲利豐厚，前期量較大，有出貨可能性3. 年線在上形成壓力，不排除走弱，建議回避

1. 莊股，走勢(shì)獨(dú)立，不大理會(huì)大盤(pán)2. 獲利豐厚，前期量較大，有出貨可能性3. 年線在上形成壓力，不排除走弱，建議回避

朋友：?jiǎn)沃v股利問(wèn)題，五糧液遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于貴州茅臺(tái)。 五糧液 貴州茅臺(tái) 2008 10分紅0.50元 10分紅11.56元 2227 ----------- 10分紅8.36元 2006 10送4股 分紅0.60元 10分紅7.00元 2005 10分紅1.00元 ----------- 2004 ----------- 10轉(zhuǎn)2股 2003 10送8股 轉(zhuǎn)2股 分紅2.00元 10轉(zhuǎn)3股 10分紅3.00元 2002 10轉(zhuǎn)2股 10送1股 10分紅2.00元 2001 10送4股 轉(zhuǎn)3股 分紅1.00元 10轉(zhuǎn)1股 10分紅6.00元 送股更好。

比較具有技術(shù)意義的是12月6日創(chuàng)新低的那條錘子線。小幅低開(kāi)之后探底回升，代表空頭力量可能就止終結(jié)，即使是短期的。這種k線低開(kāi)越多，技術(shù)意義越強(qiáng)；下影越長(zhǎng)，技術(shù)意義也越強(qiáng)，但至少下影長(zhǎng)度要是實(shí)體的兩倍以上。另外一個(gè)比較的技術(shù)意義是三天前的孕線十字星。但是這條十字星的技術(shù)意義不如12月6日的錘子線強(qiáng)。而且需要第二天乃至第三天的走勢(shì)來(lái)驗(yàn)證。十字星之后第二天繼續(xù)是小線形，但這線形有小幅度的低開(kāi)，而且重心略有下移，這時(shí)就應(yīng)該警惕。實(shí)際確認(rèn)應(yīng)該是今天的跳空。這個(gè)向下跳空直接造成了趨勢(shì)的破壞。其他線型的反轉(zhuǎn)意義都不明顯，或者說(shuō)線型不夠標(biāo)準(zhǔn)。9月14、17日兩條線算是個(gè)反轉(zhuǎn)形態(tài)，不過(guò)是在平臺(tái)之內(nèi)，沒(méi)有趨勢(shì)，所以還是等到了18日的跳空小星線才算確認(rèn)。

政策好。一、股利理論(1)股利無(wú)關(guān)論。投資者對(duì)公司股利的分配不關(guān)心，其對(duì)股利或者資本利得無(wú)偏。股利支付比率大小不影響公司價(jià)值。(2)稅差理論。投資者普遍認(rèn)為，股利的稅收負(fù)擔(dān)比資本利得的稅收負(fù)擔(dān)要重。(3)客 戶效應(yīng)理論。富有的投資者偏好低現(xiàn)金股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。反之，則喜歡高現(xiàn)金股利支付率的股票。(4)“一 鳥(niǎo)在手”理論。股東偏向于現(xiàn)金股利，高公司股利支付率會(huì)使權(quán)益價(jià)值上升。其他股利理論還有代理理論以及信號(hào)理論等。二、股利支付方式(1)現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利支付形式最普遍，以現(xiàn)金 支付給投資者，要求企業(yè)擁有累計(jì)盈余以及足夠的現(xiàn)金。(2)股 票股利。股利以股票的形式發(fā)放，股東持有股票數(shù)量增加，而持股比例、股票市場(chǎng)價(jià)值總額不變。(3)股 票分割。把面額相對(duì)高的股票換成幾股面額低的股票，可以幫助公司進(jìn)行兼并、合并的實(shí)施。(4)股票回購(gòu)。股份公司出資向投資者購(gòu)回自己的股票，可作為--種現(xiàn)金股利的替代方式。三、貴州茅臺(tái)酒股份有限公司簡(jiǎn)介貴州茅臺(tái)酒公司是我國(guó)白酒行業(yè)的標(biāo)桿性企業(yè)，茅臺(tái)酒的悠久歷史及其業(yè)內(nèi)口碑使其擁有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，一直處在我國(guó)高端白酒前列。貴州茅臺(tái)集團(tuán)由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司及其下屬子公司等近20家企業(yè)構(gòu)成，茅臺(tái)集團(tuán)所涉獵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域廣泛，白酒、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)均有其足跡。中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠演變而來(lái)，1997年改制成為有限責(zé)任公司，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于1999年正式成立。2001年7月31日，貴州茅臺(tái)酒在上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行普通股7150萬(wàn)股，累計(jì)達(dá)25000萬(wàn)股， 2001年8月份上市。 自從上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)-路攀升，現(xiàn)金股利分紅的絕對(duì)值也相當(dāng)可觀，連續(xù)贏得"最?，F(xiàn)金分紅股”稱號(hào)。四、貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的股利政策從2001年開(kāi)始，貴州茅臺(tái)現(xiàn)金分紅未間斷，并且其采取的是積極的分紅股利政策。現(xiàn)金股利逐年遞增，其每股盈余也在不斷增長(zhǎng)。從上表可以看出，貴州茅臺(tái)自2001年上市以來(lái)持續(xù)13年分配現(xiàn)金股利，從不間斷，從市場(chǎng).上貴州茅臺(tái)的股價(jià)表現(xiàn)，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)公司的大力認(rèn)可。貴州茅臺(tái)的股利支付一直處于增 長(zhǎng)水平，從2005年 每10股派發(fā)3元至2012年每10股派發(fā)64.14元，-直處于增長(zhǎng)階段，2013年 每10股派發(fā)43.74元，同樣處于高水平。隨著股價(jià)增長(zhǎng)，派發(fā)股利金額也逐年上升。貴州茅臺(tái)的股利支付率和每股現(xiàn)金股利都比較高，每股現(xiàn)金股利高出同行業(yè)水平的數(shù)倍。201 1年貴州茅臺(tái)股利支付率為47.35%，每股收益為8.44元。同樣作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，五糧液集團(tuán)201 1年股利支付率為30.82%，每股收益為1.62元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貴州茅臺(tái)集團(tuán)。

股利分配理論在股利分配對(duì)公司價(jià)值的影響這一問(wèn)題上，存在不同的觀點(diǎn)，主要有：(一)股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值(或股票價(jià)格)不會(huì)產(chǎn)生影響。這一理論的假設(shè)如下：① 不存在個(gè)人或公司所得稅;② 不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用 ;③ 公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立(投資決策不受股利分配的影響);④ 公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。上述假設(shè)描述的是一種完美無(wú)缺的市場(chǎng)，因此股利無(wú)關(guān)論又被稱為完全市場(chǎng)理論。股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為：(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配;(2)股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。(二)股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無(wú)關(guān)而是相關(guān)的。在現(xiàn)實(shí)生活中，不存在無(wú)關(guān)論提出的假定前提，公司的股利分配是在種種制約因素下進(jìn)行的，公司不可能擺脫這些因素的影響。影響股利分配的因素有：1、法律因素。為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)公司的股利分配經(jīng)常作如下限制：資本保全;企業(yè)積累;凈利潤(rùn);超額累積利潤(rùn);2、股東因素。股東從自身需要出發(fā)，對(duì)公司的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響：穩(wěn)定的收入和避稅;控制權(quán)的稀釋。3、公司的因素。就公司的經(jīng)營(yíng)需要來(lái)講，也存在一些影響股利分配的因素：盈余的穩(wěn)定性;資產(chǎn)的流動(dòng)性;舉債能力;投資機(jī)會(huì);資本成本;債務(wù)需要。4、其他因素：(1)債務(wù)合同約束;(2)通貨膨脹。由于存在上述種種影響股利分配的因素，股利政策與股票價(jià)格就不是無(wú)關(guān)的，公司的價(jià)值或者說(shuō)股票價(jià)格不會(huì)僅僅由其投資的獲利能力所決定。

你先看一下價(jià)值投資者王獻(xiàn)軍先生怎么計(jì)算貴州茅臺(tái)的價(jià)值的，王獻(xiàn)軍先生就是學(xué)的巴菲特的方法，他用的是兩階段模型：貴州茅臺(tái)價(jià)值分析2004年2月6日如果一項(xiàng)投資，可以帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么就可以參照年金，來(lái)計(jì)算公司的投資價(jià)值。貴州茅臺(tái)酒，由于其歷史悠久，制造工藝獨(dú)特，產(chǎn)品供不應(yīng)求等，使得公司的業(yè)績(jī)一直十分良好，并且由于公司自上市以來(lái)，不僅業(yè)績(jī)優(yōu)良，并且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直十分穩(wěn)定，試根據(jù)公司的公開(kāi)資料，分析公司的投資價(jià)值公司基本情況代碼：600519，總股本：30250，流通股：8651，收盤(pán)價(jià)：約28元。市場(chǎng)價(jià)格：1. 全部股本按照收盤(pán)價(jià)計(jì)算約：30250*28=85億。2. 國(guó)有法人股按照凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)約：a) 流通股價(jià)格：8651*28=24億。b) 國(guó)有法人股價(jià)格：21417*10.27=22億。c) 合計(jì)：46億。公司價(jià)值：1. 關(guān)于公司的貨幣資金：從2003年3季度報(bào)告中可以看到，公司沒(méi)有長(zhǎng)、短期借款。如果把公司的流動(dòng)負(fù)債看成公司經(jīng)營(yíng)的正常情況，并假設(shè)不存在風(fēng)險(xiǎn)；則可以把公司的貨幣資金看成購(gòu)買(mǎi)公司成本的價(jià)格扣除。該項(xiàng)金額是約19億。2. 關(guān)于公司的存貨：a) 公司招股書(shū)中，關(guān)于集團(tuán)公司的原來(lái)庫(kù)存的老酒收購(gòu)有詳細(xì)的規(guī)定，大約是合計(jì)5300噸，平均收購(gòu)價(jià)格約20萬(wàn)/噸；估計(jì)在近幾年生產(chǎn)過(guò)程中，使用掉老酒約1300噸，現(xiàn)有庫(kù)存和擁有收購(gòu)特權(quán)的老酒4000噸。市場(chǎng)上高度茅臺(tái)酒售價(jià)約50萬(wàn)/噸（忽略其中的陳年老酒存在更大的市場(chǎng)價(jià)值），此項(xiàng)收購(gòu)可以獲得相當(dāng)于12億的利潤(rùn)。b) 公司當(dāng)年銷(xiāo)售酒的數(shù)量，大約只占當(dāng)年生產(chǎn)酒的數(shù)量的2/3。i. 由于茅臺(tái)酒的特殊的生產(chǎn)工藝，要求成品酒至少窖藏5年，所以相當(dāng)于今年的酒產(chǎn)量，將會(huì)等于5年后的銷(xiāo)量。ii. 如此，按照復(fù)利計(jì)算銷(xiāo)量年增長(zhǎng)，則有：（1+X%）^5=1.333 計(jì)算結(jié)果為約：6%。就是說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有大約6%的年增長(zhǎng)率。iii. 由于存貨是按照成本入帳，而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大約占18%、凈利潤(rùn)大約占29%，則有：（1/18%）29%=1.61，就是說(shuō)，每1元的當(dāng)年酒存貨，在5年后可以帶來(lái)1.61元的凈利潤(rùn)，其年復(fù)利回報(bào)約21%。3. 關(guān)于公司的現(xiàn)金凈流量a) 一般評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流，是用凈利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)-購(gòu)置固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。b) 如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，其2000年到2002年的平均數(shù)是約6000萬(wàn)。但是，由于以下的原因，直接采用這個(gè)數(shù)字可能會(huì)低估公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力：i. 公司于2001年發(fā)行新股，募集資金的使用計(jì)劃是：9.46億用于技改、流動(dòng)資金鋪底5.03億、收購(gòu)并技改4.42億。即，計(jì)劃用于固定資產(chǎn)購(gòu)置等投入總額約13.88億。而在2001年到2003年3季度，公司已經(jīng)投入：購(gòu)建固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金合計(jì)11億。按照計(jì)劃，公司還有約3億的固定資產(chǎn)需要投入。在此之后估計(jì)公司的固定資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入將大大減少，公司的現(xiàn)金凈流量將大大增加。ii. 公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)并不依賴于資金的持續(xù)投入，公司的核心生產(chǎn)技術(shù)也基本上不存在快速更新。就是說(shuō)，由于固定資產(chǎn)投入而造成的現(xiàn)金流不足的現(xiàn)象，只不過(guò)是為了公司更大發(fā)展而進(jìn)行的集中投入，其對(duì)現(xiàn)金流的影響是暫時(shí)的。iii. 公司模擬的1998--2000利潤(rùn)表顯示，公司的凈利潤(rùn)平均約2億。c) 考慮到以上的原因，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：以2億元作為公司2003年創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流。4. 凈現(xiàn)金流量的年增長(zhǎng)率a) 公司1998—2002年，凈利潤(rùn)平均年增長(zhǎng)率26.58%。b) 最近公司公告調(diào)高產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格10%，經(jīng)過(guò)測(cè)算，將會(huì)使2004年度凈利潤(rùn)提升約12.5%。c) 由于現(xiàn)金流量表的數(shù)字不全，考慮到凈利潤(rùn)的歷史增長(zhǎng)率，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：公司現(xiàn)金流量的年增長(zhǎng)率為：20%。5. 假設(shè)年貼現(xiàn)率9%。6. 假設(shè)公司在未來(lái)10年的時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金流量的平均年增長(zhǎng)速度20%，之后平均年增長(zhǎng)5%，公司永續(xù)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)以上的假設(shè)，計(jì)算公司未來(lái)凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 現(xiàn)金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835 現(xiàn)值合計(jì) 352,463 年金價(jià)值 1,307,728 兩項(xiàng)總計(jì)：166億。公司價(jià)格占價(jià)值的比重：1. 不樂(lè)觀計(jì)算：（85-19）/166=40%。2. 樂(lè)觀計(jì)算：（46-19-12）/166=9%。3. 中位數(shù)：（40%+9%）/2=25%。需要說(shuō)明事項(xiàng)：l 計(jì)算結(jié)果基于一系列的假設(shè)。l 計(jì)算過(guò)程使用兩階段模型原理。資料來(lái)源于：1. 公司定期報(bào)告。2. 公司公告。3. 臨時(shí)公告。4. 招股說(shuō)明書(shū)、招股說(shuō)明書(shū)附錄等。5. 貴州茅臺(tái)網(wǎng)站等。王獻(xiàn)軍先生當(dāng)初買(mǎi)進(jìn)貴州茅臺(tái)之后，拿了幾年，后來(lái)在90多元的時(shí)候把貴州茅臺(tái)出了，但是貴州茅臺(tái)在07年最高漲到200多，所以我并不認(rèn)同他的算法，也即我并不認(rèn)可巴菲特的算法，作為價(jià)值投資來(lái)講，我比較認(rèn)可林園的算法，林園的算法一般比較準(zhǔn)，比較適合中國(guó)的股市，很多股票他都給抄到了頂部，具體算法為：1。多少倍的增長(zhǎng)率對(duì)應(yīng)多少倍的市盈率，比如企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30%，則其合理市盈率應(yīng)為30倍，但要注意一點(diǎn)，不同的行業(yè)，要適當(dāng)做一些調(diào)整。2。假設(shè)企業(yè)合理市盈率應(yīng)為15倍，但企業(yè)利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為30%，則其現(xiàn)在應(yīng)達(dá)到的市盈率為 15*1.3*1.3*1.3=33 按照林園先生的說(shuō)法，這是給企業(yè)算三年的帳。作為價(jià)值投資來(lái)講，還是市盈率比較適合中國(guó)國(guó)情。企業(yè)一般會(huì)有一個(gè)合理市盈率，但是市場(chǎng)會(huì)把這個(gè)市盈率放大，也就是吹泡泡，林園的算法就是吹泡泡之后的算法，至于能不能達(dá)到你的估值，還要視具體情況而論。但是，現(xiàn)在貴州茅臺(tái)好像出了一點(diǎn)問(wèn)題，并不適合投資，但是前段時(shí)間價(jià)值投資的領(lǐng)軍人物但斌先生卻對(duì)貴州茅臺(tái)加倉(cāng)，所以能不能投資，視情況而論。

股利的顧客效應(yīng)指投資者根據(jù)滿足他們偏好的股利政策購(gòu)買(mǎi)公司股票的傾向。假設(shè)股東極其多元化，隨著時(shí)間的推遲，股東會(huì)投資于股利政策符合他們偏好的公司。高稅賦等級(jí)的股東不希望從股利支付中獲得現(xiàn)金流量（因?yàn)槎喃@取股利會(huì)多交稅），他們就會(huì)投資于那些少付或不付股利的公司。相反，低稅收等級(jí)的股東需要股利，一些免稅機(jī)構(gòu)也需要當(dāng)期的現(xiàn)金流量，他們通常會(huì)投資于高股利的公司，這種股東聚集在滿足各自偏好的股利政策的公司的現(xiàn)象叫做"顧客效應(yīng)"。顧客效應(yīng)為股利政策不相關(guān)論提供了支持，如果投資者都投資于最滿足他們偏好的股利政策的公司，那公司的價(jià)值就不應(yīng)受到股利政策的影響，其假設(shè)條件是在每種股利政策中存在眾多的投資者，因而無(wú)論股利政策如何，公司都能被公平的定價(jià)。

追隨者效應(yīng)理論（clientele effect theory） [編輯] 追隨者效應(yīng)理論概述 　　追隨者效應(yīng)理論也譯為顧客效應(yīng)理論，該理論最先也是由米勒（miller）和莫迪格利安尼（modigliani）提出來(lái)的。從股東的邊際所得稅稅率出發(fā)，認(rèn)為每個(gè)投資者所處的稅收等級(jí)不同：有的邊際稅率高，如富有的投資者；而有的邊際稅率低，如養(yǎng)老基金等。 　　由此會(huì)引致他們對(duì)待股利的態(tài)度不一樣，前者偏好低股利支付率或不支付股利的股票，后者喜歡高股利支付率的股票。據(jù)此，公司會(huì)相應(yīng)調(diào)整其股利政策，使股利政策符合股東的愿望。達(dá)到均衡時(shí)，高股利支付率的股票將吸引一類追隨者，由處于低邊際稅率等級(jí)的投資者持有；低股利支付率的股票將吸引另一類追隨者，由處于高邊際稅率等級(jí)的投資者持有。這種股東聚集在滿足各自偏好的股利政策的公司的現(xiàn)象，就叫做“追隨者效應(yīng)”。 [編輯] 追隨者效應(yīng)理論的運(yùn)用 　　按照該理論的觀點(diǎn)，公司的任何股利政策都不可能滿足所有股東對(duì)股利的要求，公司股利政策的變化，只是吸引了喜愛(ài)這一股利政策變化的投資者前來(lái)購(gòu)買(mǎi)公司的股票，而另一些不喜愛(ài)新的股利政策的投資者則會(huì)賣(mài)出股票。因此，當(dāng)市場(chǎng)上喜愛(ài)高股利的投資者的比例大于發(fā)放高股利的公司的比例時(shí)，則支付高股利公司的股票處于短缺狀況，按照供求理論，它們的價(jià)格會(huì)上揚(yáng)，直到二者的比例相等，市場(chǎng)會(huì)達(dá)到一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。一旦市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，則沒(méi)有公司能夠通過(guò)改變股利政策來(lái)影響股票價(jià)格。 　　但有認(rèn)為追隨者效應(yīng)理論在我國(guó)無(wú)效。在美國(guó)，個(gè)人所得稅收入占全部稅收收人的70.3%，而在我國(guó)只有2.6%，所以美國(guó)公民對(duì)個(gè)人所得稅高度敏感。我國(guó)個(gè)人所得稅實(shí)行的是分項(xiàng)計(jì)征制，個(gè)人投資者無(wú)論其收人水平如何，股息收人的邊際稅率都沒(méi)有差別，對(duì)紅利和紅股征收20%的個(gè)人所得稅，而對(duì)資本利得實(shí)際上實(shí)行零稅率。這從一個(gè)惻面解釋了我國(guó)上市公司普遍采用低現(xiàn)金股利政策，而流通股股東則高度關(guān)注股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的原因。我國(guó)上市公司在派發(fā)股利方面大多是一個(gè)基調(diào)，遵循“從眾心理”，隨意性很強(qiáng)，并無(wú)固定的股利政策和自己的特色，因此顧客效應(yīng)理論在我國(guó)是失靈的。[

　　所謂股利政策是指企業(yè)關(guān)于發(fā)放股利與否、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放股利等方面的稅后利潤(rùn)分配政策。以下是我精心整理的公司股利政策評(píng)價(jià)的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助! 　　公司股利政策評(píng)價(jià) 　　淺析上市公司股利政策 　　【摘要】所謂股利政策是指企業(yè)關(guān)于發(fā)放股利與否、發(fā)放多少股利、何時(shí)發(fā)放股利等方面的稅后利潤(rùn)分配政策。在國(guó)際上，公司一般根據(jù)自己所處的行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展的生命周期來(lái)制定適當(dāng)?shù)墓衫峙湔?。而我?guó)的情況，上市公司在股利分配上一般都沒(méi)有堅(jiān)持一個(gè)固定的股利政策，“玩蹦極”的不是少數(shù)?？傊?，股利分配沒(méi)有任何規(guī)律可循。上市公司股利分配的這種狀況，導(dǎo)致一些對(duì)現(xiàn)金股利有較高依賴的投資者無(wú)法參與到我國(guó)的股市中來(lái)。股市成為一種單一的投機(jī)場(chǎng)所，各個(gè)購(gòu)買(mǎi)股票的人都是為了獲得資本利差收益，而不是為了長(zhǎng)期投資以獲得每年穩(wěn)定的投資回報(bào)，這樣嚴(yán)重影響我國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 　　【關(guān)鍵詞】上市公司 股利政策 　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料表明，截至2008年7月，滬、深兩市1587家上市公司自上市以來(lái)包括首發(fā)、增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債在內(nèi)，累計(jì)募集資金次數(shù)高達(dá)3041次，融資總額約23397億元。期間已實(shí)施現(xiàn)金分紅和可轉(zhuǎn)債付息總計(jì)7154次，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額約8266.5億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額比例約35%。其中，自上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超過(guò)募資總額的共102家，占比僅6.4%。與此同時(shí)，剔除上市時(shí)間不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以來(lái)現(xiàn)金分紅總額幾乎為零。并且，數(shù)據(jù)顯示，2007年度滬市公布現(xiàn)金分紅的公司為430家，占比僅一半左右;且現(xiàn)金紅利總額占全部公司凈利潤(rùn)總額的比例僅約22%。深市主板公司2007年報(bào)中，公布現(xiàn)金分紅預(yù)案的公司僅189家，現(xiàn)金紅利總額占全體公司凈利潤(rùn)總額的比例約25%。2004年至2006年，現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)比例平均在40%左右，2007年現(xiàn)金分紅比例則出現(xiàn)明顯下滑。而資料顯示，在成熟資本市場(chǎng)中，上市公司多是按季度進(jìn)行分紅，投資者通過(guò)了解上市公司分紅水平做出投資計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈利潤(rùn)的比例，在20世紀(jì)80年代為40%至50%，現(xiàn)在不少上市公司稅后利潤(rùn)的50%-70%都用于支付紅利。 　　一、我國(guó)股利政策的現(xiàn)狀分析 　　1、上市公司普遍存在不分配，尤其是不愿分紅現(xiàn)象 　　股利的獲取本應(yīng)是投資者高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的必然回報(bào)，但通過(guò)對(duì)上市公司股利政策的分析，可發(fā)現(xiàn)“暫不分配”的情況經(jīng)常出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)股市這么多年有62家公司甚至從未進(jìn)行過(guò)利潤(rùn)分配，占目前A股上市公司總數(shù)的4%左右，并且沒(méi)有任何不分配股利的充分理由，并且有的相當(dāng)一部分公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于20%但是卻沒(méi)有分配股利，還有相當(dāng)一部分公司的每股收益大于0.2元也不分配。 　　2、上市公司喜好采用送轉(zhuǎn)的方式分配，而不愿意發(fā)放現(xiàn)金股利 　　大部分上市公司喜好采用送轉(zhuǎn)的方式分配，而不愿意分紅，可能是由于分紅涉及到真金白銀的出去，而送轉(zhuǎn)只是股本數(shù)的變動(dòng)，在目前上市公司資金面比較緊張的情況下，大部分上市公司都是分紅的比例少，而送轉(zhuǎn)的比例高。尤其是2007年，高送轉(zhuǎn)的公司尤其多，其中純派息的公司共有543家，其中10派2元以上的僅有164家，占派現(xiàn)公司的30%，而其他混合分配方式的公司有380家，其中10送轉(zhuǎn)超過(guò)5的就有232家，占混合分紅方式的60%以上。 　　3、上市公司股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性 　　由于不注重投資者的利益，大多數(shù)上市公司的股利分配政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性，股利政策的制訂和實(shí)施缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)，目的不明確且具有隨意性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996-2000年間，連續(xù)四年分配紅利的公司僅為上市公司總數(shù)的4.5%;1997-2000年間，連續(xù)三年分配紅利的公司也僅為上市公司總數(shù)的7.44%。即使是一些連續(xù)派現(xiàn)的公司，派現(xiàn)數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配。而從2005-2007年連續(xù)分紅的公司的比例逐漸升高，主要是由于股改承諾所致，隨著股改的結(jié)束，2007年股利分配的比例就遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2006年的比例，說(shuō)明了上市公司股利政策的隨意性，從一個(gè)側(cè)面反映了其與成熟市場(chǎng)的上市公司之間存在的巨大差距。 　　4、實(shí)際分紅的投資回報(bào)率偏低 　　由于我國(guó)股價(jià)發(fā)行的高溢價(jià)性，即使分配的股利非常高，但實(shí)際上的投資回報(bào)率非常低，從2006和2007年度派息金額最大的前幾家公司的投資回報(bào)來(lái)看，如果無(wú)論是在股權(quán)登記日買(mǎi)入，還是持有股票一年到股權(quán)登記日，基本的年回報(bào)率都在1%-2%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期的定期存款利率4.14%，并且股利的利息稅為10%，存款的利息稅為5%，甚至像2007年貴州茅臺(tái)雖然分紅為10派8.36元，但實(shí)際收益率還不如活期存款的收益。這樣，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的投資者也根本不重視分紅，而注重的是投機(jī)，是從資本市場(chǎng)上獲得資本利差，而不是長(zhǎng)期投資。 　　二、我國(guó)上市公司分配股利的動(dòng)機(jī) 　　1、投資者偏好 　　在我國(guó)，證券投資者偏愛(ài)送紅股而不喜歡現(xiàn)金股利，這其實(shí)是中國(guó)股市不成熟的產(chǎn)物。從上面的分析可以看出，按照一般的分紅比例，二級(jí)市場(chǎng)投資者所獲得的股息收益率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款利率。而以送紅股的方式分配，雖然只是對(duì)股東權(quán)益的稀釋，但是，送紅股后，若股價(jià)能高于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)，走出填權(quán)行情，投資者在二級(jí)市場(chǎng)的獲利空間就比派現(xiàn)得到的要多。 　　2、再籌資成為上市公司制定股利政策的標(biāo)準(zhǔn) 　　由于證監(jiān)會(huì)把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對(duì)新的政策規(guī)定，為了達(dá)到再籌資的目的，許多公司改變了過(guò)去一貫的做法，開(kāi)始分紅、派現(xiàn)。但是這并不能真正改變上市公司分紅的狀況，一方面分紅，另一方面立馬又去融資，而且融資的數(shù)額往往大大超過(guò)分紅的數(shù)額。同時(shí)，由于再融資對(duì)凈資產(chǎn)收益率有著嚴(yán)格的要求，很多上市公司為了滿足凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)，采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達(dá)到指標(biāo)。此時(shí)，發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報(bào)，實(shí)際上是公司為實(shí)現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標(biāo)準(zhǔn)。 　　3、利用股利分配政策操縱股價(jià) 　　由于投資者對(duì)送轉(zhuǎn)股的喜好，股利政策往往成為一些上市公司與莊家勾結(jié)炒作股票的手段。上市公司通過(guò)高比例送轉(zhuǎn)，使得市場(chǎng)炒作，股價(jià)大幅上升，等除權(quán)后又通過(guò)拉升股票填權(quán)，再分配，投資者往往就被莊家玩弄與股掌之間，而莊家及上市公司的內(nèi)幕人員從中大筆獲利，受害的只有投資者。 　　4、大股東或高管的因素來(lái)決定股利政策 　　由于我國(guó)大部分上市公司是由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，股利分配基本都是由大股東左右。另外，由于大部分上市公司的高管都持有部分原始股，他們有時(shí)候也會(huì)因?yàn)樽陨碣Y金的要求上市公司分紅，通過(guò)提請(qǐng)董事會(huì)議案來(lái)獲得自身的資金需求。 　　5、考核指標(biāo)來(lái)決定股利政策 　　正如前文所說(shuō)的，上市公司對(duì)高管的業(yè)績(jī)考核中，凈資產(chǎn)收益率是一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)，因此，為了提高凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)營(yíng)班子也想通過(guò)現(xiàn)金分紅來(lái)降低凈資產(chǎn)，從而提高凈資產(chǎn)收益率，從而提高其考核業(yè)績(jī)，而一般經(jīng)營(yíng)班子提出來(lái)的股利分配方案在董事會(huì)是不會(huì)否決的，所以由于高管考核的原因，對(duì)股利政策也是一個(gè)影響。 　　6、股價(jià)因素 　　股價(jià)對(duì)利潤(rùn)分配也是一個(gè)重要的因素，由于國(guó)內(nèi)的上市公司一般都不喜歡自己的股價(jià)太高，其一，因?yàn)楣蓛r(jià)太高容易引人注意，同時(shí)股價(jià)上漲也比較困難，其二，股價(jià)太高，股性不活躍，增發(fā)配股也比較困難，其三，股價(jià)太高，股價(jià)下跌的空間就非常之大。所以上市公司一般到了年末，如果發(fā)現(xiàn)股價(jià)太高，一般會(huì)通過(guò)送轉(zhuǎn)股將股價(jià)降低下來(lái)。 　　三、完善和規(guī)范上市公司股利政策的對(duì)策和建議 　　上市公司采取不規(guī)范的股利分配政策只是表面現(xiàn)象，其存在的深層問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)是否重視投資人利益的問(wèn)題。上市公司利用體制和制度的缺陷在證券市場(chǎng)瘋狂“圈錢(qián)”的事實(shí)，已是有目共睹。那么，如何規(guī)范上市公司的股利分配政策? 　　1、監(jiān)管層方面 　　(1)加強(qiáng)證券信息披露的透明度，嚴(yán)懲內(nèi)幕交易。加強(qiáng)信息披露的透明度，一方面可規(guī)范上市公司的行為，切斷其與機(jī)構(gòu)聯(lián)手做假的機(jī)會(huì)，從而使上市公司及其關(guān)聯(lián)公司失去謀取暴利的手段;另一方面可最大限度地避免投資者因信息不對(duì)稱而造成的投資損失，讓公司管理者明白，善待投資者就是善待自己;讓所有投資人站在同一起跑線去競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)市場(chǎng)成熟的標(biāo)志，也是我國(guó)證券市場(chǎng)追求的目標(biāo)。 　　(2)強(qiáng)化對(duì)上市公司的教育與監(jiān)管。上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展的基石，而股利政策的理性化程度，則是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。從這個(gè)意義上說(shuō)，對(duì)上市公司的教育似乎比對(duì)投資者的教育更為重要。應(yīng)使上市公司深刻認(rèn)識(shí)培育投資者分配回報(bào)機(jī)制，對(duì)從源頭上防范和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確的投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要性，從而增強(qiáng)給投資者回報(bào)的使命感與責(zé)任感。 　　(3)股權(quán)分置改革后，加強(qiáng)對(duì)上市公司的市值管理，加強(qiáng)上市公司監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的作用。股權(quán)分置改革后，必須對(duì)上市公司進(jìn)行市值管理，才能將大股東和中小股東的利益捆綁在一起，同時(shí)也要加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的作用，對(duì)于那些有累積盈利而又不分配的公司，不能簡(jiǎn)單地以“為了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益”之類的話推脫了之，必須強(qiáng)制其披露不分配的具體理由，并且由獨(dú)立董事發(fā)表專門(mén)意見(jiàn)，對(duì)股利分配政策的合理性進(jìn)行說(shuō)明。 　　(4)改革目前上市公司高溢價(jià)發(fā)行股票的現(xiàn)狀。由于目前國(guó)內(nèi)的股票發(fā)行均溢價(jià)較高，上市后市凈率動(dòng)輒5-10倍，這也就導(dǎo)致了前文分析的實(shí)際現(xiàn)金分紅的投資收益率偏低，投資者主要還是獲取資本利差，而不是穩(wěn)定的現(xiàn)金紅利，不利于長(zhǎng)期投資者的介入。 　　(5)加快藍(lán)籌股上市和紅籌股的回歸。優(yōu)質(zhì)的股票在股票市場(chǎng)是一個(gè)榜樣的作用，資本市場(chǎng)不能全部都是高成長(zhǎng)性的股票，也應(yīng)該有穩(wěn)定發(fā)展藍(lán)籌股，每年業(yè)績(jī)優(yōu)異穩(wěn)定，每年分紅穩(wěn)定，投資回報(bào)率穩(wěn)定且較高，這樣才可以吸引各類投資者來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)。 　　(6)拓展上市公司的融資渠道。由于上市公司的融資方式缺乏，因此留存收益也是公司的主要資金籌集方式，監(jiān)管層應(yīng)該大量增加上市公司的融資渠道，使得上市公司可以多方面籌集資金。 　　(7)引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)做法為我所用。比如，強(qiáng)制上市公司分紅;開(kāi)征資本利得稅，運(yùn)用稅收的影響，打擊投機(jī)，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持股，使股利收益與資本利得之間稅收均衡;發(fā)放的股票股利的每股價(jià)格按公允價(jià)格來(lái)計(jì)算，上市公司只有在具備較高盈利時(shí)，才可以實(shí)施高比例送股。當(dāng)然這些方法也應(yīng)該結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在合理的時(shí)候看看能否實(shí)施。 　　2、上市公司方面 　　要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理意識(shí)，充分認(rèn)識(shí)股利政策對(duì)自身的重要影響，減少股利政策制定的盲目性，提高股利政策的決策水平。盡量避免既分紅又融資，積極采用多種籌資方式。上市公司應(yīng)根據(jù)本企業(yè)的成長(zhǎng)生命周期，適時(shí)調(diào)整股利政策。完善高管的激勵(lì)和考核指標(biāo)。 　　3、投資者方面 　　培養(yǎng)中小投資者的投資理性，提高市場(chǎng)成熟度。中小投資者的非理性投資造成了中國(guó)股市投機(jī)傾向非常嚴(yán)重，送轉(zhuǎn)股常是股市炒作的火爆題材，所以廣大投資者應(yīng)該多了解證券投資的基本常識(shí)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和理性投資觀念，不斷提高市場(chǎng)的成熟度。 　　總之，監(jiān)管層、上市公司和投資者應(yīng)共同努力，規(guī)范上市公司股利分配行為，提高上市公司股利政策決策水平，以保護(hù)投資者合理利益，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 　　【參考文獻(xiàn)】 　　[1] 呂長(zhǎng)江、王克敏：上市公司股利政策的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，1999(12). 　　[2] 魏剛：中國(guó)市公司股利分配的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1998(6). 　　[3] 巨潮網(wǎng)絡(luò)各上市公司數(shù)據(jù)及上市公司半年報(bào)、年報(bào)分紅統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)[DB/OL]. 　　公司股利政策評(píng)價(jià)篇二 　　股利政策作為 企業(yè)的核心財(cái)務(wù)問(wèn)題之一,一直受到各方的關(guān)注。因?yàn)楣衫陌l(fā)放既關(guān)系到公司股東和債權(quán)人的利益,又關(guān)系到公司的未來(lái) 發(fā)展。如果支付較高的股利,一方面可使股東獲得可觀的投資收益,另一方面還會(huì)引起公司股票市價(jià)上升。但是過(guò)高的股利,將使公司留存利潤(rùn)減少,或者影響公司未來(lái)發(fā)展,或者因舉債、增發(fā)新股而增加資本成本,最終影響公司未來(lái)收益。而較低的股利,雖然使公司有較多的發(fā)展資金,但與公司股東的愿望相違背,致使股票價(jià)格下降,公司形象受損。因此,如何制定股利政策,使股利的發(fā)放與公司的未來(lái)持續(xù)發(fā)展相適應(yīng),并使公司股票價(jià)格穩(wěn)中有升,便成了公司管理層的終極目標(biāo)。 　　一、上市公司如何制定股利政策 　　上市公司管理當(dāng)局在制定股利政策時(shí),要遵循一定的原則,并充分考慮影響股利政策的一些因素,這樣才能保護(hù)股東、公司本身和債權(quán)人的利益,使公司的收益分配規(guī)范化。 　　(一)股利分配的一般原則。 　　1、納稅優(yōu)先的原則。企業(yè)必須在依法繳納各種稅收以后,才能向股東分配股利。 　　2、彌補(bǔ)虧損的原則。企業(yè)每年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不盡相同。如果往年出現(xiàn)虧損,則企業(yè)必須在彌補(bǔ)了以前年度虧損以后才能分配股利。 　　3、提取法定公積金原則。企業(yè)當(dāng)年稅后利潤(rùn)在彌補(bǔ)以前年度虧損后,如有剩余,應(yīng)從中提取一定比例作為法定公積金。我國(guó)《公司法》規(guī)定,法定公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)的10%,法定公積金累計(jì)額達(dá)到注冊(cè)資本的50%以上時(shí),可以不再提取。 　　4同股同利、股東平等原則。公司稅后盈利在彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金、法定公益金后,如果有剩余,就可在股東間進(jìn)行分配。股利分配應(yīng)按同股同利、股東平等的原則進(jìn)行分配,即企業(yè)在分配股利時(shí),必須平等地對(duì)待各股東,在分配日期、分配比率和分配方式上,各股東不得有差異。 　　(二)影響股利政策的因素。 　　1、 法律法規(guī)限制。我國(guó)的法律法規(guī)對(duì)公司股利政策的影響有如下三種情況: 　　第一,《公司法》規(guī)定?！豆痉ā返?30條規(guī)定股份的發(fā)行必須同股同權(quán),同股同利。第177條規(guī)定了股利分配的順序,即公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí),應(yīng)當(dāng)先提取法定公積金、法定公益金(提取法定公積金和法定公益金之前應(yīng)當(dāng)先利用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損),然后才可按股東持有的股份比例分配。第179條規(guī)定股份有限公司經(jīng)股東大會(huì)決議將法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí),所留存的該項(xiàng)公積金不得少于注冊(cè)資本的百分之二十五。 　　第二,《個(gè)人所得稅法》的規(guī)定。按照《個(gè)人所得稅法》和國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于征收個(gè)人所得稅若干問(wèn)題的通知》,個(gè)人擁有的股權(quán)取得的股息、紅利和股票股利應(yīng)征收20%的所得稅。 　　第三,《關(guān)于規(guī)范上市公司若干問(wèn)題的通知》的規(guī)定。(1)上市公司確實(shí)必須進(jìn)行中期分紅派息的,其分配方案必須在中期財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)過(guò)具有從事證券業(yè)務(wù)資格的 會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后制定;公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期報(bào)告的公布日期;中期分配方案經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)后,公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)兩個(gè)月內(nèi)完成股利(或股份)的派發(fā)事項(xiàng)。(2)制定公平的分配方案,不得向一部分股東派發(fā)現(xiàn)金股利,而向其他股東派發(fā)股票股利;(3)上市公司制定配股方案同時(shí)制定分紅方案的,不得以配股作為分紅的先決條件。(4)上市公司的送股方案必須將以利潤(rùn)送紅股和以公積金轉(zhuǎn)為股本明確區(qū)分,并在股東大會(huì)上分別作出決議,分項(xiàng)披露,不得將二者均表述為送紅股。2國(guó)家宏觀 經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有周期性。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處在不同的發(fā)展周期時(shí),對(duì)該國(guó)企業(yè)股利政策的制定也有不同的影響。相應(yīng)地,我國(guó)上市公司在制定股利政策時(shí)同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)前,在形式上表現(xiàn)為由前幾年的大比例送配股,到近年來(lái)現(xiàn)金股利的逐年增加。3通貨膨脹。當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí),折舊儲(chǔ)備的資金往往不能滿足重置資產(chǎn)的需要。公司為了維持其原有生產(chǎn)能力,需要從留存利潤(rùn)中予以補(bǔ)足,這時(shí)管理當(dāng)局可能調(diào)整其股利政策,導(dǎo)致股利支付水平下降。 　　4、企業(yè)的融資環(huán)境。當(dāng)客觀上存在一個(gè)較為寬松的融資環(huán)境時(shí),企業(yè)可以發(fā)放債務(wù)融資性的股利和權(quán)益融資性的股利,亦即公司借新債或發(fā)新股來(lái)為股利融資。一般說(shuō)來(lái),企業(yè)規(guī)模越大,實(shí)力越雄厚,其在資本市場(chǎng)融資的能力就越強(qiáng),財(cái)務(wù)靈活性也越大,當(dāng)然其支付股利的能力也就越強(qiáng)。對(duì)于許多小公司或新成立的公司而言,難以采取融資性的股利政策。 　　5、市場(chǎng)的成熟程度。衡量市場(chǎng)的成熟程度,通?？蓜澐譃槿N形式:弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。市場(chǎng)越有效,其成熟度也就越高。實(shí)證研究結(jié)果顯示,在比較成熟的資本市場(chǎng)(半強(qiáng)式有效市場(chǎng))中,現(xiàn)金股利是最重要的一種股利形式,股票股利則呈下降趨勢(shì)。我國(guó)因尚系新興的資本市場(chǎng),和成熟的市場(chǎng)相比,在 中國(guó),股票股利仍屬一種重要的股利形式。 　　6、企業(yè)所在的行業(yè)。股利政策具有明顯的行業(yè)特征。一般說(shuō)來(lái),成熟產(chǎn)業(yè)的股利支付率高于新興產(chǎn)業(yè),公用事業(yè)公司的股利支付率高于其他行業(yè)公司。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明,行業(yè)的平均股利支付率同該行業(yè)的投資機(jī)會(huì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 　　7、企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。所謂資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的難易程度。企業(yè)的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)整體流動(dòng)性越好,其支付現(xiàn)金股利的能力就強(qiáng)。而成長(zhǎng)中的、盈利性較好的企業(yè),如其大部分資金投在固定資產(chǎn)和永久性營(yíng)運(yùn)資金上,則他們通常不愿意支付現(xiàn)金股利而危及企業(yè)的安全。 　　8、企業(yè)的生命周期。我們通常把企業(yè)的生命周期劃分為成長(zhǎng)階段、發(fā)展階段和成熟階段。在不同的階段,企業(yè)的股利政策會(huì)受到不同的影響。在成長(zhǎng)階段,企業(yè)亟需資金投入,一般來(lái)講,股利支付率相對(duì)較低;在發(fā)展階段,公司開(kāi)始能以較大的股利支付比率把收益轉(zhuǎn)移給股東;至成熟階段,由于投入產(chǎn)出相對(duì)穩(wěn)定,股利支付率和股票收益率都將幾乎保持不變。 　　9、 企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。股利政策在很大程度上受投資機(jī)會(huì)所左右。如果公司有較多的有利可圖的投資機(jī)會(huì),往往采用低股利、高留存利潤(rùn)的政策;反之,如果投資機(jī)會(huì)較少,就可能采用高股利政策。當(dāng)然,在采用低股利政策時(shí),公司管理層必須向股東充分披露以留存利潤(rùn)投資于盈利高的項(xiàng)目,以取得股東的信任和支持。 　　二、各種股利政策的比較 　　公司管理當(dāng)局在制定本公司的股利政策時(shí),通常是在綜合考慮了上述各種因素的基礎(chǔ)上,對(duì)各種不同的股利政策進(jìn)行比較,最終選擇符合本公司特點(diǎn)與需要的股利政策。 　　(一)穩(wěn)定的股利政策。穩(wěn)定的股利政策是指在一段時(shí)間內(nèi)公司保證每股股利金額的相對(duì)穩(wěn)定。這里所說(shuō)的穩(wěn)定性是指企業(yè)的股利支付呈線性趨勢(shì),尤其是呈向上的趨勢(shì)。這一政策的特點(diǎn)是:不論 經(jīng)濟(jì)狀況如何,也不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞,應(yīng)將每期的股利固定在某一水平上保持不變,只有當(dāng)管理層認(rèn)為未來(lái)盈利將顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí),才會(huì)提高股利的支付水平。穩(wěn)定的股利政策可以增強(qiáng)投資者的信心,并能滿足他們?nèi)〉檬杖氲脑竿?。?dāng)盈利下降而企業(yè)并未減少股利時(shí),市場(chǎng)就對(duì)該股票充滿信心;如果企業(yè)降低了股利,那么市場(chǎng)信心也將隨之減弱。穩(wěn)定的股利可以表達(dá)公司管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期,向投資者傳遞他們擁有優(yōu)勢(shì)的信息,即企業(yè)的未來(lái)狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好。但如果公司的盈利連續(xù)呈下降趨勢(shì),穩(wěn)定的股利也不能永遠(yuǎn)給投資者一種未來(lái)欣欣向榮的印象;另外,如果企業(yè)處于不穩(wěn)定的行業(yè),盈利變動(dòng)很大,那么就是支付穩(wěn)定的股利也無(wú)法給市場(chǎng)一種潛在穩(wěn)定的感覺(jué)。一般說(shuō)來(lái),想要取得收入的投資者也更喜歡能支付穩(wěn)定股利的企業(yè),而不喜歡支付不穩(wěn)定股利的企業(yè)?？傊?穩(wěn)定股利政策對(duì)有收入意識(shí)的投資者會(huì)產(chǎn)生正的效用。另外一些機(jī)構(gòu)投資者,包括證券投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司及其他一些機(jī)構(gòu),也比較欣賞能夠支付穩(wěn)定股利的公司。一般說(shuō)來(lái),成熟的、盈利比較好的公司通常采用穩(wěn)定的股利政策。 　　(二)固定股利加額外股利政策。所謂固定股利(REGULARDIVIDEND)是指企業(yè)在正常情況下向股東支付的期望股利。額外股利(EXTRADIVIDEND)是指在固定股利之外向股東支付的一種不經(jīng)常有的股利,它只有在特殊情況下才會(huì)被支付。這種政策的含義是:在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常好的條件下,除了按期支付給股東固定股利外,再加付額外股利給股東。通過(guò)支付額外股利,企業(yè)管理當(dāng)局主要向投資者表明這并不是原有股利支付率的提高。額外股利的運(yùn)用,既可以使企業(yè)保持固定股利的穩(wěn)定記錄,又可以使股東分享企業(yè)繁榮的好處。值得注意的是,如果企業(yè)經(jīng)常連續(xù)支付額外股利,那它就失去了原有的目的,額外股利變成了一種期望回報(bào)。但是,如果企業(yè)以適當(dāng)?shù)姆绞奖砻鬟@是額外股利的話,額外股利仍然能向市場(chǎng)傳遞有關(guān)企業(yè)目前與未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的積極信息。固定股利加額外股利的政策尤其適合于盈利經(jīng)常波動(dòng)的企業(yè)。 　　(三)剩余股利政策。當(dāng)公司采用剩余股利政策時(shí),管理當(dāng)局通常按下列步驟來(lái)決定股利的支付水平:(1)確定投資項(xiàng)目;(2)確定投資項(xiàng)目所需籌集的資金數(shù)額;(3)盡可能地用留存利潤(rùn)為投資項(xiàng)目融資;(4)只有當(dāng)投資項(xiàng)目所需資金得到完全滿足以后,所剩余的留存利潤(rùn)才能用來(lái)支付股利。剩余股利政策的特點(diǎn)是把企業(yè)的股利分配政策完全作為一個(gè)籌資決策來(lái)考慮,只要公司有了其預(yù)期投資收益率超過(guò)資本成本率的投資方案,公司就會(huì)用留存利潤(rùn)來(lái)為這一方案融資。剩余股利政策比較適合于新成立的或處于高速成長(zhǎng)的企業(yè)。 　　(四)固定比率股利政策。這種政策的含義是企業(yè)每期股利的支付率保持不變,每股股利是每股盈利的函數(shù),每股股利隨每股盈利的增減而變動(dòng)。采用固定支付比率的股利政策,使得企業(yè)的股利支付極不穩(wěn)定,容易造成企業(yè)的信用地位下降、股票價(jià)格下跌與股東信心動(dòng)搖的局面。因而,國(guó)外采用固定比率股利政策的公司較少。 　　但是,對(duì) 中國(guó)不少上市公司而言,似乎實(shí)行固定比率的股利政策比較適合。因?yàn)樵谥袊?guó),有不少推行內(nèi)部員工持股計(jì)劃的公司。如果采用固定比率的股利政策,可將員工個(gè)人的利益與公司的利益捆在一起,使員工意識(shí)到他們的切身利益與公司的興旺發(fā)達(dá)是息息相關(guān)的,從而充分調(diào)動(dòng)廣大員工的積極性,進(jìn)一步提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 　　以上四種股利政策中,穩(wěn)定的股利政策應(yīng)用最為普遍。根據(jù)國(guó)外(LINTNER，1956)研究,公司管理當(dāng)局不愿意因?yàn)槔麧?rùn)的短期波動(dòng)而改變每年的股利支付水平。又如,“股利政策增長(zhǎng)假設(shè)”理論(SMITH,1991)認(rèn)為,穩(wěn)定的股利現(xiàn)金流可以減少公司其他方面波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響,因此,管理層應(yīng)盡量避免削減股利,而努力在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持一個(gè)穩(wěn)定而持續(xù)增長(zhǎng)的股利支付水平;當(dāng)減少股利不可避免時(shí),公司應(yīng)該采取足夠大的削減幅度以防止未來(lái)再次削減。在美國(guó)、英國(guó)、加拿大等比較成熟的資本市場(chǎng)中,公司通常傾向于支付穩(wěn)定而持續(xù)增長(zhǎng)的股利。美國(guó)《1992年聯(lián)邦儲(chǔ)備公報(bào)》的資料表明:從1960年到1990年的31年期間,盡管美國(guó)公司稅后利潤(rùn)每年都在波動(dòng),但是其股利支付水平卻是比較穩(wěn)定并且總體趨勢(shì)是上升的。在實(shí)際生活中,影響上市公司管理當(dāng)局制定股利政策的因素很多。公司管理當(dāng)局在綜合考慮了各種相關(guān)因素后,對(duì)各種不同的股利政策進(jìn)行比較,最終選擇一種符合本公司特點(diǎn)與需要的股利政策。在實(shí)務(wù)中,穩(wěn)定的股利政策趨于主流。因?yàn)楣窘?jīng)理相信穩(wěn)定的股利政策可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)正常 發(fā)展的信息,可以消除投資者關(guān)于未來(lái)股利的不確定感,從而增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心;并且穩(wěn)定的股利政策也廣泛地受到投資者的歡迎。

股利分配決策　　目錄·什么是股利分配決策 　　·企業(yè)股利分配決策應(yīng)考慮的因素 　　·企業(yè)股利分配的原則 　　·企業(yè)股利分配的順序 　　·股利分配決策的程序 　　·股利分配決策種類和方法 　　·股利分配決策中的彈性化管理 　　什么是股利分配決策 　　股利分配決策（Dividend distribution decision）是企業(yè)對(duì)有關(guān)股利分配事項(xiàng)的決策。企業(yè)取得的利潤(rùn)按照國(guó)家規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，依法交納所得稅后，才能對(duì)稅后凈利潤(rùn)進(jìn)行分配。也稱作利潤(rùn)分配決策(profit distribution decision-making)。 　　企業(yè)在進(jìn)行股利分配時(shí),既要考慮到股東對(duì)近期利益的要求,也要考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展. 　　企業(yè)股利分配決策應(yīng)考慮的因素 　　企業(yè)股利分配決策主要考慮以下因素: 　　(1)股利分配與留存利潤(rùn)的關(guān)系 　　(2)股利分配政策及其影響因素 　　(3)股利分配的時(shí)間和方式 　　企業(yè)股利分配的原則 　　企業(yè)股利分配要遵循以下原則： 　?、俦仨氉袷貒?guó)家財(cái)經(jīng)法規(guī)，除應(yīng)按稅法規(guī)定確定應(yīng)納稅所得額外，凈股利分配的項(xiàng)目、順序及比例都應(yīng)按規(guī)定進(jìn)行； 　　②必須兼顧企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者和職工的利益，合理確定提取盈余公積金、公益金和分配給投資者利潤(rùn)的數(shù)額； 　?、垡欣谠鰪?qiáng)企業(yè)的發(fā)展能力，股利分配要貫徹積累優(yōu)先的原則，先提取公積金后再分配給投資者利潤(rùn)，當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)或以前年度虧損未彌補(bǔ)之前，不得分配利潤(rùn)。 　　企業(yè)股利分配的順序 　　企業(yè)股利分配的順序如下： 　?、儆糜诘盅a(bǔ)被沒(méi)收的財(cái)物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項(xiàng)滯納金和罰款； 　　②彌補(bǔ)超過(guò)用所得稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)期限，按規(guī)定須用凈利潤(rùn)彌補(bǔ)的虧損； 　?、厶崛》ǘㄓ喙e金； 　?、芴崛」娼穑? 　?、菹蛲顿Y者分配利潤(rùn)。 　　對(duì)股份有限公司提取公益金后，向投資者分配利潤(rùn)應(yīng)先支付優(yōu)先股股利，然后提取任意盈余公積金，再支付普通股股利。 　　股利分配決策的程序 　　股利分配決策的程序和方法。股利分配決策的程序包括： 　　（1）計(jì)算可供分配的利潤(rùn)； 　?。?）計(jì)提法定盈余公積金； 　?。?）計(jì)提公益金； 　?。?）計(jì)提任意盈余公積金； 　?。?）向股東（投資者）支付股利（分配利潤(rùn)）。 　　股利分配決策種類和方法 　　1、剩余股利分配方案 　　根據(jù)企業(yè)投資所需的權(quán)益資本先從盈余中留用，然后將剩余盈余作為股利分配。 　　原因：保持理想資本結(jié)構(gòu)，使資本成本最低。 　　2、固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利分配方案 　　原因：樹(shù)立形象；投資者穩(wěn)定收入；其他因素。 　　缺點(diǎn)：股利與盈余脫節(jié) 　　3、固定股利支付率分配方案 　　原因：使股利與盈余緊密結(jié)合，但易引起波動(dòng)。 　　4、低正常股利加額外股利分配方案 　　原因：有較大靈活性，有穩(wěn)定股利。 　　股利分配決策中的彈性化管理 　　股利分配決策是對(duì)分配政策的選擇和分配數(shù)量的確定，股利分配決策中的彈性化管理主要體現(xiàn)以下兩個(gè)方面： 　　一是分配數(shù)量上的彈性。按照企業(yè)財(cái)務(wù)制度規(guī)定，企業(yè)對(duì)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，不能“吃光用光”，應(yīng)該做到“以豐補(bǔ)歉”，除按規(guī)定提取盈余公積外，適當(dāng)?shù)乇Ａ粢徊糠治捶峙淅麧?rùn)。 　　二是分配政策上的彈性。在股利分配政策上通常有固定股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加額外股利政策、剩余股利政策等，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)盡量選擇低正常股利加額外股利政策。這種分配政策該政策的靈活性較大，對(duì)那些利潤(rùn)水平在各年之間浮動(dòng)較大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一種較為理想的股利分配政策

制定股利政策時(shí)應(yīng)遵循的主要原則?。ㄒ唬┳畲笙薅鹊乇ＷC股東財(cái)富最大化。制定股利政策必須與公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)相一致，即最大限度地保證股東財(cái)富最大化。滿足財(cái)務(wù)目標(biāo)的要求，這是制定股利政策的前提條件和根本出發(fā)點(diǎn)，無(wú)論采取何種政策、方案，決策都要預(yù)見(jiàn)它對(duì)股東的影響。在公司資本結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營(yíng)規(guī)模適當(dāng)，尚未有更好投資機(jī)會(huì)時(shí)，則可派發(fā)現(xiàn)金股利。如果未來(lái)現(xiàn)金流入穩(wěn)定，可采取較高的股利政策；如果未來(lái)現(xiàn)金流入不穩(wěn)定，則寧可采取較低的股利政策?！。ǘ┍３止衫叩倪B續(xù)性和穩(wěn)定性。一般來(lái)說(shuō)，股利政策的重大調(diào)整會(huì)在兩個(gè)方面給股東帶來(lái)影響：一方面，股利政策的波動(dòng)或不穩(wěn)定，會(huì)給投資者帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌；另一方面，股利收入是一部分股東的生產(chǎn)和消費(fèi)資金來(lái)源，股利的突然減少會(huì)給他們的生活帶來(lái)較大的影響。因此，他們一般不愿意持有這種股票，最終導(dǎo)致價(jià)格下跌。所以，公司應(yīng)該盡量避免削減股利，只有在確信未來(lái)能夠維持新的股利水平時(shí)才宜提高股利?！。ㄈ┯欣诠蓛r(jià)的合理定位。公司股票在市場(chǎng)上價(jià)格過(guò)高或過(guò)低都不利于公司的正常經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展。股價(jià)過(guò)高會(huì)影響股票的流動(dòng)性，并留下股價(jià)急劇下跌的隱患；股價(jià)過(guò)低，必將影響公司聲譽(yù)，不利于今后增資擴(kuò)股或負(fù)債融資，還有可能引發(fā)被收購(gòu)和兼并的活動(dòng)；股價(jià)時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)頻繁劇烈，將動(dòng)搖投資者信心。而股利政策對(duì)股票價(jià)格有著直接的影響，維持股票價(jià)格的合理定位就必然成為制定股利政策的一個(gè)重要原則?！　　。ㄋ模┘纫紤]股東的眼前利益，又要保障公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。股利政策的制定實(shí)際上是企業(yè)利潤(rùn)中股利和留存收益的分割比例問(wèn)題。股利政策的基本任務(wù)之一是通過(guò)股利分配，平衡企業(yè)和股東面臨的當(dāng)前利益與未來(lái)利益、短期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、分配與增長(zhǎng)的矛盾，有效地增強(qiáng)公司的發(fā)展后勁，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

把企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于股份支付的內(nèi)容給你作個(gè)參考吧!　　企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付　　第一章 總則　　第一條 為了規(guī)范股份支付的確認(rèn)、計(jì)量和相關(guān)信息的披露，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》，制定本準(zhǔn)則?！　〉诙l 股份支付，是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易?！　」煞葜Ц斗譃橐詸?quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付?！　∫詸?quán)益結(jié)算的股份支付，是指企業(yè)為獲取服務(wù)以股份或其他權(quán)益工具作為對(duì)價(jià)進(jìn)行結(jié)算的交易。　　以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，是指企業(yè)為獲取服務(wù)承擔(dān)以股份或其他權(quán)益工具為基礎(chǔ)計(jì)算確定的交付現(xiàn)金或其他資產(chǎn)義務(wù)的交易。　　本準(zhǔn)則所指的權(quán)益工具是企業(yè)自身權(quán)益工具?！　〉谌龡l 下列各項(xiàng)適用其他相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：　?。ㄒ唬┢髽I(yè)合并中發(fā)行權(quán)益工具取得其他企業(yè)凈資產(chǎn)的交易，適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》?！　。ǘ┮詸?quán)益工具作為對(duì)價(jià)取得其他金融工具等交易，適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》?！　〉诙? 以權(quán)益結(jié)算的股份支付　　第四條 以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取職工提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)以授予職工權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量?！　?quán)益工具的公允價(jià)值，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》確定。　　第五條 授予后立即可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日按照權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用，相應(yīng)增加資本公積?！　∈谟枞?，是指股份支付協(xié)議獲得批準(zhǔn)的日期?！　〉诹鶙l 完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件才可行權(quán)的換取職工服務(wù)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積?！　≡谫Y產(chǎn)負(fù)債表日，后續(xù)信息表明可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量與以前估計(jì)不同的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，并在可行權(quán)日調(diào)整至實(shí)際可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量?！　〉却冢侵缚尚袡?quán)條件得到滿足的期間。　　對(duì)于可行權(quán)條件為規(guī)定服務(wù)期間的股份支付，等待期為授予日至可行權(quán)日的期間；對(duì)于可行權(quán)條件為規(guī)定業(yè)績(jī)的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日根據(jù)最可能的業(yè)績(jī)結(jié)果預(yù)計(jì)等待期的長(zhǎng)度?！　】尚袡?quán)日，是指可行權(quán)條件得到滿足、職工和其他方具有從企業(yè)取得權(quán)益工具或現(xiàn)金的權(quán)利的日期?！　〉谄邨l 企業(yè)在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的相關(guān)成本或費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整?！　〉诎藯l 以權(quán)益結(jié)算的股份支付換取其他方服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)分別下列情況處理：　?。ㄒ唬┢渌椒?wù)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)按照其他方服務(wù)在取得日的公允價(jià)值，計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用，相應(yīng)增加所有者權(quán)益。　?。ǘ┢渌椒?wù)的公允價(jià)值不能可靠計(jì)量但權(quán)益工具公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)按照權(quán)益工具在服務(wù)取得日的公允價(jià)值，計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用，相應(yīng)增加所有者權(quán)益?！　〉诰艞l 在行權(quán)日，企業(yè)根據(jù)實(shí)際行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量，計(jì)算確定應(yīng)轉(zhuǎn)入實(shí)收資本或股本的金額，將其轉(zhuǎn)入實(shí)收資本或股本?！　⌒袡?quán)日，是指職工和其他方行使權(quán)利、獲取現(xiàn)金或權(quán)益工具的日期。　　第三章 以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付　　第十條 以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)承擔(dān)的以股份或其他權(quán)益工具為基礎(chǔ)計(jì)算確定的負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量。　　第十一條 授予后立即可行權(quán)的以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)在授予日以企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用，相應(yīng)增加負(fù)債。　　第十二條 完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)條件以后才可行權(quán)的以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)情況的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值金額，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入成本或費(fèi)用和相應(yīng)的負(fù)債?！　≡谫Y產(chǎn)負(fù)債表日，后續(xù)信息表明企業(yè)當(dāng)期承擔(dān)債務(wù)的公允價(jià)值與以前估計(jì)不同的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，并在可行權(quán)日調(diào)整至實(shí)際可行權(quán)水平?！　〉谑龡l 企業(yè)應(yīng)當(dāng)在相關(guān)負(fù)債結(jié)算前的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日以及結(jié)算日，對(duì)負(fù)債的公允價(jià)值重新計(jì)量，其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。　　第四章 披露　　第十四條 企業(yè)應(yīng)當(dāng)在附注中披露與股份支付有關(guān)的下列信息：　?。ㄒ唬┊?dāng)期授予、行權(quán)和失效的各項(xiàng)權(quán)益工具總額?！　。ǘ┢谀┌l(fā)行在外的股份期權(quán)或其他權(quán)益工具行權(quán)價(jià)格的范圍和合同剩余期限?！　。ㄈ┊?dāng)期行權(quán)的股份期權(quán)或其他權(quán)益工具以其行權(quán)日價(jià)格計(jì)算的加權(quán)平均價(jià)格?！　。ㄋ模?quán)益工具公允價(jià)值的確定方法。　　企業(yè)對(duì)性質(zhì)相似的股份支付信息可以合并披露?！　〉谑鍡l 企業(yè)應(yīng)當(dāng)在附注中披露股份支付交易對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響，至少包括下列信息：　　（一）當(dāng)期因以權(quán)益結(jié)算的股份支付而確認(rèn)的費(fèi)用總額?！　。ǘ┊?dāng)期因以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付而確認(rèn)的費(fèi)用總額?！　。ㄈ┊?dāng)期以股份支付換取的職工服務(wù)總額及其他方服務(wù)總額?！　　镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》應(yīng)用指南　　一、股份支付的含義　　本準(zhǔn)則第二條規(guī)定，股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。　　企業(yè)授予職工期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等衍生工具或其他權(quán)益工具，對(duì)職工進(jìn)行激勵(lì)或補(bǔ)償，以換取職工提供的服務(wù)，實(shí)質(zhì)上屬于職工薪酬的組成部分，但由于股份支付是以權(quán)益工具的公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，因此由本準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范。　　二、股份支付的處理　　股份支付的確認(rèn)和計(jì)量，應(yīng)當(dāng)以真實(shí)、完整、有效的股份支付協(xié)議為基礎(chǔ)?！　。ㄒ唬┦谟枞铡　〕肆⒓纯尚袡?quán)的股份支付外，無(wú)論權(quán)益結(jié)算的股份支付或者現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，企業(yè)在授予日都不進(jìn)行會(huì)計(jì)處理?！　∈谟枞帐侵腹煞葜Ц秴f(xié)議獲得批準(zhǔn)的日期。其中“獲得批準(zhǔn)”，是指企業(yè)與職工或其他方就股份支付的協(xié)議條款和條件已達(dá)成一致，該協(xié)議獲得股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)?！　。ǘ┑却趦?nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日　　股份支付在授予后通常不可立即行權(quán)，一般需要在職工或其他方履行一定期限的服務(wù)或在企業(yè)達(dá)到一定業(yè)績(jī)條件之后才可行權(quán)?！　I(yè)績(jī)條件分為市場(chǎng)條件和非市場(chǎng)條件。市場(chǎng)條件是指行權(quán)價(jià)格、可行權(quán)條件以及行權(quán)可能性與權(quán)益工具的市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的業(yè)績(jī)條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于股價(jià)至少上升至何種水平才可行權(quán)的規(guī)定。非市場(chǎng)條件是指除市場(chǎng)條件之外的其他業(yè)績(jī)條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于達(dá)到最低盈利目標(biāo)或銷(xiāo)售目標(biāo)才可行權(quán)的規(guī)定。　　等待期長(zhǎng)度確定后，業(yè)績(jī)條件為非市場(chǎng)條件的，如果后續(xù)信息表明需要調(diào)整等待期長(zhǎng)度，應(yīng)對(duì)前期確定的等待期長(zhǎng)度進(jìn)行修改；業(yè)績(jī)條件為市場(chǎng)條件的，不應(yīng)因此改變等待期長(zhǎng)度。對(duì)于可行權(quán)條件為業(yè)績(jī)條件的股份支付，在確定權(quán)益工具的公允價(jià)值時(shí)，應(yīng)考慮市場(chǎng)條件的影響，只要職工滿足了其他所有非市場(chǎng)條件，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)確認(rèn)已取得的服務(wù)。　　1．等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)將取得的職工提供的服務(wù)計(jì)入成本費(fèi)用，計(jì)入成本費(fèi)用的金額應(yīng)當(dāng)按照權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量?！　?duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入成本費(fèi)用和資本公積（其他資本公積），不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)；對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日權(quán)益工具的公允價(jià)值重新計(jì)量，確定成本費(fèi)用和應(yīng)付職工薪酬?！　?duì)于授予的存在活躍市場(chǎng)的期權(quán)等權(quán)益工具，應(yīng)當(dāng)按照活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)確定其公允價(jià)值。對(duì)于授予的不存在活躍市場(chǎng)的期權(quán)等權(quán)益工具，應(yīng)當(dāng)采用期權(quán)定價(jià)模型等確定其公允價(jià)值，選用的期權(quán)定價(jià)模型至少應(yīng)當(dāng)考慮以下因素：　?。?）期權(quán)的行權(quán)價(jià)格；　?。?）期權(quán)的有效期；　　（3）標(biāo)的股份的現(xiàn)行價(jià)格；　?。?）股價(jià)預(yù)計(jì)波動(dòng)率；　　（5）股份的預(yù)計(jì)股利；　?。?）期權(quán)有效期內(nèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?！　?．等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)最新取得的可行權(quán)職工人數(shù)變動(dòng)等后續(xù)信息作出最佳估計(jì)，修正預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量。在可行權(quán)日，最終預(yù)計(jì)可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量應(yīng)當(dāng)與實(shí)際可行權(quán)數(shù)量一致?！　「鶕?jù)上述權(quán)益工具的公允價(jià)值和預(yù)計(jì)可行權(quán)的權(quán)益工具數(shù)量，計(jì)算截至當(dāng)期累計(jì)應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額，再減去前期累計(jì)已確認(rèn)金額，作為當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)的成本費(fèi)用金額?！　。ㄈ┛尚袡?quán)日之后　　1．對(duì)于權(quán)益結(jié)算的股份支付，在可行權(quán)日之后不再對(duì)已確認(rèn)的成本費(fèi)用和所有者權(quán)益總額進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)應(yīng)在行權(quán)日根據(jù)行權(quán)情況，確認(rèn)股本和股本溢價(jià)，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)等待期內(nèi)確認(rèn)的資本公積（其他資本公積）?！　?．對(duì)于現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，企業(yè)在可行權(quán)日之后不再確認(rèn)成本費(fèi)用，負(fù)債（應(yīng)付職工薪酬）公允價(jià)值的變動(dòng)應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益（公允價(jià)值變動(dòng)損益）?！　∪⒒刭?gòu)股份進(jìn)行職工期權(quán)激勵(lì)　　企業(yè)以回購(gòu)股份形式獎(jiǎng)勵(lì)本企業(yè)職工的，屬于權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行以下處理：　?。ㄒ唬┗刭?gòu)股份　　企業(yè)回購(gòu)股份時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照回購(gòu)股份的全部支出作為庫(kù)存股處理，同時(shí)進(jìn)行備查登記。　?。ǘ┐_認(rèn)成本費(fèi)用按照本準(zhǔn)則對(duì)職工權(quán)益結(jié)算股份支付的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日按照權(quán)益工具在授予日的公允價(jià)值，將取得的職工服務(wù)計(jì)入成本費(fèi)用，同時(shí)增加資本公積（其他資本公積）。　?。ㄈ┞毠ば袡?quán)企業(yè)應(yīng)于職工行權(quán)購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)股份收到價(jià)款時(shí)，轉(zhuǎn)銷(xiāo)交付職工的庫(kù)存股成本和等待期內(nèi)資本公積（其他資本公積）累計(jì)金額，同時(shí)，按照其差額調(diào)整資本公積（股本溢價(jià)）。

取得股份的最原始的收益，就是按股取得紅利。那么能取得多少，名義利潤(rùn)是多少，能支付比例是多少，當(dāng)然就是核心內(nèi)容?！　」衫腹煞莨景窗l(fā)行的股份分配給股東的利潤(rùn)。股息、紅利亦合稱為股利。股份公司通常在年終結(jié)算后，將盈利的一部分作為股息按股額分配給股東?！　」上?，是指公司根據(jù)股東出資比例或持有的股份，按照事先確定的固定比例向股東分配的公司盈余；而紅利是公司除股息之外根據(jù)公司盈利的多少向股東分配的公司盈余。顯然，股息率是固定的，而紅利率是不固定的，由股東會(huì)根據(jù)股息以外盈利的多少而作出決議。