茅臺的外資股份有限公司，MSCI概念股有哪些A股被宣布納入MSCI指數(shù)

a股正式納入msci指數(shù)，222只個股受益。以下是云財經整理的msci成分股名單中一季度外資持股市值居前15名的個股：北京銀行、南京銀行、貴州茅臺、美的集團、?？低暋?a href="/pinpai/yanghe/">洋河股份、上海機場、恒瑞醫(yī)藥、中國國旅、歌爾股份、威孚高科、宇通客車、上汽集團、萬華化學、東阿阿膠。另外msci成分股名單中近期被qfii調研的16只個股也值得關注：美的集團、伊利股份、?？低?、云南白藥、大北農、科大訊飛、雙匯發(fā)展、太鋼不銹、國信證券、蘇寧全球、紫光股份、寧波銀行、榮盛發(fā)展、石基信息、天齊鋰業(yè)、立訊精密。

如果茅臺美的這類國內的龍頭企業(yè)估值太低，對中國加入msci以后很不利。其實現(xiàn)在所有轉強板塊 走最大市值股票 我個人推測。是外資的陽謀。他們的目的 是開始持有這些權重的一定比例，在加入msci.開放股指期貨之后.他們就可以在一定時間內控制大盤走勢.從而在股指期貨獲利.股指期貨杠桿率7倍左右比如外資 哪怕虧5%讓A股跌5% 但是股指期貨做空 就可以賺35% 而買小市值股票是無法達到以上目的的.無論是國家隊，法人機構，外資，都看清了這個趨勢，買的也都是這一類

屬于成分指數(shù)的個股 ,如果想更詳細的了解，建議你到《(jing金rong融dian點ping評wang網)》上面有更全面的分析，希望能夠幫助你。

以下是云財經整理的MSCI成分股名單中一季度外資持股市值居前15名的個股：北京銀行、南京銀行、貴州茅臺、美的集團、?？低?、洋河股份、上海機場、恒瑞醫(yī)藥、中國國旅、歌爾股份、威孚高科、宇通客車、上汽集團、萬華化學、東阿阿膠。另外MSCI成分股名單中近期被QFII調研的16只個股也值得關注：美的集團、伊利股份、海康威視、云南白藥、大北農、科大訊飛、雙匯發(fā)展、太鋼不銹、國信證券、蘇寧全球、紫光股份、寧波銀行、榮盛發(fā)展、石基信息、天齊鋰業(yè)、立訊精密。

1，主要原因是中國股市還沒有對外資全面開放，或者開放力度不夠。現(xiàn)在我國股市對外資進入要求還是比較嚴的。2，由于沒有加入，加入msci的國外資金就不能投資中國a股。3，這部分投資中國股票的資金，主要投向為銀行保險等大藍籌股，由于昨天沒有批準加入，導致今天開盤大藍籌股下跌，開盤下跌上證指數(shù)超過一百點。4，其實這部分資金也只有一兩百億，主要在心里層面，所以后市有了起來了。沒有通過對中小盤股反而是利好。

如果銀行保險茅臺美的這類國內的龍頭企業(yè)估值太低，對中國加入msci以后很不利。其實現(xiàn)在所有轉強板塊 走最大市值股票 我個人推測。是外資的陽謀。他們的目的 是開始持有這些權重的一定比例，在加入msci.開放股指期貨之后.他們就可以在一定時間內控制大盤走勢.從而在股指期貨獲利.股指期貨杠桿率7倍左右比如外資 哪怕虧5%讓A股跌5% 但是股指期貨做空 就可以賺35% 而買小市值股票是無法達到以上目的的.無論是國家隊，法人機構，外資，都看清了這個趨勢，買的也都是這一類

隱含波動率是制期權市場投資者在進行期權交易時對實際波動率的認識，而且這種認識已反映在期權的定價過程中。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小并不困難。由于期權定價模型給出了期權價格與五個基本參數(shù)（st，x，r，t-t和σ）之間的定量關系，只要將其中前4個基本參數(shù)及期權的實際市場價格作為已知量代入期權定價模型，就可以從中解出惟一的未知量σ，其大小就是隱含波動率。因此，隱含波動率又可以理解為市場實際波動率的預期。期權定價模型需要的是在期權有效期內標的資產價格的實際波動率。相對于當期時期而言，它是一個未知量，因此，需要用預測波動率代替之，一般可簡單地以歷史波動率估計作為預測波動率，但更好的方法是用定量分析與定性分析相結合的方法，以歷史波動率作為初始預測值，根據定量資料和新得到的實際價格資料，不斷調整修正，確定出波動率。波動率就是這樣算的，上證50etf期權也不例外 具體數(shù)據和算法到上交所看或者詢問券商

藍籌股指多長期穩(wěn)定增長的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。此類上市公司的特點是有著優(yōu)良的業(yè)績、收益穩(wěn)定、股本規(guī)模大、紅利優(yōu)厚、股價走勢穩(wěn)健、市場形象良好。 在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍籌股。"藍籌"一詞源于西方賭場。在西方賭場中，有二種顏色的籌碼、其中藍色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。投資者把這些行話套用到股票。美國通用汽車公司、?？松凸竞投虐罨瘜W公司等股票，都屬于"藍籌股"。 藍籌股并非一成不變。隨著公司經營狀況的改變及經濟地位的升降、藍籌股的排名也會變更。據美國著名的《福布斯》雜志統(tǒng)計，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司股票仍在藍籌股之列，而當初"最藍"、行業(yè)最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了入選藍籌股的資格和實力。 藍酬股：中國聯(lián)通 中國石化 寶鋼股份 長江電力 民生銀行 南方航空 深發(fā)展 萬科 中集集團 揚 子石化 鞍鋼新軋 績優(yōu)股：中集集團 貴州茅臺 中興通訊 雙匯發(fā)展 通常股市中所說的一二線藍籌是相對而言的。 比如當前滬深兩市中所說的一線藍籌通常就是指：中石化、中國聯(lián)通、寶鋼、招商銀行、長江電力、華能國際等幾家在國內資本市場具有超級大市值，業(yè)績優(yōu)良、并且在國內同行業(yè)具有相對壟斷地位的航母級公司。 而A股市場中一般所說的二線藍籌，是指在市值、行業(yè)地位上以及知名度上略遜于以上所指的一線藍籌公司，是相對于幾只一線藍籌而言的。比如上海汽車、五糧液、中興通訊等等，其實這些公司也是行業(yè)內部響當當?shù)凝堫^企業(yè)（如果單從行業(yè)內部來看，它們又是各自行業(yè)的一線藍籌）。題材股顧名思義,題材股是有炒作題材的股票.這些題材可供炒作者(所謂莊家)借題發(fā)揮,可以引起市場大眾跟風.例如,能源緊張了,一些替代性的生產酒精的生產太陽能電池的工廠就成為炒作題材,稱為新能源概念股,外資進入股市了,又出現(xiàn)了外資收購概念股,奧運申辦成功了,立刻就出現(xiàn)了奧運概念股.總之,一切可以引起市場興趣的話題,都是炒作題材,所涉及的股票,也就成了題材股.

您說的太籠統(tǒng)，現(xiàn)在又國產和進口之分，如果單純國產的那就好分析了，就那幾款我平時都是去干杯網買葡萄酒，你也可以嘗試下哦

都是推薦長城的嗎？這是網絡公關貼么？我不太確定噢，不過還是回答吧！如果是長城的維護團隊不好意思啦！首先，了解國產哪個葡萄酒好就先要了解，國產葡萄酒格局：大集團品牌類的固然有：張裕、長城、龍徽等；但是大品牌不代表一定出好酒。其次，你要了解中國葡萄酒的幾個產區(qū)：1、昌黎，排在第一不是因為它牛逼，而是因為它出了假酒案，國家都怒啦！2、煙臺，據說最著名的羅斯柴爾德集團要把拉菲系列的葡萄酒在這里進行葡萄園的種植和釀酒，但是羅斯柴爾德集團的拉菲葡萄酒也說了這樣一句話：中國人成就了拉菲，也毀了拉菲。其中含義，自己領悟吧。3、這才是我真正推薦的，在中國真正值得去喝的葡萄酒只有兩個：寧夏賀蘭山美域，由法國保樂利佳投資控股；山西怡園葡萄酒，由一個香港姑娘在打理，雖然國家限制了三公消費，但是曾經那些領導人，哪個不喝賀蘭山和山西怡園呢？

好喝和排名靠前沒有什么必然聯(lián)系，法國，意大利，德國都是生產葡萄酒的故鄉(xiāng)，我了解意大利葡萄酒工藝不錯，可以在百度上找一下西安紅酒網，里面有詳細的葡萄酒介紹，很全的。

法國：以產地劃分，葡萄酒可分四級。 首先是“日常餐酒（VinsdeTable）”，用來自法國單一產區(qū)或數(shù)個產區(qū)的酒調配而成，是大眾餐桌上最常見的葡萄酒。 然后是“地區(qū)餐酒（VinsdePays）”，由最好的日常餐酒升級而成，標明產地。 再上面是“優(yōu)良產區(qū)酒（V·D·Q·S）”，是限定地域的上等葡萄酒，生產受到法國原產地名稱管理委員會的控制。 最高等級的是“法定產區(qū)酒（A·O·C）”，其使用的葡萄品種、培植方式、釀酒方法、最低酒精含量、最高產量等都受到最嚴格的監(jiān)控。只有通過法國原產地名稱管委會分析和化驗的法定產區(qū)的葡萄酒才可獲得A·O·C的證書。 酒的釀制年份也是衡量酒品的一桿尺。即使來自同一片葡萄田，每年生成的葡萄也有著質的分別，使每年的葡萄酒有著各自的個性。在天公作美的好年份，可以釀出上乘的美酒，每種口味都沁人心脾，其成分均衡，風格典雅，濃度與醇度都是其他年份的紅酒難以比擬的。而你要了解某一釀制年份對于一個地區(qū)來講是好、非常好或不好，可查閱權威機構的葡萄酒釀制年份表。意大利:一、Vino de Tavola(VDT)日常餐酒 此等級葡萄酒的酒標上，僅注明葡萄酒的顏色以及生產商的名字，而葡萄種類、產地和年份都不能出現(xiàn)在酒標上。 二、Indicazione Geografica Tipica(IGT)地區(qū)餐酒 這個等級的葡萄酒必須使用特定大產區(qū)的葡萄，并在當?shù)蒯勗?。IGT中包含了大量非常好的葡萄酒，他們是從過去的VDT等級中提撥的好酒，由信譽良好的生產商釀造。三、Denominazione di Controllata(DOC)原產地命名控制葡萄酒 這個等級如同法國的AOC，指的是用法定地理區(qū)域內的法定葡萄品種釀造的葡萄酒，并詳細規(guī)定了葡萄酒的地理區(qū)域、葡萄種類、產量。此外，在批準的品種和比例、種植的最低和最高海拔，以及每畝產量、葡萄園所使用的修剪方法、第公傾葡萄園生產葡萄酒的最大產量、葡萄酒的釀制方法、陳釀方法和一些珍藏酒的最短陳釀時間等方面均有嚴格控制。目前意大利共有310個左右的DOC產區(qū)。四、Denominazione di Origine Controllata e Garantita(DOCG)原地名控制保證葡萄酒 這是意大利葡萄酒的最高等級。這個等級的葡萄酒必須瓶裝出售，酒瓶容量小于5升，軟木塞上必須有官方編碼的標簽。但是，這個級別并不是終身制，也就是說，一量DOCG產區(qū)的生產商被意大利品嘗委員會公開否決，那么就會遭到降級處分，成為VDT。 德國：以葡萄中的糖分含量是葡萄成熟度的衡量指標：分為三個等級日常餐酒：包括日常餐酒（Tafelwein）和地區(qū)餐酒（Landwein），相當于法國酒中的VdT和VdP。產量很少，只占到德國總體葡萄酒產量的5%； 道喜紅酒網優(yōu)質餐酒（QbA -- Qualitatswein bestimmter Anbaugebiete）：此種酒的葡萄來自法定的13個產區(qū)，而且葡萄往往都不太成熟，需要在釀造過程中加入糖分發(fā)酵以保證酒精濃度。道喜紅酒網高級優(yōu)質餐酒（QmP -- Qualitatswein mit Pradikat）：德國葡萄酒的最高級別。

國產葡萄酒排名純粹是文字游戲，沒有任何意義。

1長城 (中國名牌,中國馳名商標,全球500強企業(yè),中糧酒業(yè)有限公司) 2張裕 (中國名牌,中國馳名商標,中華老字號,煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司) 3王朝 (中國名牌,中國馳名商標,中國十大葡萄酒品牌,中法合營王朝葡萄釀酒有限公司) 4通化 (中國名牌,中國馳名商標,中國十大葡萄酒品牌,通化葡萄酒股份有限公司) 5通天 (中國馳名商標,十大葡萄酒品牌,中國名牌,通化通天酒業(yè)有限公司) 6莫高 (中國馳名商標,上市公司,中國葡萄酒十大品牌,甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司) 7威龍 (中國名牌,中國馳名商標,中國十大葡萄酒品牌,煙臺威龍葡萄酒股份有限公司) 8茅臺葡萄酒(中外合資企業(yè),十大葡萄酒品牌,貴州茅臺酒廠（集團）昌黎葡萄酒業(yè)有限公司)9龍徽 (中國十大葡萄酒品牌,中華老字號,一線牌子,北京龍徽釀酒有限公司) 10豐收 (中國名牌,中國十大葡萄酒品牌,一線牌子,北京豐收葡萄酒有限公司)

巴菲特最看重的3個數(shù)據，毛利率，凈資產收益率，每股未分配利潤。還要看看營業(yè)收入，凈利潤的增長率，經營現(xiàn)金流量，每股凈資產，市盈率，有靜態(tài)，動態(tài)，滾動的。

現(xiàn)代企業(yè)制度下資本家的核心職能就是資本配置和公司治理，他們不直接干預或者從事所投資企業(yè)的經營管理工作，資本家的存在價值主要體現(xiàn)為優(yōu)化資本配置以及通過完善企業(yè)治理，減少代理成本，通過與企業(yè)管理人員的“分工合作”來推動企業(yè)的發(fā)展，共同創(chuàng)造企業(yè)價值，促進社會進步。 職業(yè)資本家是伴隨著所有權、經營權分離和資本市場的發(fā)展而產生的。通過研究，我們把職業(yè)資本家劃分為以下幾類：集團控股公司、創(chuàng)業(yè)投資型、價值投資者和投機資本。 　　價值投資是由格雷厄姆創(chuàng)立，由費雪、巴菲特、彼得林奇等發(fā)揚光大，并由巴菲特集大成并取得極大成功的一種投資哲學和投資策略，目前在資產管理領域占據主導地位，對促進資本市場的發(fā)展，提高市場效率起到了非常積極的作用。價值投資者在投資職能方面與前兩類投資者沒有太大的差別，最大的區(qū)別在于價值投資者專注于借助資本市場來進行其資本配置，在性質上屬于金融資本，而前兩類投資者則屬于實業(yè)資本。價值投資者基本上不參與企業(yè)的經營管理，只專職于對其資本進行配置。 　　價值投資的本質1934年本杰明.格雷厄姆與戴維.多德于合著完成了《證券分析》（security analysis），在此書中格雷厄姆系統(tǒng)闡述了價值投資的核心：用基礎分析方法來衡量一家上市公司的“內在價值”，并以此作為投資準則。格雷厄姆唯一關心的是公司的股票價格相對于其內在價值是否廉價。“我們的方法看似簡單得讓人不敢置信，既沒有經濟周期或大盤走勢的預測，也沒有選定特別的企業(yè)或公司，我們不考慮產業(yè)差別，一視同仁地單純以股票的吸引力作為評估標準。”格雷厄姆強調買入價格與內在價值相比要有足夠的安全邊際。在投資期限上，格雷厄姆給每只股票設定的最長持有期限為兩年，凡在兩年內不能達到盈利50％的目標的個股都要在期滿后以市場價格賣出。 　　本杰明.格雷厄姆是價值投資的開創(chuàng)者，為價值投資奠定了方法論的基礎。但將價值投資發(fā)揚光大，并使之聞名于世的卻是沃倫.巴菲特。巴菲特在繼承了格雷厄姆價值投資策略精髓的基礎上又吸收了費雪長期持有優(yōu)秀成長公司股票的策略。格雷厄姆的投資策略完全不考慮公司的質地，這無疑是其投資策略中最大的弱點。與格雷厄姆不同，費雪強調尋找未來幾年每股盈余具備大幅增長潛力的“真正杰出的公司”。費雪在他的《怎樣選擇成長股》中寫道：“找到真正杰出的公司，抱牢它們的股票，度過市場的波動起伏，不為所動，也遠遠比買低賣高的做法賺得多。”費雪的投資策略恰好彌補了格雷厄姆投資策略不考慮公司質地的不足。巴菲特將格雷厄姆與費雪的投資策略進行了完美的融合，最終形成了自己的投資策略。巴菲特把自己的投資策略描述為“85％的格雷厄姆和15％的費雪”。巴菲特的投資策略分別吸收了格雷厄姆的內在價值原則、“市場先生”原則、安全邊際原則，以及費雪的競爭優(yōu)勢原則、集中投資原則和長期持有原則，這些原則構成了巴菲特價值投資策略的核心。 　　對于價值投資演變的闡述，能夠幫助我們真正把握價值投資的本質。我們認為，價值投資的本質就是尋找內在價值與市場之間的差異，并在“市場先生”的幫助下在內在價值和市場價格之間進行套利。 　　價值投資者的特征通過對格雷厄姆、費雪、巴菲特等投資大師的研究，我們認為價值投資者具有以下一些共同特征： 　　以價值評估為核心這也是價值投資者與其他類型投資者之間的本質差別。價值投資者盈利的關鍵是利用股票市場中價值與價格的背離來進行套利，因此價值評估是價值投資成功的基石。巴菲特對于價值評估的解釋是，“內在價值盡管模糊難辨，但它卻是評估投資和企業(yè)的相對吸引力的唯一合理標準。內在價值的定義很簡單，它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。但是內在價值的計算并不如此簡單。正如我們定義的那樣，內在價值是估計值，而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預測修正時必須改變的估計值?！币虼耍瑢ζ髽I(yè)價值進行評估，并密切關注估值假設是否在后來的運營過程中得到驗證，進而根據估值假設的變化對估值結果進行調整是價值投資者的核心工作。 　　偏好有穩(wěn)定歷史的成熟型企業(yè)這一特征是由價值投資者以價值評估為核心的特征所決定的。企業(yè)的經營前景是影響價值投資者對于企業(yè)價值進行評估的一個決定性因素，而企業(yè)的長期發(fā)展前景會受很多不確定性因素影響，因此對企業(yè)的經營前景進行判斷是一件非常困難的事情。而有著長期穩(wěn)定經營歷史的企業(yè)，時間已經證明了他們擁有超出其他企業(yè)的競爭力，這種競爭力保證了他們在未來的競爭中仍能夠處于優(yōu)勢地位，其經營前景值得期待，不確定性較小。而資產重組型和經營改善型企業(yè)則不太受價值投資者歡迎，巴菲特在追蹤了數(shù)百家經營改善型（turn around）企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)能夠發(fā)生根本改變的只是極少數(shù)個例，他們中的大多數(shù)仍不值得投資。他在伯克希爾1980年的年報中寫到：“我們的結論是除了極少數(shù)例外，當一個擁有聰明能干名聲的經理人加入到一個擁有不良經濟特征的企業(yè)，往往是企業(yè)的壞名聲依然完好無損，而經理人的好名聲卻毀于一旦?！背浞掷檬袌鍪磉M行價值和價格的套利價值投資者是市場有效理論的堅決反對者，他們認為市場價格經常會偏離價值，并且在這種偏離后，市場會出現(xiàn)自我糾正的趨勢。格雷厄姆把影響證券價格波動的因素比喻為“市場先生”，“市場先生”是一個情緒容易波動的家伙，他會根據各種各樣難以預料的情緒來報價，使價格落在他愿意成交的價格上。價值投資者視“市場先生”為朋友，他們認為“市場先生”的情緒越狂躁對他們越有利。他們將價值投資成功的根本原因歸結于價格波動帶來的投資機會。價值投資者對于市場失效的利用，在客觀上也起到了提高市場效率、優(yōu)化資源配置的作用。 　　不介入企業(yè)的經營，根據股權比例適度介入公司治理價值投資者選擇的投資標的集中于那些由優(yōu)秀管理團隊管理的經營狀況良好的企業(yè)。因此，價值投資者在介入公司后，通常無意改變公司的管理團隊和經營現(xiàn)狀。對于他們來說，維持現(xiàn)狀是最好的選擇。他們一般不介入企業(yè)的經營，只根據股權比例適度介入企業(yè)的治理結構。巴菲特認為他的工作只有兩項，除資產配置外，剩下的工作就是吸引并留住才華橫流的經理來管理他旗下的各類業(yè)務?！斑@并不難，通常，與我們收購的公司一并而來的經理們，已經在各種迥異的公司環(huán)境的職業(yè)生涯中證明了他們的才華，他們在認識我們以前就早已是管理明星，我們的主要貢獻就是不擋他們的路?！? 　　價值評估的途徑和方法價值評估就是對企業(yè)進行定價，為此需要對企業(yè)在生命周期內的自由現(xiàn)金流進行預測，并用適當?shù)馁N現(xiàn)率予以貼現(xiàn)。由于企業(yè)經營的不確定性，對其未來自由現(xiàn)金流的預測是一件相當困難的事，為了提高預測的準確性，必須對企業(yè)進行以下幾方面的分析，在此基礎上對企業(yè)的發(fā)展前景做出判斷，做出合理的假設對企業(yè)在生命周期內的自由現(xiàn)金流進行預測。 　　業(yè)務分析價值投資評估的是企業(yè)，而業(yè)務分析無疑是企業(yè)評估的起點。進行業(yè)務分析必須解答的三個問題是：企業(yè)的業(yè)務是否具有長期穩(wěn)定特征、企業(yè)業(yè)務是否具有經濟特許權、企業(yè)經營是否具有長期競爭優(yōu)勢。 　　具有長期穩(wěn)定的業(yè)務是企業(yè)成功的基礎。長期穩(wěn)定的業(yè)務是企業(yè)建立競爭優(yōu)勢的前提，企業(yè)競爭力的建立需要時間的積累和檢驗，一個業(yè)務頻繁變換的公司很難讓人相信它能夠在一個領域中建立起競爭優(yōu)勢。企業(yè)的競爭優(yōu)勢是在多年的經營過程中通過不斷強化現(xiàn)有優(yōu)勢以及不斷發(fā)展創(chuàng)新的過程中建立起來的，只有通過長時間積累建立起來的優(yōu)勢才是競爭對手短期內難以學習和復制的。 　　經濟特許權（彼得·林奇稱之為“壁龕”）是企業(yè)競爭優(yōu)勢的根本來源。擁有特許經營權的企業(yè)其產品或服務具有以下特征：產品或服務是客戶需要和樂于得到的；產品或服務鮮有替代品；產品和服務不受價格管制。這三個特征決定了企業(yè)對于其產品或服務擁有很強的自主定價權，進而能夠擁有比其他企業(yè)更高的資本回報率。長期而言，任何行業(yè)和企業(yè)都不能長期取得高于社會平均資本回報率的，過高的資本回報率很容易引來數(shù)量眾多的競爭對手進入這一領域。只有擁有經濟特許權的企業(yè)可以例外，經濟特許權可以把競爭對手排除在業(yè)務領域之外。擁有經濟特許權的企業(yè)不僅具備良好的盈利能力，同時也有較好的抗風險能力。巴菲特認為經濟特許權能夠容忍不當?shù)墓芾?，無能的管理人雖然會降低經濟特許權的盈利能力，但是不會對企業(yè)造成致命的傷害。 　　比分析企業(yè)經濟特許權更重要是要分析和判斷這種經濟特許權形成的競爭優(yōu)勢是否具有持續(xù)性。價值投資尋找的是長跑比賽中的贏家，競爭優(yōu)勢的持續(xù)性無疑是企業(yè)能否在長跑比賽中獲勝的關鍵。巴菲特最渴望的企業(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)性是那種未來“注定必然如此”的競爭優(yōu)勢。 　　管理分析價值投資對于企業(yè)管理的分析集中在對經理人和經理人資產配置能力的分析上。 　　價值投資者買入公司或者股票的時候，不僅要求這家公司有一流的業(yè)務，同時還要求有一流的管理。但是對于人，特別是管理層的考核并不是一件容易的事情。這主要是因為對于管理層工作績效的衡量標準難以量化。到目前為止，價值投資也不能找出一套評價管理層特別是ceo經營能力的量化指標，更多的只能憑直覺和經驗判斷，或者選擇信任那些經歷了時間檢驗，被證明了的優(yōu)秀管理人。 　　與價值投資者一樣，資本配置同樣是企業(yè)經理最核心的工作，所不同的是價值投資者在不同的企業(yè)間進行資本配置，而企業(yè)經理則是在企業(yè)內部進行資本配置。巴菲特非常重視企業(yè)經理人的資本配置能力，他在買入一家公司股票時，總是要追蹤這家公司20年的經營歷史，甚至追溯到公司有經營記錄可查的最早時期，而且他尤其檢查目標公司現(xiàn)任管理層任職期間資本配置的歷史記錄?！拔覀儚膩聿豢词裁垂緫?zhàn)略規(guī)劃，我們關注而且非常深入分析的是公司資本配置決策的歷史記錄。”財務分析業(yè)務分析和管理分析是對企業(yè)的定性分析，企業(yè)的經營結果最終體現(xiàn)為公司的業(yè)績上。因此，財務分析能夠幫助價值投資更好地了解企業(yè)的經營能力。 　　與通常的財務分析不同，價值投資并不太在意企業(yè)短期業(yè)績的波動，企業(yè)短期業(yè)績很容易受到各種外部因素的影響，也更加容易被調控。價值投資者認為，企業(yè)的股東過分關注短期業(yè)績，會迫使經理人調控業(yè)績，進而損害股東的長期利益。因此，價值投資者會從更為長期的角度來進行財務分析，更關心企業(yè)財務指標的長期平均值，財務指標的長期平均值才能夠更加真實地反映公司的真正盈利能力。 　　價值分析的財務分析主要關注以下三個方面： 　　1.銷售利潤率公司的盈利能力首先體現(xiàn)在銷售利潤率上，銷售利潤率低意味企業(yè)的銷售收入無法帶來利潤，那么企業(yè)生產和銷售產品就沒有創(chuàng)造任何價值。價值投資并不追求企業(yè)的利潤率大幅高于平均水平，因為過高的利潤率往往會帶來更多的競爭對手，隨著競爭對手的不斷介入，高利潤率很快就會成為歷史。相對的，價值投資認為只要企業(yè)的利潤率一直高于次佳的同業(yè)競爭對手2％或3％，就足以成為相當出色的投資對象。 　　2.權益資本盈利能力價值投資者更重視企業(yè)的權益資本盈利能力，他們對于凈資產收益率的關注要遠遠超過每股收益。凈資產收益率比每股收益更加能夠說明企業(yè)的資本運作效率，低效率的大量投入也可以帶來每股收益的增長，而考察凈資產收益率則可以將這種低效率增長方式的影響剔除。價值投資在分析凈資產收益率時，也會充分考慮財務杠桿對凈資產收益產生的影響。一家優(yōu)秀的企業(yè)完全可以不借助債務資本，而僅用股權資本來獲得不錯的盈利水平。過高地使用財務杠桿不僅會帶來更多的風險，同時企業(yè)的真正獲利能力也值得懷疑。 　　3.存留收益的運用企業(yè)用來實現(xiàn)盈利的資本由兩部分構成，一部分是股東的原始投入資本，另一部分是企業(yè)盈利未分配部分形成的存留收益。對于存留收益的運用，價值投資者認為，如果管理人不能夠用存留收益產生超過投資者通常可以獲得的收益時，就應該將存留收益分配給投資者，而不是保留在企業(yè)。 　　價值投資的專業(yè)要求價值投資者的專業(yè)化以及對專業(yè)化的發(fā)展主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 　　首先在業(yè)務分析方面，價值投資者要從宏觀經濟角度來評價目標企業(yè)的業(yè)務前景以及企業(yè)的競爭優(yōu)勢，這需要用到經濟學和管理學。除此之外，行業(yè)知識也是必要的。價值投資者選擇投資對象有一個前提，這就是企業(yè)的業(yè)務必須是自己能夠理解的，否則就無法對企業(yè)的業(yè)務做出評價。學習掌握更多的行業(yè)知識，無疑能夠提高價值投資者的業(yè)務分析能力。 　　其次，在管理分析方面，價值投資者必須能夠正確評價企業(yè)管理人和企業(yè)的競爭力，管理學和企業(yè)競爭戰(zhàn)略是必然要用到的。 　　在財務分析方面，無疑離不開財務和會計學。具備財務知識是價值投資者對企業(yè)進行財務分析和自由現(xiàn)金流預測的基礎。 　　最后，價值投資者的風險控制主要依賴于安全邊際，除此之外，價值投資再沒有別的風險控制手段

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