中國(guó)白酒庫(kù)存有多少，茅臺(tái)庫(kù)存幾十萬(wàn)噸基酒價(jià)值好多萬(wàn)億這對(duì)茅臺(tái)意味著什么

意味著兩點(diǎn)：一是意味著茅臺(tái)的產(chǎn)能和基酒儲(chǔ)備完全碾壓國(guó)內(nèi)其它同類企業(yè)；二是意味著茅臺(tái)的基酒儲(chǔ)備不僅現(xiàn)在是一筆可觀的財(cái)富，而且也是未來(lái)該企業(yè)長(zhǎng)期獲利的一種強(qiáng)有力保障。比如根據(jù)茅臺(tái)本月初披露的上半年業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，近半年茅臺(tái)共產(chǎn)出了5.95萬(wàn)噸基酒，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量會(huì)達(dá)到11萬(wàn)噸以上；而去年一整年茅臺(tái)則產(chǎn)出了8.47萬(wàn)噸基酒，銷售了6.64萬(wàn)噸，庫(kù)存量約為26萬(wàn)噸。這兩個(gè)數(shù)據(jù)前后對(duì)比一下，也就是說(shuō)茅臺(tái)的基酒產(chǎn)量不僅在一直增長(zhǎng)，而且其庫(kù)存量也將會(huì)越來(lái)越大，超過(guò)三十萬(wàn)噸指日可待。全國(guó)醬酒產(chǎn)量分布圖與此同時(shí)，2021年全國(guó)上千家醬酒企業(yè)總產(chǎn)出約為60萬(wàn)噸。這意味著什么？如果按照一噸基酒可產(chǎn)出1.4噸成品酒來(lái)算，那么也就意味著茅臺(tái)年產(chǎn)量約占全國(guó)醬酒年產(chǎn)量的五分之一左右。更何況它還有一直增長(zhǎng)的庫(kù)存基酒儲(chǔ)備，完全是國(guó)內(nèi)其它上千家白酒企業(yè)無(wú)法觸及的項(xiàng)背！再說(shuō)茅臺(tái)未來(lái)的盈利能力，如果單從目前茅臺(tái)的基酒儲(chǔ)備來(lái)看，它變現(xiàn)后隨時(shí)可獲得萬(wàn)億元的收入。不過(guò)了解基酒（原酒）的人或許知道，由于基酒變成成品酒需要經(jīng)過(guò)一定的調(diào)配工藝，因此當(dāng)年的基酒一般情況下不會(huì)很快出廠銷售。在這種情況下，目前茅臺(tái)銷售的成品酒通常都是往年甚至是存放多年的基酒調(diào)配而成，所以它的價(jià)格才會(huì)一直高居不下。全國(guó)醬酒價(jià)格帶占比圖通俗講，目前茅臺(tái)庫(kù)存的幾十萬(wàn)基酒，它的價(jià)格并不是一成不變的，而是放得越久就越值錢(qián)，這也是同樣的醬香白酒，別人只賣(mài)幾百元，而茅臺(tái)卻能賣(mài)上千元，甚至幾千元一瓶的主要原因。借此也能看出，如果當(dāng)下茅臺(tái)有幾十萬(wàn)噸基酒，就算其存量不再增長(zhǎng)，它未來(lái)變現(xiàn)以及盈利的能力也會(huì)非常強(qiáng)，可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)萬(wàn)億元的預(yù)估，這才是茅臺(tái)庫(kù)存基酒的最大價(jià)值所在！

行業(yè)主要上市公司：貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、今世緣(603369)、水井坊(600779)、古井貢酒(000596)、伊力特(600197)、舍得酒業(yè)(600702)、皇臺(tái)酒業(yè)(00995)、迎駕貢酒(603198)、金種子酒(600199)、天佑德酒(002646)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、酒鬼酒(000799)、口子窖(603589)、老白干酒(600559)、金徽酒(603919)。本文核心數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)產(chǎn)量、白酒行業(yè)銷量、白酒行業(yè)產(chǎn)銷率、白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模。白酒產(chǎn)銷量逐年下降根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2021年，中國(guó)白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。2021年，中國(guó)白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為715.6萬(wàn)千升，同比下降0.59%。2022年1-11月，中國(guó)白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量為597.3萬(wàn)千升。2016-2021年，我國(guó)白酒(折65度，商品量)的銷量也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，2016年實(shí)現(xiàn)1305.71萬(wàn)千升的銷量;2018年，銷量已下降至854.65萬(wàn)千升，同比下降26.43%;2019年，銷量下降至755.53萬(wàn)千升，同比下降11.6%?？梢?jiàn)，受“禁酒令”等政策環(huán)境的影響，我國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)需求有所降低。2021年，綜合考慮疫情、白酒提價(jià)等因素，根據(jù)測(cè)算，白酒行業(yè)的銷售量為703.43萬(wàn)千升。注：截至2023年1月5日，中國(guó)白酒的銷售量最新數(shù)據(jù)僅更新至2019年，2020年和2021年數(shù)據(jù)為測(cè)算值。2016-2019年，我國(guó)白酒行業(yè)的產(chǎn)銷率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。2018年，在行業(yè)產(chǎn)量大幅下降的情況下，去除了大量的白酒庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)99.30%的產(chǎn)銷率;2019年，行業(yè)產(chǎn)銷率下降至97.3%，比2018年的產(chǎn)銷率下降了2%。根據(jù)2021年中國(guó)白酒(折65度，商品量)產(chǎn)量和銷售量可以計(jì)算出，2021年中國(guó)白酒行業(yè)產(chǎn)銷率為98.3%。注：截至2023年1月5日，中國(guó)白酒的產(chǎn)銷率最新數(shù)據(jù)更新至2019年，2020年和2021年數(shù)據(jù)為測(cè)算值。貴州茅臺(tái)和瀘州老窖的產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)高于同行貴州茅臺(tái)和瀘州老窖的產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)高于同行。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，茅臺(tái)酒制酒車(chē)間設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.27萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能為5.65萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率達(dá)132.32%;從貴州茅臺(tái)整體產(chǎn)能來(lái)看，公司整體產(chǎn)能利用率達(dá)113.84%。瀘州老窖2021年設(shè)計(jì)產(chǎn)能和實(shí)際產(chǎn)能均為17萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為100%。白酒行業(yè)規(guī)上企業(yè)銷售收入突破6000億元2016-2021年，我國(guó)白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入總體上呈先下降再上升的趨勢(shì)。2019年，白酒行業(yè)加速推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，隨著去產(chǎn)能和調(diào)結(jié)構(gòu)的逐步深化，行業(yè)總體呈現(xiàn)產(chǎn)出規(guī)模穩(wěn)中有降、產(chǎn)出效益逐步提升的新特征，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5617.82億元，同比增長(zhǎng)4.74%。2020年中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)銷售收入達(dá)到5836.39億元，較2019年增長(zhǎng)3.89%。2021年，根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)披露，2021年白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入為6033億元。更多本行業(yè)研究分析詳見(jiàn)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)需求與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

本報(bào)記者 黨鵬 成都報(bào)道 9月29日，酒鬼酒（000799.SZ）以股價(jià)276.89元/股，近900億元的市值，達(dá)到了其 歷史 的最高峰。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年酒鬼酒的營(yíng)收為17.14億元。按照其規(guī)劃的“十四五”遠(yuǎn)景目標(biāo)，將邁向100億元陣營(yíng)。為此，在9月26日，酒鬼酒總投資23億元的新基地正式開(kāi)工，到2023年底將實(shí)現(xiàn)年生產(chǎn)1.08萬(wàn)噸馥郁香型基酒及1.78萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存能力。 《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，去年以來(lái)除了赤水河兩岸醬香型酒企掀起的擴(kuò)產(chǎn)潮之外，包括今世緣、西鳳酒、老白干酒等各種香型都在紛紛擴(kuò)產(chǎn)，動(dòng)輒都是以萬(wàn)噸級(jí)計(jì)算。但與此同時(shí)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2016年至今，白酒行業(yè)（折合65度）的白酒無(wú)論是產(chǎn)量還是銷量都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 “未來(lái)不排除也會(huì)出現(xiàn)‘酒周期’，產(chǎn)能波動(dòng)形成周期化大小年現(xiàn)象，但與豬周期不同，白酒產(chǎn)品的庫(kù)存對(duì)價(jià)值的影響相對(duì)較小?！卑拙菩袠I(yè)專家、香頌資本董事沈萌表示，整體產(chǎn)能下滑是中小規(guī)模與中低端品牌被淘汰的結(jié)果，和大中型與中高端品牌擴(kuò)產(chǎn)是相輔相成的。 酒鬼酒擴(kuò)產(chǎn)沖擊百億陣營(yíng) 自從中糧集團(tuán)入主酒鬼酒五年以來(lái)，“不缺糧”的酒鬼酒就一直處于擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)張的高速發(fā)展期。 數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒產(chǎn)能從2018年的5000噸，增加到2019年的8000噸，2020年繼續(xù)增加至10000噸。9月26日開(kāi)工的“新建生產(chǎn)三區(qū)項(xiàng)目”馥郁香型白酒產(chǎn)能更是突破萬(wàn)噸，使得酒鬼酒未來(lái)的年產(chǎn)能達(dá)到2萬(wàn)噸級(jí)以上。 就此，沈萌認(rèn)為，酒鬼酒作為中糧集團(tuán)酒業(yè)板塊的重要企業(yè)，在中糧集團(tuán)及白酒市場(chǎng)需求的支撐下，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，符合白酒市場(chǎng)當(dāng)前品牌突出、資源集中的趨勢(shì)，中低端和中小規(guī)模品牌在加速離場(chǎng)。 “當(dāng)部分品牌被淘汰后，大品牌就可以利用擴(kuò)張后的產(chǎn)能填補(bǔ)空缺。但是需要酒鬼酒進(jìn)一步提升品牌吸引力，畢竟與其同等級(jí)競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手有很多?！鄙蛎葟?qiáng)調(diào)說(shuō)。 根據(jù)酒鬼酒財(cái)報(bào)，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)基酒產(chǎn)量7042噸，較上年同比增長(zhǎng)5%。期末成品酒庫(kù)存3312噸，基酒庫(kù)存44302噸。此外，截至2020年底，公司期末成品酒庫(kù)存2993噸，基酒庫(kù)存40832噸。顯然，其基酒庫(kù)存一直處于攀升狀態(tài)。 至于公司未來(lái)的產(chǎn)能消化問(wèn)題，截至發(fā)稿記者未能收到酒鬼酒的回復(fù)。但是從目前1萬(wàn)噸的年產(chǎn)能而言，公司的產(chǎn)能利用率近幾年一直處于攀升狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2018年產(chǎn)量是7487噸，2019年產(chǎn)量9421噸，2020年產(chǎn)量是9397噸。 滿產(chǎn)生產(chǎn)的同時(shí)，酒鬼酒的業(yè)績(jī)也得以提升。根據(jù)其財(cái)報(bào)，2017年至2020年，酒鬼酒營(yíng)收分別為8.78億元、11.87億元、15.12億元、18.26億元。尤其是在今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.14 億元，同比增長(zhǎng)137.31%，歸母凈利潤(rùn)5.10 億元，同比增長(zhǎng)176.55%。其半年期的營(yíng)收是2016年的一倍，接近去年全年?duì)I收，同時(shí)半年期凈利潤(rùn)已經(jīng)高于去年全年的4.92億元。 業(yè)績(jī)的良好表現(xiàn)，也推動(dòng)著酒鬼酒股價(jià)的持續(xù)攀升。記者注意到，在此前白酒股紛紛回調(diào)之后，大部分都已經(jīng)縮水四分之一、三分之一的情況下，酒鬼酒仍然沖高到其 歷史 最高峰。 “酒鬼酒銷售目標(biāo)力爭(zhēng)短期突破30億元、中期跨越50億元，長(zhǎng)期爭(zhēng)取邁向100億元?！痹谌ツ甑拙乒砭婆e行的年度經(jīng)銷商大會(huì)上，公司公布了發(fā)展戰(zhàn)略方向和“十四五”發(fā)展藍(lán)圖。 雙輪驅(qū)動(dòng)助力全國(guó)化擴(kuò)張 要實(shí)現(xiàn)百億藍(lán)圖，酒鬼酒除了產(chǎn)能擴(kuò)張之外，正在著力通過(guò)高端化、全國(guó)化進(jìn)行擴(kuò)張。 酒鬼酒財(cái)報(bào)顯示，2020年，公司加強(qiáng)廠商合作開(kāi)拓市場(chǎng)，全國(guó)省會(huì)級(jí)城市覆蓋率達(dá)97%，地級(jí)城市覆蓋率由年初的56%提高到了年末的62%。 為此，酒鬼酒加大了渠道招商的力度。2020年全國(guó)總計(jì)增加235家經(jīng)銷商，其中華中地區(qū)經(jīng)銷商增加107家；今年上半年總計(jì)共增加了292 家經(jīng)銷商，其中華中地區(qū)增加最多，增加經(jīng)銷商134 家。 “經(jīng)銷商數(shù)量的增加不但增加了銷量，而且進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)?！碧祜L(fēng)證券研究員劉暢認(rèn)為。 其財(cái)報(bào)顯示，分產(chǎn)品看其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于內(nèi)參和酒鬼系列的營(yíng)收增長(zhǎng)，內(nèi)參系列貢獻(xiàn)營(yíng)收5.20 億元，同比增長(zhǎng)86.13%，占比30.33%；酒鬼系列貢獻(xiàn)營(yíng)收9.80 億元，同比增長(zhǎng)170.51%，占比57.18%。 “酒鬼酒背靠中糧，可以借助中糧的資源進(jìn)行全渠道營(yíng)銷，如果能夠與頭部品牌形成錯(cuò)位、與競(jìng)品形成差異化，那么仍然可以實(shí)現(xiàn)細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)?！鄙蛎日J(rèn)為，從品牌定位來(lái)看，內(nèi)參等是瞄準(zhǔn)接待宴請(qǐng)市場(chǎng)，但是品牌的高端化定位仍需要結(jié)合時(shí)間的沉淀和品質(zhì)的累積，短時(shí)間內(nèi)還無(wú)法與頭部高價(jià)商品形成競(jìng)爭(zhēng)。 記者注意到，目前其內(nèi)參酒（52度500ml）的定價(jià)為1499元/瓶，與飛天茅臺(tái)對(duì)標(biāo)，在線上實(shí)際售價(jià)可以降低到1199元/瓶。酒鬼酒的紅壇兩瓶（52度500ml）定價(jià)1598元，但是領(lǐng)券后售價(jià)直接降到899元。 至于在高端化方面是否還有繼續(xù)提價(jià)的空間，全國(guó)化路徑將如何進(jìn)一步下沉，酒鬼酒都未給予回復(fù)。在其財(cái)報(bào)上，酒鬼酒提示：“中國(guó)白酒行業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，公司要進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，搶占全國(guó)市場(chǎng)份額存在挑戰(zhàn)?！? 擴(kuò)產(chǎn)潮背后行業(yè)產(chǎn)、銷量持續(xù)下滑 在去年疫情之后，白酒企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張從未停止。 最熱鬧的莫過(guò)于赤水河流域的醬酒擴(kuò)產(chǎn)潮。自2019年開(kāi)始，醬酒軍團(tuán)集體進(jìn)入了“擴(kuò)產(chǎn)模式”，尤其是在去年，包括安酒集團(tuán)、環(huán)球佳釀、習(xí)酒、金沙酒業(yè)、珍酒等多家大型酒企，動(dòng)輒投資幾十億元甚至百億級(jí)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，未來(lái)四至五年將形成20萬(wàn)噸的醬酒產(chǎn)能。 去年4月，西鳳酒3萬(wàn)噸制曲技改項(xiàng)目封頂儀式舉行。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，可新增大曲產(chǎn)能3萬(wàn)噸，紅糧系統(tǒng)規(guī)劃年新增總基酒產(chǎn)能6萬(wàn)噸。 去年3月，瀘州老窖發(fā)行15億元債券，投入技改和擴(kuò)產(chǎn)。按照規(guī)劃，其二期工程將于2025年12月投產(chǎn)，基酒新增產(chǎn)能將達(dá)到10萬(wàn)噸。 去年7月，五糧液?jiǎn)?dòng)12萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（一期），總投資約12.68億元。 今年7月，老白干酒在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，目前武陵酒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在按計(jì)劃加快建設(shè)中，力爭(zhēng)今年投糧。如果加上投糧的5000噸產(chǎn)能，武陵酒今年產(chǎn)能將達(dá)到萬(wàn)噸。 9月23日，今世緣在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬(wàn)噸，2018~2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬(wàn)噸、2.2萬(wàn)噸、2.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年產(chǎn)能利用率95%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)將陸續(xù)新增3.8萬(wàn)噸。 這樣的擴(kuò)產(chǎn)潮背后，卻是國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)量和銷量持續(xù)下滑的現(xiàn)狀。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016~2020年，中國(guó)白酒行業(yè)（折合65度）的產(chǎn)量分別為1358.4萬(wàn)千升、1198.1萬(wàn)千升、871.2萬(wàn)千升、785.9萬(wàn)千升、740.7萬(wàn)千升，2021年1~6月的白酒產(chǎn)量為385.1萬(wàn)千升；銷量依次為1305.7萬(wàn)千升、1161.7萬(wàn)千升、854.7萬(wàn)千升、755.5萬(wàn)千升、770.64萬(wàn)千升。雖然去年銷量略有提升，但總體呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。 “本輪次擴(kuò)產(chǎn)主要以名酒、頭部企業(yè)為主，這意味著它們?cè)?~5年產(chǎn)能釋放后，將徹底擺脫外購(gòu)原酒的局面?！痹?shī)婢家白酒研究院秘書(shū)長(zhǎng)張先生表示，產(chǎn)能和銷量總體下降，就是擠壓和淘汰中小酒企、原酒企業(yè)的結(jié)果，未來(lái)名酒企業(yè)、頭部企業(yè)勢(shì)必會(huì)通過(guò)更強(qiáng)勁的市場(chǎng)擠壓，來(lái)消化新產(chǎn)能，因此對(duì)于區(qū)域性中小型白酒來(lái)說(shuō)，同樣面臨與原酒企業(yè)一樣的困境。