80%白酒上市公司增速下滑，二三線區(qū)域酒企舉步維艱
整體而言，前三季度白酒行業(yè)稱得上股價(jià)與業(yè)績(jī)“齊飛”：自年初至今，各家白酒企業(yè)的股價(jià)一路高歌，其中五糧液、山西汾酒、今世緣、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒以及貴州茅臺(tái)的漲幅均超過(guò)100%。
伴隨著10月的落幕，19家白酒上市公司的前三季度財(cái)報(bào)已悉數(shù)披露完畢。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，19家白酒上市公司中，除金種子酒與青青稞酒之外，17家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)。其中，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、水井坊以及古井貢酒的利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)30%，*ST皇臺(tái)的這一數(shù)據(jù)更是超過(guò)60%。
雖整體表現(xiàn)不俗，但與去年同期的高歌猛進(jìn)階段相比，白酒行業(yè)整體增速放緩趨勢(shì)明顯。此外，白酒板塊的分化也愈加明顯，在頭部企業(yè)大放光彩的同時(shí)，部分區(qū)域性酒企卻面臨“本地市場(chǎng)與中低端酒市場(chǎng)”被雙重?fù)屨?，?duì)外又難以拓展的局面。
超八成酒企業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/p>
趕著10月的尾巴，白酒行業(yè)“探花”洋河股份披露2019年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.98億元，同比增幅僅為0.63%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不足2%達(dá)71.46億元，扣非凈利潤(rùn)更是微增0.13%至65.47億元。
相較于2018年同期營(yíng)收凈利均超20%的增長(zhǎng)率，2019年前三季度，洋河股份的這兩項(xiàng)增速回落異常明顯。
猛踩業(yè)績(jī)“剎車(chē)”的不僅僅是洋河股份?！秶?guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，就營(yíng)收層面，2019年前三季度，19家白酒上市公司中除*ST皇臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)以及金徽酒之外，剩下16家白酒企業(yè)的營(yíng)收增速均低于去年同期。其中，回落最為明顯的當(dāng)屬素有“河北王”之稱的老白干酒。2019年1-9月，營(yíng)業(yè)總收入位列第10名的老白干酒營(yíng)收增速為16%，而去年同期為40.56%，增速下滑超過(guò)24個(gè)百分點(diǎn)。
反觀凈利潤(rùn)層面，除“行業(yè)大佬”貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒及*ST皇臺(tái)外，同樣有16家白酒企業(yè)的凈利增速低于去年同期。其中，增速下滑幅度最大的三家酒企為金種子酒、老白干酒以及舍得酒業(yè)。特別是徽酒“四朵金花”之一的金種子酒，處境更為糟糕，2019年前三季度營(yíng)業(yè)總收入同比下滑13.12%至6.93億元，凈利潤(rùn)同比暴跌4507.33%至-7160.67萬(wàn)元。此外，舍得酒業(yè)2019年前三季度的凈利潤(rùn)增速為10.93%，去年同期為186.01%；老白干酒今年前三季度的凈利潤(rùn)增速為11.16%，去年同期的這一數(shù)據(jù)為109.21%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
“2018年下半年以來(lái)，白酒行業(yè)受多重因素影響，結(jié)束了前兩年的高歌猛進(jìn)，增速有所放緩。加之，在次高端和高端板塊復(fù)蘇的大環(huán)境下，水井坊前兩年由于基數(shù)小，增速比較高，現(xiàn)在隨著整個(gè)營(yíng)收基數(shù)的擴(kuò)大，營(yíng)收也會(huì)趨向于一個(gè)比較合理的增速?！睂?duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，水井坊方面曾如是回?yīng)記者。
值得一提的是，11月4日，方正證券在其研報(bào)中給出了行業(yè)增速有所回落較為全面的邏輯：一方面，行業(yè)基數(shù)變大后，增長(zhǎng)速度自然回落；另一方面，部分龍頭企業(yè)如洋河、口子窖等經(jīng)營(yíng)進(jìn)入調(diào)整期，三季度業(yè)績(jī)下滑對(duì)整體形成拖累。
三季度業(yè)績(jī)“扯后腿”
上述說(shuō)法或有跡可循。
經(jīng)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2019年第三季度，洋河、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、老白干酒、酒鬼酒、金種子酒6家企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，下滑幅度分為23.07%、69.71%、1.8%、20.99%、39.5%、808.98%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年7-9月，洋河股份營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)下滑幅度均超2成，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額更是銳減4成至22.3億元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，洋河股份方面回復(fù)記者采訪時(shí)表示，公司自今年5月底開(kāi)始主動(dòng)采取了控貨措施，并對(duì)中秋配額進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。受此影響，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>
無(wú)獨(dú)有偶，“控貨”也是酒鬼酒凈利下滑的元兇之一。根據(jù)酒鬼酒此前披露的半年報(bào)，該公司因上半年?duì)I收及歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超3成，一躍成為2019年上半年上市酒企中營(yíng)收增長(zhǎng)最快的企業(yè)。然而，60天后，酒鬼酒第三季度凈利潤(rùn)卻同比大幅下降39.5%至2818萬(wàn)元，而這也是酒鬼酒自2016年第三季度起，連續(xù)12個(gè)季度保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)后，首次遭遇業(yè)績(jī)“滑鐵盧”。
“該季度，酒鬼酒受次高端酒鬼系列停貨影響，收入明顯放緩，加之在次高端競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下費(fèi)用投放大幅增加，同時(shí)線上品牌建設(shè)仍在繼續(xù)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅提升，利潤(rùn)大幅下滑?！闭猩套C券在其研報(bào)中曾如此表述。
此外，以“牛欄山二鍋頭”聞名的順鑫農(nóng)業(yè)第三季度業(yè)績(jī)也大幅下滑。根據(jù)財(cái)報(bào)，該公司第三季度實(shí)現(xiàn)凈利1666.43萬(wàn)元，同比下降69.71%，其前三季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)從2019年上半年的34.64%下滑到前三季度的23.93%。
對(duì)于第三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，順鑫農(nóng)業(yè)并未在財(cái)務(wù)報(bào)告中說(shuō)明具體原因。不過(guò)，有研報(bào)稱，該公司三季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)109.52%達(dá)1.76億元，費(fèi)用投放加大致利潤(rùn)波動(dòng)。從長(zhǎng)期看，低端酒規(guī)模約2000億元，牛欄山有望憑借產(chǎn)品高性價(jià)比、渠道利潤(rùn)豐厚進(jìn)一步提升市占率。
誠(chéng)然，順鑫農(nóng)業(yè)的回歸需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。然而，像青青稞酒、金種子酒等區(qū)域酒企的處境則顯得有些復(fù)雜，面對(duì)的不僅僅只是與時(shí)間賽跑。
二三線區(qū)域酒企邊緣化
金種子酒三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收為6.93億元，同比下滑13.12%；凈利潤(rùn)更是同比下滑4507.33%，虧損7160.67萬(wàn)元。金種子酒表示，營(yíng)業(yè)收入的大幅度變動(dòng)，主要由于報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)量較上年同期減少。
這一數(shù)據(jù)意味著該公司已“褪去”了昔日的榮光，提前“過(guò)冬”。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，今年前三季度，金種子酒以6.93億元的總營(yíng)收，在A股上市酒企中排名倒數(shù)第二，僅好于*ST皇臺(tái)。同時(shí)，其與古井貢酒、今世緣、老白干酒、舍得酒業(yè)等同類型的區(qū)域性酒企相比，仍有著超10億元的營(yíng)收差距。
值得注意的是，除了正處于暫停上市階段的*ST皇臺(tái)外，另一家區(qū)域白酒上市公司青青稞酒成為金種子酒的“難兄難弟”。
10月30日，青青稞酒發(fā)布公告稱，公司前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)8.26億元和2753.12萬(wàn)元，同比分別下滑13.17%和68.29%，扣非凈利潤(rùn)同比降幅更是超過(guò)80%。雖然第三季度單季業(yè)績(jī)上升，但是依然沒(méi)有扭轉(zhuǎn)整體的下滑情況。
青青稞酒曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中將業(yè)績(jī)下滑歸結(jié)于公司對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)趨勢(shì)把握不到位，中高檔產(chǎn)品開(kāi)發(fā)滯后。
資料顯示，于2011年登陸中小板的青青稞酒，主要產(chǎn)品有互助、天佑德、八大作坊、永慶和等系列。近年來(lái)，面對(duì)白酒行業(yè)殘酷的洗牌期，營(yíng)收主要來(lái)自青海省內(nèi)的青青稞酒也遭遇業(yè)績(jī)天花板，業(yè)績(jī)敗退明顯。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，自2013年?duì)I收達(dá)到14.4億元的頂峰后，近來(lái)年，青青稞酒的營(yíng)收便一直在14億元附近徘徊，始終未能超過(guò)這一巔峰數(shù)值。與此同時(shí)，青青稞酒的盈利能力卻在逐年下滑，排除2017年年報(bào)中青青稞酒對(duì)中酒時(shí)代計(jì)提的商譽(yù)減值影響，近五年來(lái)，青青稞酒銷(xiāo)售凈利率與凈資產(chǎn)收益率均有明顯下滑。
“名酒時(shí)代，品牌是競(jìng)爭(zhēng)的第一要素，各大酒企應(yīng)提升品牌價(jià)值，打造差異化營(yíng)銷(xiāo)體系，譬如轉(zhuǎn)型定制與服務(wù)，發(fā)展酒莊經(jīng)濟(jì)等才是區(qū)域酒企突圍的重要方法?！睂?duì)于區(qū)域性酒企的突圍之路，白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛曾如是對(duì)記者表示。
?。▏?guó)際金融報(bào)記者馬云飛：超八成白酒上市公司增速下滑，二三線區(qū)域酒企舉步維艱
