供需失衡、價格倒掛，白酒板塊連跌三天。
白酒板塊上周強勢反彈，白酒指數(shù)上周連漲5天，周漲幅9.70%。
正當投資者以為白酒即將王者歸來之際，本周白酒指數(shù)又連續(xù)下挫，三天跌幅超過5%。
按照常規(guī)思維，臨近端午節(jié)，正是消費板塊有所表現(xiàn)的時候，但白酒為何卻“反?！毕碌?？
帽子哥認為，主要原因也是白酒近一年持續(xù)下跌的原因，即庫存壓力大、價格倒掛嚴重。
6月19日，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《2023中國白酒市場中期研究報告》提到有51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。
據(jù)一些媒體實地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)一些地區(qū)的經(jīng)銷商表示即使臨近端午、暑假，今年酒水生意包括白酒、葡萄酒仍偏清淡。
而酒企們的財報數(shù)據(jù)也反映了這一點，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，19家白酒股2023年一季度，有17家存貨同比增長。
還有一些白酒出現(xiàn)了批零價格倒掛現(xiàn)象，即消費者最終的到手價格低于官方建議的零售價。
那么，白酒板塊還能不能買？
首先白酒板塊目前絕對估值仍不低，市凈率7.6倍，處于最近十年的60.19%分位點。
2016年時，白酒PB分位點每逢調(diào)整到50%左右時，都是階段性底部。
而2020年之后，每次白酒的階段性低位，估值分位都在70%之上，只有去年10月末和今年6月初這兩次底部時，估值分位掉到了50%左右。
所以，從估值角度看，白酒絕對估值仍不低，但相對估值則處于最近5年的低位。
另外，白酒消費的需求仍在。
近期是端午節(jié)，預計對高端送禮、親朋聚飲需求有一定帶動；7~8月還有升學宴，之后還有國慶+中秋同時也是婚禮舉辦較密集的時期。宴飲場景的消費較為旺盛，對白酒的銷售改善幅度較大。
從中長期看，當前經(jīng)濟仍處于弱修復狀態(tài)，但經(jīng)濟修復的大方向沒有變化，白酒的銷量也會伴隨經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)暖處于爬升的過程中。
最后，本輪白酒的調(diào)整從時間和幅度上都比較充分了：
本輪白酒指數(shù)的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了6個季度，21年~22年10月31日，白酒指數(shù)跌幅48%。
但同時我們也要看到，短期經(jīng)濟還比較弱，順周期的板塊短期難有較好的表現(xiàn)，而且之后經(jīng)濟能修復到什么程度，也存在不確定性，白酒的低迷屬于正常現(xiàn)象。
所以，帽子哥認為，白酒板塊中長期仍具備投資價值，如果短期出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，則會給我們提供非常好的介入時機。后續(xù)白酒能否達到預期，則需要關(guān)注節(jié)日動銷和后續(xù)酒企回款的表現(xiàn)。
原標題：白酒，涼了？
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