白酒上市公司2019年年報(bào)已全部出爐，18家白酒上市公司總營(yíng)收近2400億，交出了一份完美的答卷，也為21世紀(jì)的第二個(gè)十年畫(huà)上了一個(gè)完美的句號(hào)。
數(shù)字背后，暗含著趨勢(shì)。從白酒上市公司2019年年報(bào)的數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，白酒的格局和趨勢(shì)也正在發(fā)生著變化。
“2020年，中國(guó)酒業(yè)將轉(zhuǎn)軌進(jìn)入小繁榮時(shí)代。”早在今年年初，正一堂戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)楊光便提出了他的獨(dú)家論斷。
結(jié)合白酒上市公司2020年一季報(bào)的表現(xiàn)來(lái)看，我們也有理由相信，中國(guó)酒業(yè)自2016年以來(lái)的高速發(fā)展的大繁榮時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。在過(guò)去近5年的大繁榮時(shí)代中，中國(guó)酒業(yè)發(fā)生了怎樣的“巨變”，值得關(guān)注和探討，同時(shí)也為下一個(gè)十年提供方向性的判斷。
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為什么是2015和2019？
為了更完整的分析上一輪白酒行業(yè)發(fā)展周期中的變化和趨勢(shì)，本文在數(shù)據(jù)選取上設(shè)定了一個(gè)時(shí)間段，即將2015年數(shù)據(jù)作為參考，以此來(lái)觀察2016年、2017年、2018年和2019年白酒行業(yè)的變化。
2012年底，經(jīng)歷了“黃金十年”的中國(guó)白酒進(jìn)入寒冬，迎來(lái)了“深度調(diào)整期”。這一調(diào)整期的終點(diǎn)界限是比較模糊的，不同的企業(yè)、不同的模式，走出“寒冬”的時(shí)間也有所不同。
業(yè)界普遍認(rèn)為，自2016年開(kāi)始，茅臺(tái)價(jià)格開(kāi)始走高恢復(fù)，白酒行業(yè)逐步走出調(diào)整期，進(jìn)入到新一輪的發(fā)展周期。站在2020年年初的時(shí)間節(jié)點(diǎn)回看，可以發(fā)現(xiàn)，白酒行業(yè)從“深度調(diào)整期”走出后進(jìn)入的是一輪“大繁榮”期。
所以，我們選取了白酒上市公司2015年的年報(bào)數(shù)據(jù)作為研究的基數(shù)，從而能夠更好的反映出白酒行業(yè)在2016年所發(fā)生的變化。
2019年，白酒上市公司數(shù)據(jù)出爐，白酒行業(yè)在格局上已發(fā)生了重大的變化，兩大千億集團(tuán)，超過(guò)10家的百億軍團(tuán)，產(chǎn)量連續(xù)3年下滑，一系列的現(xiàn)象和事件都昭示著2019年是上一輪“大繁榮”的結(jié)束之年。
白酒上市公司2020年一季度數(shù)據(jù)的出爐，在疫情長(zhǎng)達(dá)約半年的影響下，2020年的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)也發(fā)生了一些變化。
基于此，我們選擇了從2015年到2019年來(lái)研究。整體來(lái)看，在上一輪“大繁榮”周期中，白酒行業(yè)在格局上出現(xiàn)了諸多變化，包括百億擴(kuò)容、結(jié)構(gòu)斷層、兩極分化明顯，規(guī)模整體翻倍擴(kuò)容，中高端和全國(guó)化成為龍頭企業(yè)和區(qū)域龍頭的必選項(xiàng)，行業(yè)集中度也在進(jìn)一步提升。
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規(guī)模之變：四年時(shí)間，
營(yíng)收、凈利紛紛翻倍！
2015年，18家白酒上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1101億，剛剛邁過(guò)千億大關(guān)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)376億。
對(duì)比之下，2019年，18家白酒上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2382億，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)813億。
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從營(yíng)收和凈利潤(rùn)這兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，在四年時(shí)間里，白酒上市公司這兩項(xiàng)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了翻倍，體量不可同日而語(yǔ)。
與大趨勢(shì)相同的是，白酒上市公司也大都呈現(xiàn)出這種趨勢(shì)。據(jù)酒業(yè)家統(tǒng)計(jì)，在18家白酒上市公司中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)翻倍的有茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、牛欄山、今世緣、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家白酒上市公司，此外，口子窖、老白干兩家接近實(shí)現(xiàn)翻倍。
在凈利潤(rùn)方面，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、口子窖、老白干、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家公司則至少實(shí)現(xiàn)了翻倍，甚至增長(zhǎng)3倍之多。
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格局之變：百億擴(kuò)容、結(jié)構(gòu)斷層！
對(duì)比白酒上市公司2015年和2019年的數(shù)據(jù)，能夠發(fā)現(xiàn)營(yíng)收凈增1200億的背后是龍頭企業(yè)的急劇增長(zhǎng)。
2015年，白酒上市公司中僅有茅臺(tái)、五糧液、洋河三家超過(guò)百億的的公司，而經(jīng)歷四年時(shí)間的發(fā)展，到了2019年，瀘州老窖、汾酒、古井貢酒和牛欄山四家公司也紛紛邁入百億門檻，中國(guó)白酒的百億軍團(tuán)得到擴(kuò)容和充實(shí)。
值得注意的是，在這一輪大發(fā)展中，茅臺(tái)集團(tuán)和五糧液集團(tuán)于2019年雙雙實(shí)現(xiàn)集團(tuán)千億目標(biāo)，中國(guó)白酒的發(fā)展也擁有了千億級(jí)巨頭的領(lǐng)航。
百億擴(kuò)容的背后，也能夠看出行業(yè)分化加速下形成了白酒結(jié)構(gòu)斷層。
從百億陣容來(lái)看，2015年，茅五洋3家百億企業(yè)的規(guī)模分別是100+，200+，300+，龍頭之間的直接差距并不是特別大。而到了2019年，茅五洋瀘4家百億企業(yè)的規(guī)模則是800+，500+，200+和100+，龍頭企業(yè)之間的差距迅速被拉開(kāi)，在500—800億區(qū)間和300—500億區(qū)間上存在缺失。
比起龍頭企業(yè)之間的差距，更值得關(guān)注的是百億之下的結(jié)構(gòu)斷層。
2015年的數(shù)據(jù)來(lái)看，百億之下，分布著15家上市公司，其中瀘州老窖和古井貢酒則是位于50—70億之間。而到了2019年，隨著百億軍團(tuán)的擴(kuò)容，百億之下的上市公司只剩下11家。
如果以剛剛步入百億門檻的牛欄山為參考的話，能夠看出，百億牛欄山之后便是不足50億的今世緣，也就是說(shuō)，百億之外的11家上市公司規(guī)模全部在50億以下。在50—100億這個(gè)區(qū)間上缺少競(jìng)爭(zhēng)者，形成了巨大的斷層問(wèn)題。
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結(jié)構(gòu)之變：白酒上市公司4大細(xì)分陣營(yíng)或?qū)⑿纬桑?/p>
關(guān)注了規(guī)模和格局之后，通過(guò)白酒上市公司過(guò)去5年的年報(bào)數(shù)據(jù)，我們也能夠發(fā)現(xiàn)白酒上市公司的結(jié)構(gòu)也在發(fā)生改變，并逐漸固化。
概括來(lái)看，白酒上市公司已細(xì)分成四大陣營(yíng)。
一是茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖四家行業(yè)龍頭企業(yè)，牢牢占據(jù)著上市公司前四甲的位置，并且從發(fā)展趨勢(shì)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)布局來(lái)看，短期內(nèi)，這四家企業(yè)的排位將維持一段時(shí)間。
對(duì)于這四家企業(yè)的情況已無(wú)需贅述，完成全國(guó)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后的這幾家企業(yè)已成為行業(yè)的“晴雨表”和“指南針”，引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展。
二是山西汾酒、古井貢酒和牛欄山三家新晉百億公司。自2015年以來(lái)，這三家企業(yè)之間互有上下，但均在上市公司營(yíng)收規(guī)模的5—7位。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，這三家企業(yè)的彼此營(yíng)收差距甚微，排位戰(zhàn)還將繼續(xù)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和深度全國(guó)化是擺在這幾家新晉百億企業(yè)面前共同的問(wèn)題，三家企業(yè)攜手過(guò)百億，不僅給行業(yè)的格局帶來(lái)的大影響，自2015年以來(lái)幾乎都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)成為很大看點(diǎn)。
三是今世緣、口子窖、迎駕貢酒和老白干酒這四家省級(jí)龍頭和區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌，且這幾家企業(yè)均處在35—50億之間的規(guī)模，是白酒上市公司百億規(guī)模的“后備力量”，也是生力軍。與第二陣營(yíng)相同的是，這幾家企業(yè)在上市公司中的排序也相對(duì)穩(wěn)定，過(guò)去5年均位于8—11位之間。
四是白酒上市公司12—18名的7家企業(yè)，從排名來(lái)看，這一陣營(yíng)的公司浮動(dòng)較大。如金種子酒和青青稞酒從5年前的第12位和第14位已下滑至第18位和第17位。而此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，舍得酒業(yè)和水井坊則在4年時(shí)間中迅速上升到第13位和第12位。其中，水井坊通過(guò)高端戰(zhàn)略和營(yíng)銷改革已躋身35—50億俱樂(lè)部，成為第三陣營(yíng)的成員。
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趨勢(shì)之變：凈利增速跑贏營(yíng)收，
行業(yè)增長(zhǎng)高點(diǎn)已過(guò)
2016年，在行業(yè)龍頭的強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)下，白酒行業(yè)開(kāi)始回暖復(fù)蘇。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2016年，18家白酒上市公司業(yè)績(jī)下滑的僅有金種子一家，其他公司均已實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。同時(shí)從2016年開(kāi)始，行業(yè)開(kāi)始迅速回暖，全年總營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.27%。
從上表的兩個(gè)折線中，我們能夠發(fā)現(xiàn)，白酒行業(yè)在2016年回暖期以來(lái)發(fā)生的呈現(xiàn)的兩大特點(diǎn)：
一是凈利潤(rùn)增速開(kāi)始跑贏營(yíng)收增速；二是在經(jīng)歷了2017年和2018年兩年的高增長(zhǎng)之后，兩項(xiàng)指標(biāo)的增速開(kāi)始回落至15%左右。
以上兩個(gè)特點(diǎn)也共同說(shuō)明了，在上一輪“大繁榮”周期中，其實(shí)是中國(guó)酒業(yè)開(kāi)始由速度型引領(lǐng)向質(zhì)量型引領(lǐng)發(fā)展的轉(zhuǎn)變。
在這樣的行業(yè)氛圍中，白酒上市公司紛紛轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，強(qiáng)調(diào)發(fā)展的質(zhì)量和效益，開(kāi)始從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整方面進(jìn)行發(fā)力，放棄低端的銷量，轉(zhuǎn)向中高端的效益成為眾多企業(yè)的共同選擇。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在白酒上市公司2019年年報(bào)中，標(biāo)注中高端產(chǎn)品的企業(yè)中，中高端產(chǎn)品累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)1300億，在全部的營(yíng)收中占比超過(guò)55%。
總結(jié)趨勢(shì)是為了明晰發(fā)展的方向。
2019年，是中國(guó)酒業(yè)的高光之年，兩大千億集團(tuán)的誕生，百億軍團(tuán)的大擴(kuò)容，高質(zhì)量發(fā)展成為行業(yè)共識(shí)的情況下，企業(yè)紛紛選擇降速求質(zhì)。
我們有理由相信，作為一個(gè)時(shí)代的節(jié)點(diǎn)，2019年，中國(guó)白酒發(fā)展的“大繁榮”時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，在疫情的深度影響下，“小繁榮”將是行業(yè)接下來(lái)發(fā)展的主旋律。
文章來(lái)源：酒業(yè)家訂閱號(hào)
